肖宇（中國社會科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院助理研究員）

日前，阿根廷宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)8個(gè)百分點(diǎn)至60%，這是其今年連續(xù)第7個(gè)月加息。受利率與全球資本流動(dòng)規(guī)律支配，美聯(lián)儲加息勢必會帶來海外美元回流。對于阿根廷等新興經(jīng)濟(jì)體來說，這不僅意味著舉債成本增加，還意味著不得不面對為應(yīng)對資本外流而開啟的加息進(jìn)程。在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇大背景下，被動(dòng)加息會抑制本國投資和消費(fèi)，由此引發(fā)的“多米諾骨牌”效應(yīng)，將使艱難復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

從這個(gè)邏輯出發(fā)，不難理解為什么美聯(lián)儲步入加息通道之后，大量觀察人士指出，美聯(lián)儲加息可能拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是，如果考慮到新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家以初級產(chǎn)品為主的出口結(jié)構(gòu)，以及生產(chǎn)要素稟賦差異。全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體本輪居高不下的通脹對新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家“溢出效應(yīng)”所帶來的“負(fù)外部性”仍然可能被大大低估。

以拉美地區(qū)為例，國際貨幣基金組織（IMF）2022年7月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》顯示，今年拉美和加勒比地區(qū)實(shí)際GDP增速為3.0%，其中巴西為1.7%，墨西哥為2.4%。遠(yuǎn)低于同期印度（7.4%）和東盟五國（5.3%）預(yù)測值，甚至低于撒哈拉以南非洲中的尼日利亞（3.4%）。整體來看，IMF最新預(yù)測顯示，在新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，拉美和加勒比地區(qū)今年的實(shí)際GDP增速（3.0%），要遠(yuǎn)低于亞洲的4.6%、中東和中亞的4.8%、撒哈拉以南非洲的3.8%和低收入發(fā)展中國家5.0%。

拉美地區(qū)國家今年的實(shí)際GDP增速在全球新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中排名近乎墊底。分析這一問題有很多個(gè)維度，但無論從哪個(gè)視角展開研究，都繞不開這樣一個(gè)通脹的邏輯鏈條。拉美地區(qū)外向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)很容易造成輸入性通脹，世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，巴西2021年的通脹率為8.3%，而環(huán)比前期值僅為3.21%；而阿根廷今年6月的通脹率已經(jīng)高達(dá)64%�？紤]到拉美地區(qū)長期“借新債還舊債”的現(xiàn)實(shí)困境，通脹以及由此引起的連鎖反應(yīng)對拉美經(jīng)濟(jì)的副作用是致命的。

面對高企的通脹和不得不啟動(dòng)的“被動(dòng)”加息進(jìn)程，國際社會對拉美是否有可能重陷入債務(wù)危機(jī)問題高度關(guān)注。這主要是因?yàn)椋�發(fā)達(dá)國家自身經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”后有效需求降低，繼而削弱了以初級產(chǎn)品出口為主的拉美經(jīng)濟(jì)體外貿(mào)增速，而外貿(mào)增速下降又會帶來還債能力的坍塌。面對因疫情防控而激增的政府支出，拉美國家財(cái)政赤字缺口被再次放大。疊加美聯(lián)儲加息帶來的美元走強(qiáng)和外資流出等因素，拉美國家的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)概率顯而易見。

太陽底下無新事，這不由讓人想起歷史上的拉美債務(wù)危機(jī)。上世紀(jì)70-80年代，西方國家啟動(dòng)加息進(jìn)程以緩解經(jīng)濟(jì)“滯脹”壓力。在美元走強(qiáng)、油價(jià)和初級產(chǎn)品價(jià)格下跌等多種因素疊加之下，拉美國家的借債成本大幅飆升，國內(nèi)通脹上行，推動(dòng)了更大規(guī)模的資本外流，經(jīng)濟(jì)陷入衰退，繼而引發(fā)違約。

所以，如果把以上分析邏輯，置于2008年美國次貸危機(jī)后拉美國家日漸攀升的財(cái)務(wù)杠桿率的背景下，那么很容易得出一個(gè)結(jié)論，即當(dāng)前拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢和上世紀(jì)70-80年代債務(wù)危機(jī)有一定程度的相似性。

就歷史維度而言，造成這一危機(jī)的源頭，固然有當(dāng)時(shí)拉美國家大量舉債從而超出了自身還債能力的原因，但導(dǎo)火索卻是不折不扣的美元加息。所以說，拉美一直是美國貨幣政策“泄洪區(qū)”的說法可能一點(diǎn)都不過分。美聯(lián)儲的貨幣政策決策模型里，顯然沒有幫助拉美經(jīng)濟(jì)增長的這一自變量。

但是，“離美國太近，離天堂太遠(yuǎn)”的拉美國家并非沒有選擇題。中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和構(gòu)建更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體系，就為拉美國家初級產(chǎn)品出口提供了廣闊的市場。而中國和拉美國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和生產(chǎn)要素上的互補(bǔ)性，也決定了二者具有穩(wěn)固的合作根基。

隨著高質(zhì)量共建“一帶一路”倡議穩(wěn)步推進(jìn)，中國與拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作也在走向深入。當(dāng)前，中國已與南美洲的阿根廷、秘魯?shù)榷鄠�(gè)國家簽署了共建“一帶一路”合作文件。中國-巴拿馬自貿(mào)協(xié)定談判、中國-秘魯自貿(mào)協(xié)定升級談判正在穩(wěn)步推進(jìn)中。我們有足夠理由相信，搭乘中國發(fā)展“順風(fēng)車”，是拉美國家應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力的有力舉措。

（作者：肖宇 編輯：洪曉文）