多重因素促使資金涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，持續(xù)推高美元幣值。美元指數(shù)日前已逼近107大關(guān)，創(chuàng)20年來(lái)新高。
截至北京時(shí)間7月7日16:14，美元指數(shù)報(bào)106.7。多位接受記者采訪(fǎng)的交易員和策略師認(rèn)為，強(qiáng)美元仍有上行動(dòng)能，避險(xiǎn)功能再度凸顯，歐元區(qū)和英國(guó)的經(jīng)濟(jì)疲軟再度凸顯了美元的優(yōu)勢(shì)，歐元和美元可能在20年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)1：1的平價(jià)。
強(qiáng)美元將持續(xù)
近期，巴克萊發(fā)布題為“昂貴的美元是所有尾部風(fēng)險(xiǎn)的總和”的匯率展望報(bào)告，該標(biāo)題似乎總結(jié)了美元走強(qiáng)的原因——俄烏問(wèn)題、歐洲的天然氣短缺、美國(guó)的通脹問(wèn)題有可能推動(dòng)美元對(duì)主要貨幣再升值、衰退風(fēng)險(xiǎn)等等。即使多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為美元長(zhǎng)期可能被高估，但這些風(fēng)險(xiǎn)極有可能導(dǎo)致美元在短期內(nèi)漲勢(shì)超調(diào)。
周三發(fā)布的6月FOMC貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們并沒(méi)有就衰退展開(kāi)討論。會(huì)議焦點(diǎn)集中在通脹（提及20多次）和未來(lái)幾個(gè)月的加息計(jì)劃上。美聯(lián)儲(chǔ)更擔(dān)心的是高通脹變得“根深蒂固”，而不是潛在衰退風(fēng)險(xiǎn)，這也提振了市場(chǎng)對(duì)央行繼續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)6月已宣布加息75個(gè)基點(diǎn)（BP），為28年來(lái)以來(lái)力度最大的一次加息，7月份料繼續(xù)加息75BP，或至少50BP。
“市場(chǎng)目前押注美聯(lián)儲(chǔ)7月27日會(huì)議上加息75BP至2.25%~2.5%區(qū)間的概率為92.7%�！盕XTM富拓首席中文分析師楊傲正對(duì)記者表示，從技術(shù)面來(lái)看，美元指數(shù)在突破106.80水平后將指向109.50的阻力位。
法興銀行首席外匯策略師Kit Jucks對(duì)記者表示，只有在全球經(jīng)濟(jì)走上更可持續(xù)的增長(zhǎng)道路、能源價(jià)格見(jiàn)頂、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策結(jié)束在望、俄羅斯對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的威脅減弱時(shí)，美元才會(huì)真正下跌。
歐元或?qū)γ涝獙?shí)現(xiàn)平價(jià)
歐元/美元在過(guò)去20年來(lái)都交易在1以上，即使是在歐債危機(jī)前后也沒(méi)有突破1的關(guān)口。但機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一次平價(jià)可能不再是夢(mèng)。
本周，金融市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，美元對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)貨幣全線(xiàn)走高。受強(qiáng)勢(shì)美元影響，周三歐元/美元一度跌至1.01841，創(chuàng)20年來(lái)最低水平，非常接近1：1平價(jià)。截至北京時(shí)間7月7日17:00，歐元/美元報(bào)1.0189。
嘉盛集團(tuán)資深分析師佩里（Joe Perry）對(duì)記者表示，該貨幣對(duì)（currency peg）2021年5月以來(lái)一直走低。投資者擔(dān)心歐洲央行作為不夠，不能幫助歐洲經(jīng)濟(jì)避開(kāi)高企的通脹。事實(shí)也是如此。從2021年5月開(kāi)始的一年里，歐元區(qū)通脹不斷攀升，最近在2022年5月達(dá)到8.6%高點(diǎn)。但央行執(zhí)委會(huì)在上次會(huì)議上表示，會(huì)在7月加息25BP，也有部分成員支持加息50BP。
