一年一度的618正如火如荼。對(duì)于小南這樣的“貓奴”而言，這是為家里的兩只貓主子囤貨的好時(shí)機(jī)。

“去年雙11，買(mǎi)16包pidan（彼誕）貓砂只花了298元，今年618卻漲到339元，整整貴了近40元�！币舱�是養(yǎng)了貓以后，小南才驚訝發(fā)現(xiàn)，竟然有那么多花錢(qián)的地方：從貓糧到貓罐頭、從貓廁所到貓砂，再加上貓飲水機(jī)、貓玩具、貓爬架……僅僅圍繞一只貓，就衍生出多條細(xì)分賽道。

即使自侃賺錢(qián)的速度比不上貓砂漲價(jià)的速度，小南最終還是為之買(mǎi)單，“沒(méi)辦法，都是剛需嘛�！�

近年來(lái)，隨著養(yǎng)寵人群逐漸年輕化，寵物經(jīng)濟(jì)迎來(lái)前所未有的爆發(fā)。就連一包小小的貓砂，都已經(jīng)成為百億級(jí)別的大市場(chǎng)。風(fēng)口之下機(jī)遇涌動(dòng)，大廠先后拿著號(hào)碼牌入場(chǎng)，而一些“非典型”玩家的身影也開(kāi)始出現(xiàn)。

01

大廠和各路資本先后入局

中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)寵物產(chǎn)業(yè)分會(huì)指導(dǎo)、派讀寵物行業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)制作的《2021年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》顯示，2021年寵物犬貓數(shù)量同比增加1151萬(wàn)只。而作為對(duì)比，2021年中國(guó)的人口數(shù)量同比增加僅為48萬(wàn)。

艾瑞咨詢(xún)發(fā)布的《2021年中國(guó)寵物消費(fèi)趨勢(shì)白皮書(shū)》顯示，2020年寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模接近3000億元，受政策、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和技術(shù)因素驅(qū)動(dòng)，以及疫情帶來(lái)的更多潛在養(yǎng)寵人群及情感消費(fèi)，未來(lái)三年寵物行業(yè)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，復(fù)合增速預(yù)計(jì)14.2%，到2023年規(guī)模將達(dá)到4456億元。

貓砂作為一種消耗量非常大的寵物用品，其市場(chǎng)規(guī)模隨著寵物市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大而擴(kuò)大。新思界產(chǎn)業(yè)研究中心發(fā)布的《2020-2024年中國(guó)寵物貓砂產(chǎn)品市場(chǎng)分析可行性研究報(bào)告》顯示，2019年，我國(guó)寵物貓砂消費(fèi)量達(dá)到30萬(wàn)噸左右。

時(shí)至今日，國(guó)內(nèi)貓砂市場(chǎng)可以用“井噴”來(lái)形容，大大小小的品牌均推出自有貓砂產(chǎn)品，不僅聯(lián)華利華、網(wǎng)易這樣的大廠已經(jīng)深入局中，背后更是浮現(xiàn)了各路資本。

02

豆腐貓砂備受青睞卻也存在兩大缺點(diǎn)

按照材質(zhì)，貓砂可以具體細(xì)分為膨潤(rùn)土砂、豆腐砂、混合砂、水晶砂、松木砂等。其中豆腐貓砂除臭和結(jié)團(tuán)效果更好，無(wú)毒無(wú)害也便于清理，用完可以直接在廁所沖掉，深受養(yǎng)貓人士青睞。

然而，作為舶來(lái)品的一種，豆腐貓砂在10多年前還得從國(guó)外進(jìn)口，曾有報(bào)道指出，每包6L裝豆腐貓砂的價(jià)格一度在100元以上。另一方面，豆腐貓砂作為最受歡迎的品類(lèi)之一，市場(chǎng)參與者較多，但產(chǎn)品多集中在中低端市場(chǎng)，且產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，甚者還易引發(fā)質(zhì)量問(wèn)題。

