智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，光刻工藝核心材料，助力制程持續(xù)升級。光刻膠發(fā)展至今已有百年歷史，現(xiàn)已廣泛用于集成電路、顯示、PCB等領(lǐng)域。作為光刻工藝的核心材料，光刻膠幫助將掩膜版上的圖形轉(zhuǎn)移到襯底表面，其分辨率直接決定了特征尺寸的大小，其質(zhì)量和性能直接影響制造產(chǎn)線的良率，高壁壘和高價值量是典型特征。同時也是IC、面板、PCB制造必不可少的原材料，且難度大壁壘高。建議關(guān)注有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，IC光刻膠：彤程新材(603650)(603650.SH)、晶瑞電材(300655.SZ)等，面板光刻膠：雅克科技(002409)(002409.SZ)、飛凱材料(300398)(300398.SZ)等，PBC光刻膠：容大感光(300576)(300576.SZ)等。
中泰證券主要觀點如下：
全球百億美金市場，大陸增速遠高于全球。
根據(jù)Reportlinker數(shù)據(jù)，全球光刻膠市場預(yù)計2019-2026年CAGR有望達到6.3%，至2023年突破100億美金，到2026年超過120億美元。大陸市場增速高于全球，2022年規(guī)模有望超過百億人民幣，占全球光刻膠市場比例也將持續(xù)提升，到2026年占比有望從2019年15%左右提升到19.3%。從下游領(lǐng)域看，顯示、PCB、IC是三大應(yīng)用領(lǐng)域，半導(dǎo)體光刻膠技術(shù)難度最高，增速最快。SEMI統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年全球IC光刻膠市場規(guī)模達24.7億美元，較上年同期增長19.49%，大陸增速超全球兩倍。LCD光刻膠市場穩(wěn)健增長，2020年全球規(guī)模近14億美金，2021-2026年CAGR為2%，大陸受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和本土面板廠崛起，2019-2023年CAGR達14.6%，高于全球水平。
大陸光刻膠自給率較低，國產(chǎn)替代空間廣闊。
就IC光刻膠而言，2020年我國IC光刻膠自給率低，其中g(shù)/i線光刻膠自給率小于10%，KrF光刻膠約5%，更高端的ArF及EUV光刻膠幾乎空白。面板膠方面，LCD光刻膠的全球供應(yīng)集中在日本、韓國、中國臺灣等地區(qū)，我國彩色和黑色光刻膠市場國產(chǎn)化率僅為5%左右。PCB光刻膠方面，感光油墨及濕膜光刻膠合計自給率約46%，但相對高端的干膜光刻自給率較低。我國光刻膠整體自給率偏低，大陸供應(yīng)商替代空間廣闊。
需求旺盛疊加龍頭減產(chǎn)，大陸公司有望加速替代。
全球光刻膠市場主要由美日企業(yè)主導(dǎo)，CR4約70%。近年來，隨著光刻膠的需求攀升，疊加日本龍頭減產(chǎn)，光刻膠出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，部分中小晶圓廠甚至出現(xiàn)了“斷供”現(xiàn)象。目前大陸企業(yè)在g/i線光刻膠已形成一定規(guī)模的銷售，中高端光刻膠方面，彤程新材的KrF光刻膠產(chǎn)品已批量供應(yīng)國內(nèi)主要12英寸、8英寸晶圓廠，晶瑞電材KrF光刻膠加緊建設(shè)中，另有多家企業(yè)ArF光刻膠研發(fā)順利進行，其中南大光電(300346)(300346.SZ)ArF產(chǎn)品已通過下游客戶驗證，有望在未來形成銷售，光刻膠國產(chǎn)替代趨勢顯著。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、下游晶圓廠認證不及預(yù)期、報告中所使用的數(shù)據(jù)更新不及時風(fēng)險。
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