北京時(shí)間5月5日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了5月份FOMC會(huì)議聲明。核心要點(diǎn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息50bp至0.75-1.0%，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)宣布從6月開始縮表，通過到期不再投資的方式減持美債。整體看，本次會(huì)議鷹派程度低于市場(chǎng)預(yù)期。

會(huì)后召開新聞發(fā)布會(huì)，鮑威爾表示：“75個(gè)基點(diǎn)并不是委員會(huì)正在積極考慮的事情”，“委員會(huì)普遍認(rèn)為，在接下來的幾次會(huì)議上，應(yīng)該考慮再增加50個(gè)基點(diǎn)”，比市場(chǎng)預(yù)期略偏鴿派。

貨幣政策方面，加息方面，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從0.25%-0.5%上調(diào)50bp至0.75%-1%，并預(yù)計(jì)后續(xù)持續(xù)上調(diào)，符合市場(chǎng)預(yù)期，這是自2000年5月以來首次加息超過25bp。鮑威爾稱，基準(zhǔn)預(yù)期是接下來兩次會(huì)議均會(huì)加息50bp，之后可能每次加息25bp，一次加息75bp不在考慮范圍；預(yù)計(jì)中性利率將在2-3%之間，將盡快加息至中性利率水平，之后視情況而定。

縮表方面，此次會(huì)議上發(fā)布了詳細(xì)的縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，并將于6月1日開始正式縮減其資產(chǎn)負(fù)債表。

首先，在縮表節(jié)奏上，初始規(guī)模為每月縮減300億美元國(guó)債以及175億美元MBS，然后將在3個(gè)月時(shí)間內(nèi)達(dá)到設(shè)定的每月縮減600億美元國(guó)債與350億美元MBS的上限規(guī)模。

其次，在縮表規(guī)模上，美聯(lián)儲(chǔ)并未明確說明此輪縮表總體將會(huì)到什么程度，但表示會(huì)將證券持有量維持在有效實(shí)施貨幣政策所需的數(shù)量上，并給出幾方面判斷：一是為確保平穩(wěn)過渡，美聯(lián)儲(chǔ)打算在準(zhǔn)備金余額略高于其判斷為充足準(zhǔn)備金水平時(shí)放慢并停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表；二是縮表結(jié)束之后，準(zhǔn)備金余額可能會(huì)繼續(xù)下降一段時(shí)間，這反映的是美聯(lián)儲(chǔ)其他負(fù)債的增長(zhǎng)，直到美聯(lián)儲(chǔ)判斷準(zhǔn)備金余額處于充足水平；三是美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)需要管理證券持有量，以保持充足的儲(chǔ)備。

最后，美聯(lián)儲(chǔ)表示會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展調(diào)整其縮小資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的方法的任何細(xì)節(jié)。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與就業(yè)方面，會(huì)議聲明刪除了此前“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)走強(qiáng)”的表述，改為強(qiáng)調(diào)“盡管一季度整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降，但家庭支出和企業(yè)固定投資依然強(qiáng)勁”，說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前雖然動(dòng)能較強(qiáng)，但是邊際上已經(jīng)開始走弱。

就業(yè)方面，聲明中表示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，失業(yè)率大幅下降。

通脹方面，通脹風(fēng)險(xiǎn)依舊較高，除了3月份聲明中已有的新冠疫情、能源價(jià)格上漲和更廣泛的價(jià)格壓力相關(guān)的供需失衡，俄烏沖突會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來高度不確定性之外，此次聲明中還提到了中國(guó)本土疫情反復(fù)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷加劇可能會(huì)對(duì)美國(guó)造成額外的通脹上行壓力，并表示美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。

議息會(huì)議緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期基本落地，市場(chǎng)估值或迎來階段性修復(fù)，但仍需關(guān)注通脹高企的情況。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是通脹高企，根據(jù)3月份數(shù)據(jù)，美國(guó)3月份CPI與核心CPI分別同比增加8.5%與6.5%，再創(chuàng)新高。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的PCE與核心PCE分別同比增加6.6%與5.2%，遠(yuǎn)超過美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的通脹目標(biāo)。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，雖然一季度GDP季環(huán)比年率為-1.4%，大幅不及預(yù)期1%，但是由于核心的消費(fèi)、投資分項(xiàng)保持強(qiáng)勁，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期無衰退隱憂。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)仍持樂觀態(tài)度。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)較為火熱，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)保持高位，失業(yè)率不斷下降，3月已降至3.6%的低點(diǎn)。緊張的勞動(dòng)力供需市場(chǎng)帶動(dòng)美國(guó)工資不斷上漲。

后續(xù)來看，短期內(nèi)美國(guó)通脹雖然可能正在筑頂，但是由于服務(wù)消費(fèi)的逐漸恢復(fù)，以及地緣政治因素的不確定性猶存，美國(guó)通脹水平很難快速回落，疊加勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍足，美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)大概率保持較為較為強(qiáng)硬的緊縮姿態(tài)，6、7月份會(huì)議上可能也將加息50bp。

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