5年期LPR創(chuàng)單次最大降幅，后續(xù)還有下調(diào)空間嗎？機(jī)構(gòu)最新解讀

　　這是自從LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制改革以來(lái)，首次出現(xiàn)1年期LPR不降、5年期LPR下降，而且5年期LPR創(chuàng)下最大降幅。

　　5月20日，在連續(xù)三個(gè)月不變后，LPR迎來(lái)了下調(diào)。

　　中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR從4.60%下調(diào)至4.45%。

　　LPR下調(diào)幅度超預(yù)期

　　東吳證券(601555)表示，LPR報(bào)價(jià)是以5bp為步長(zhǎng)進(jìn)行調(diào)整，一般降息10bp將能撬動(dòng)5年期LPR降低5bp，因此可以說(shuō)本月5年期LPR一次性跨出3步�？梢�(jiàn)此前央行所推行的存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，即銀行參考以10年期國(guó)債收益率和1年期LPR調(diào)整存款利率，對(duì)降低銀行資金成本的效果顯著。

　　“這是自從LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制改革以來(lái)，首次出現(xiàn)1年期LPR不降、5年期LPR下降，而且5年期LPR創(chuàng)下最大降幅�！敝袊�(guó)民生銀行(600016)首席研究員溫彬表示。

　　為何呈現(xiàn)“非對(duì)稱(chēng)”下調(diào)？

　　5月16日，央行進(jìn)行MLF投放，操作利率未變，由于MLF操作利率是LPR的定價(jià)“錨”，因此本次調(diào)降為非同步下調(diào)。

　　東吳證券表示，此次1年期LPR不變而5年期LPR下調(diào)的原因如下：第一，降準(zhǔn)和存款利率市場(chǎng)化改革降低了銀行的負(fù)債成本，為L(zhǎng)PR的調(diào)降創(chuàng)造了客觀(guān)條件。第二，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的三重壓力依然存在，調(diào)降5年期LPR有利于刺激企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款需求，同時(shí)在“房住不炒”的思路下，適度發(fā)揮房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底功能。

　　東吳證券還認(rèn)為，這與市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性和實(shí)體融資需求疲弱的現(xiàn)實(shí)情況有關(guān)，單獨(dú)調(diào)降LPR可令流動(dòng)性不過(guò)量淤積在資金市場(chǎng)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青則表示，5年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)，表明在“以我為主、兼顧內(nèi)外”考慮下，貨幣政策正在加大逆周期調(diào)控力度，特別是對(duì)房地產(chǎn)的定向支持正在持續(xù)加碼，釋放了明確的穩(wěn)樓市信號(hào)，意在緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)下行對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的拖累，同時(shí)也有助于管控頭部房企違約等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

　　后續(xù)仍有下調(diào)空間？

　　王青認(rèn)為，歷史規(guī)律顯示，為助力樓市企穩(wěn)回暖，需要房貸利率出現(xiàn)較大幅度下調(diào)（2008年以來(lái)的三輪房地產(chǎn)下行周期中，居民房貸利率最小下調(diào)幅度為142個(gè)基點(diǎn)）。這意味著未來(lái)仍可能通過(guò)MLF利率下調(diào)直接帶動(dòng)5年期LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下行。

　　王青稱(chēng)，由此，若6月乃至下半年早些時(shí)候降準(zhǔn)降息持續(xù)落地，LPR報(bào)價(jià)還會(huì)有一定幅度的下調(diào)空間。這也將帶動(dòng)企業(yè)貸款利率和居民房貸利率更大幅度下降。

　　5月15日，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，稱(chēng)對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限LPR減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。按照當(dāng)時(shí)5年期以上LPR報(bào)價(jià)計(jì)算，房貸利率最低可至4.4%。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)而言，隨著5年期LPR的下調(diào)，部分熱點(diǎn)地區(qū)房貸利率也有望下調(diào)，有利于降低剛需和改善型需求購(gòu)房成本，提振商品房需求。此外，還有助于“降息”與結(jié)構(gòu)化寬松相結(jié)合，進(jìn)一步打開(kāi)了各地“因城施策”的空間。