事實(shí)上，歐元區(qū)的衰退風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超美國(guó)。高盛最新表示，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的風(fēng)險(xiǎn)為30%，而歐元區(qū)為40%，英國(guó)為45%。兩周前，S&P全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)很多國(guó)家的PMI低于預(yù)期，催生衰退就在眼前的恐懼心理。6月歐元區(qū)整體PMI從54.6跌至52.1�！八裕瑲W元區(qū)不僅通脹飆升，同時(shí)成長(zhǎng)也放緩。歐洲央行左右為難，該加息還是按兵不動(dòng)？”佩里表示，美國(guó)的情況和歐元區(qū)相似，只是美聯(lián)儲(chǔ)的境況比歐洲央行好得多。
在他看來(lái)，“1”只是個(gè)心理價(jià)位，不具有任何意義，歐元/美元甚至能夠低于平價(jià)�！柏泿艑�(duì)上次下破1是在2002年12月，在2000年1月和2002年7月之間，也曾低于平價(jià)。月圖水平支撐位在0.9608和0.9332。歐元/美元甚至曾于2000年10月，觸及0.8231低點(diǎn)�！�
如何影響中國(guó)市場(chǎng)
強(qiáng)美元之下，全球各市場(chǎng)都難免受到影響，中國(guó)亦然。
就人民幣而言，區(qū)間波動(dòng)仍是機(jī)構(gòu)的共識(shí)預(yù)測(cè)，各大投行對(duì)美元/人民幣的預(yù)測(cè)維持在6.6~6.9的區(qū)間。未來(lái)，出口、跨境資金流動(dòng)情況仍是需要關(guān)注的重點(diǎn)。
近期，美國(guó)取消對(duì)華加征關(guān)稅預(yù)期升溫，本周初人民幣一度短期走升。巴克萊外匯、宏觀(guān)策略師張蒙近期對(duì)記者表示，假設(shè)關(guān)稅完全取消，人民幣實(shí)際有效匯率（REER）料升值1.8%；如果是部分取消，或相當(dāng)于REER升值0.3%，即人民幣對(duì)美元升值1%�！翱紤]到疫情后中國(guó)出口的增長(zhǎng)和人民幣仍然堅(jiān)挺的估值，我們認(rèn)為將降低關(guān)稅與人民幣大幅升值等同起來(lái)的看法過(guò)于激進(jìn)。”她表示，中國(guó)央行更可能會(huì)尋求維持一籃子貨幣指數(shù)（CFETS）的穩(wěn)定。
渣打大中華及北亞首席經(jīng)濟(jì)師丁爽稱(chēng)，若自7月起美國(guó)取消全部對(duì)華加征關(guān)稅，有望提升中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差占GDP比值的0.2到0.3個(gè)百分點(diǎn)。
就債市而言，上半年，由于中美利差倒掛、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，國(guó)際資金大幅流出中國(guó)債市，2~5月累計(jì)凈流出近3000億元人民幣，境外投資者對(duì)中國(guó)國(guó)債的持有量從4月的10.5%降至10.3%，不過(guò)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月國(guó)際資金有望回流中國(guó)債市。但整體而言，債市表現(xiàn)仍將由境內(nèi)交易主導(dǎo)。
南銀理財(cái)方面對(duì)記者表示，債市震蕩格局未變，下半年10年期國(guó)債將在2.7%~3.0%的區(qū)間波動(dòng)。從融資需求來(lái)看，三季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)、地產(chǎn)回暖疊加基建投資支撐，經(jīng)濟(jì)改善的確定性最高，所以利率中樞可能上行10~15BP。四季度債市的調(diào)整壓力會(huì)有所緩和，債市利率存在略回落的可能。
就股市來(lái)看，投資者擔(dān)憂(yōu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或市場(chǎng)大幅調(diào)整，對(duì)北亞地區(qū)資金流動(dòng)產(chǎn)生了巨大影響，但A股及東盟市場(chǎng)則更為穩(wěn)健。瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊此前對(duì)記者稱(chēng)，考慮到美國(guó)可能對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品取消部分關(guān)稅，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管周期有望見(jiàn)頂，海外資金將在2022年下半年重回中國(guó)市場(chǎng)。6月北向資金累計(jì)凈流入730億元。
高盛策略團(tuán)隊(duì)最新提及，MSCI中國(guó)指數(shù)自3月中旬低點(diǎn)反彈25%，顯示市場(chǎng)情緒已經(jīng)改善。投資者倉(cāng)位尚未完全體現(xiàn)更積極的情緒。主動(dòng)型全球公募基金仍低配中國(guó)股票約440個(gè)基點(diǎn)，而新興市場(chǎng)及亞洲公募基金配置對(duì)港股的倉(cāng)位和中概股板塊的配置也有待提高。
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