因此，如何提升產(chǎn)品質(zhì)量與品牌影響力，成為擺在豆腐貓砂廠商面前的一道難題。被稱(chēng)作“國(guó)內(nèi)第一款豆腐貓砂的開(kāi)創(chuàng)者”的荊州市寵之愛(ài)寵物用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“荊州寵之愛(ài)”），旗下?lián)碛袗?ài)寵愛(ài)貓、N1、小喵同學(xué)等豆腐貓砂品牌，在過(guò)去十幾年的探索里給出的方案是——從原材料入手。

豆腐貓砂名字里雖然含有豆腐，但主要原料卻是豆渣。有報(bào)道指出，荊州寵之愛(ài)2012年開(kāi)始研發(fā)生產(chǎn)豆腐貓砂時(shí)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上遍尋原料而不可得，經(jīng)過(guò)多次研發(fā)測(cè)試，終于發(fā)現(xiàn)豌豆渣是吸水性最好的植物性成分，并與“粉絲大王”雙塔食品(002481)達(dá)成合作，將其生產(chǎn)粉絲過(guò)程中留下的豆渣廢料制成豆腐貓砂——

“最早雙塔食品在處理豆渣時(shí)一開(kāi)始是通過(guò)曬干后用作大經(jīng)濟(jì)動(dòng)物的加工飼料為主，因?yàn)槎乖�量很大，處理起�?lái)很麻煩，曬干工藝也導(dǎo)致了一些環(huán)境問(wèn)題，他們又采取了烘干加工工藝處理豆渣，這樣的成品剛好可以用在豆腐貓砂的原料之中�！�

這也讓市場(chǎng)一直以來(lái)存在一種聲音，認(rèn)為以雙塔食品的豌豆纖維作為原料的豆腐貓砂才值得信任�；�于雙方的合作，荊州寵之愛(ài)不僅成為國(guó)內(nèi)豆腐貓砂龍頭企業(yè)，同時(shí)還為里兜、小佩、pidan、耐威克等知名貓砂品牌代工。

雙塔食品之后，如今，又一家主業(yè)和寵物領(lǐng)域堪稱(chēng)“八竿子打不著”的上市公司加入其中，為豆腐貓砂廠商們提供必不可少的廢棄豆渣原料。

03

祖名股份“變廢為寶”？廢豆渣制成貓砂原料后身價(jià)飆升

近日，“豆腐第一股”祖名股份新增“寵物經(jīng)濟(jì)”概念，且有多名投資者陸續(xù)詢(xún)問(wèn)公司貓砂原料業(yè)務(wù)的進(jìn)展。據(jù)了解，將廢棄豆渣制成貓砂原料是祖名股份于2021年起，提升豆渣再利用能力的一種嘗試。

圖源：互動(dòng)易

祖名股份主業(yè)是豆制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品品種涵蓋生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品、其他類(lèi)產(chǎn)品等400余種產(chǎn)品。

豆渣則是豆制品生產(chǎn)過(guò)程中所產(chǎn)生的固廢產(chǎn)品，水分含量大，運(yùn)輸困難，容易產(chǎn)生異味，需要花費(fèi)大量人力物力進(jìn)行處理。2021年，祖名股份共計(jì)產(chǎn)生約7萬(wàn)噸濕豆渣。

祖名股份證券部人士向90度介紹，公司目前對(duì)濕豆渣有兩種處理方式，一種是直接出售，另一種則是烘干后作為貓砂原料。

上市前，公司以直接出售為主，由客戶(hù)上門(mén)將豆渣作為動(dòng)物飼料銷(xiāo)售至動(dòng)物養(yǎng)殖場(chǎng)。但直接出售經(jīng)濟(jì)效益低，且豆渣銷(xiāo)售收入容易受動(dòng)物養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)豆渣飼料的需求影響。招股書(shū)顯示，2018年至2021年上半年，豆渣收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這是因?yàn)?019年以來(lái)各級(jí)環(huán)保部門(mén)整治力度進(jìn)一步加大，祖名股份周邊主要的動(dòng)物養(yǎng)殖廠減少導(dǎo)致豆渣飼料的需求有所下降，從而使豆渣收入減少。

圖源：祖名股份招股書(shū)

2021年以來(lái)，祖名股份開(kāi)始摸索效益更高的方式，即把豆渣烘干后作為貓砂原料出售給貓砂生產(chǎn)商，再進(jìn)一步加工為貓砂。上述人士稱(chēng)，“公司有一家固定客戶(hù)，還有幾家在談，隨著貓砂市場(chǎng)越來(lái)越大，后面開(kāi)拓的客戶(hù)也會(huì)更多�！�

相較于直接出售，烘干豆渣經(jīng)濟(jì)效益更高，2021年濕豆渣均價(jià)為80元/噸、烘干豆渣約2500元/噸，2022年上半年濕豆渣漲至160元/噸、烘干豆渣則達(dá)到約3000元/噸。

相關(guān)資料顯示，在我國(guó)，2020年濕豆渣年產(chǎn)量達(dá)到近4400萬(wàn)噸。在現(xiàn)有利用途徑上，32%被用作飼料添加，28%被用來(lái)制作貓砂，20%被用來(lái)直接作為豬飼料，7%被用作漚肥，還有13%被用來(lái)制作菌類(lèi)基質(zhì)和粗纖維食品。

數(shù)據(jù)顯示，相較其他種類(lèi)，豆腐貓砂市場(chǎng)年均增長(zhǎng)率53%。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》預(yù)計(jì)，2023年豆渣貓砂市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到100萬(wàn)噸，形成每年100億元的豆渣貓砂產(chǎn)業(yè)，同時(shí)年消耗鮮豆渣將會(huì)達(dá)到500萬(wàn)噸。

盡管如此，上述人士表示，目前公司烘干豆渣業(yè)務(wù)由全資子公司安吉祖名經(jīng)營(yíng)，每個(gè)月能生產(chǎn)烘干豆渣500噸左右，也就是每月?tīng)I(yíng)收約150萬(wàn)元，占比很小。另一方面，烘干豆渣數(shù)量有限，7、8萬(wàn)噸濕豆渣烘干絕對(duì)值只剩下1、2萬(wàn)噸，據(jù)此計(jì)算收入也僅為幾千萬(wàn)，“但比直接出售效益會(huì)好很多”。

2021年報(bào)顯示，包括直接出售、烘干后作為貓砂原料出售等豆渣再處理業(yè)務(wù)被歸為“其他業(yè)務(wù)收入”，祖名股份當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.52萬(wàn)元，較2020年的195.53萬(wàn)元暴漲473.58%，主要系豆渣本身價(jià)格的上漲及挖掘豆渣利用價(jià)值所致。但其他業(yè)務(wù)收入營(yíng)收占比依舊不足1%，僅0.84%。

04

跨界仍有諸多不確定性

對(duì)于上市首年業(yè)績(jī)“變臉”的祖名股份而言，試水新業(yè)務(wù)或?yàn)橛幸庵�舉。

2021年1月，祖名股份上市。經(jīng)過(guò)一年經(jīng)營(yíng)后，2021年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.37億元，同比增加9.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5572萬(wàn)元，同比減少44.83%。然而，上市前的2018年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6394萬(wàn)元、9017萬(wàn)元、1.01億元，呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。換言之，上市首年，祖名股份交出近4年最差的“成績(jī)單”。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，祖名股份指出，雖然公司實(shí)施了部分產(chǎn)品提價(jià)等一系列措施，但難以抵消經(jīng)營(yíng)成本的增長(zhǎng)。2021年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)成本同比增加20.28%，較營(yíng)業(yè)收入增速高11.14%，直接材料、制造費(fèi)用等細(xì)分成本漲幅均為兩位數(shù)。

同時(shí)，祖名股份三大主營(yíng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售量增長(zhǎng)幾乎停滯。2021年，生鮮豆制品銷(xiāo)售量?jī)H同比增加0.81%，為2017年來(lái)最低增幅；植物蛋白飲品銷(xiāo)售量雖同比增加16.85%，但該產(chǎn)品銷(xiāo)售量已經(jīng)4年連跌，2021年銷(xiāo)售量?jī)H是2017年8成左右；休閑豆制品銷(xiāo)售量更是同比減少19.05%。

圖源：上市公司公告

然而，營(yíng)收占比不足1%的貓砂原料業(yè)務(wù)，能否如愿成為祖名股份未來(lái)的希望？

翻閱先入局者雙塔食品的歷年財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，該公司并未就相關(guān)豆渣業(yè)務(wù)有過(guò)多描述，而祖名股份亦曾在2021年回復(fù)投資者稱(chēng)，“公司所研的貓砂原料正在試銷(xiāo)，尚未形成穩(wěn)定收入�！睋Q言之，相較主營(yíng)業(yè)務(wù)，貓砂原料業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的營(yíng)收尚未形成規(guī)模。

另一家上市公司路德環(huán)境的酒糟資源化利用業(yè)務(wù)有著相似邏輯，該公司主要是將發(fā)酵后的酒糟殘?jiān)�生產(chǎn)為集營(yíng)養(yǎng)、功能一體的飼料，并借此順利從原來(lái)主營(yíng)的河湖淤泥和工程泥漿處理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。但路德環(huán)境具體的業(yè)務(wù)模式又有所區(qū)別，公司自身并不生產(chǎn)酒，白酒糟原材料是從貴州茅臺(tái)(600519)、勁牌酒業(yè)等酒廠采購(gòu)而得；而豆渣則是祖名股份、雙塔食品生產(chǎn)豆制品、粉絲時(shí)產(chǎn)生的固廢物，即豆渣數(shù)量受制于主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)規(guī)模，如此，將廢豆渣制成貓砂原料更像是對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，可以進(jìn)一步挖掘豆渣的“剩余價(jià)值”。

除了業(yè)績(jī)層面的隱憂外，目前看來(lái)，祖名股份此番新的探索，至少還面臨著三個(gè)問(wèn)題：一是作為間接參與者，在貓砂產(chǎn)業(yè)鏈里公司僅提供原材料，仍處于最底層，相較下游加工商、渠道等更深入的參與者，能夠創(chuàng)造的價(jià)值有限；二是盡管品牌能為豆渣質(zhì)量進(jìn)行一定背書(shū)，但隨著寵物對(duì)寵物主的情感陪伴作用日漸明顯，質(zhì)量問(wèn)題依舊容不得輕視和放松，且此前已有因貓砂質(zhì)量問(wèn)題而引發(fā)法律糾紛的案例；最后，作為上市公司，祖名股份最終歸途是與投資者共同創(chuàng)造價(jià)值，新涉足的寵物業(yè)務(wù)與新納入的“寵物經(jīng)濟(jì)”概念，長(zhǎng)期來(lái)看，能否向投資者傳遞積極信號(hào)、從而實(shí)現(xiàn)共贏？

二級(jí)市場(chǎng)方面，祖名股份上市后的股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)低迷，呈臺(tái)階式下跌的態(tài)勢(shì)。年內(nèi)股價(jià)最低點(diǎn)出現(xiàn)在4月27日，報(bào)18.03元/股，較最高點(diǎn)46.59元/股跌去6成多。截至6月15日，總市值約26億元。而“寵物經(jīng)濟(jì)”板塊，據(jù)同花順(300033)iFind，今年以來(lái)同樣跌跌不休。

對(duì)于貓砂原料業(yè)務(wù)前景，祖名股份則持以樂(lè)觀的態(tài)度，“未來(lái)也不排除作為一個(gè)利益增長(zhǎng)點(diǎn)”，上述人士表示，“隨著貓砂市場(chǎng)需求增大，當(dāng)下可能營(yíng)收占比不大，但揚(yáng)州、武漢擴(kuò)產(chǎn)將提升豆渣產(chǎn)量，未來(lái)形成規(guī)模化后，將成為一筆不可小覷的收入。”

“烘干豆渣并不是性?xún)r(jià)比最高的辦法，公司未來(lái)對(duì)豆渣的利用不僅于此，公司也在不斷探索豆渣再利用的方式，變廢為寶�！鄙鲜鋈耸客嘎�，目前祖名股份已經(jīng)在與意愿方接觸豆渣食品的開(kāi)發(fā)合作，“豆渣作為食品的話，公司將慎重考慮�！