美聯(lián)儲加息縮表大概率同步落地，美元或再沖高點，人民幣短期承壓

幾個小時后，美聯(lián)儲新一輪利息決議就見分曉，根據(jù)市場預(yù)期，大概率加息50個基點（BP）的同時啟動縮表。

如此緊縮之下，連日來飆升至歷史高點103的美元指數(shù)是繼續(xù)走高，還是利好出盡？對于中國市場而言，已經(jīng)經(jīng)歷了劇烈波動的股市、匯市將何去何從？

99%交易員預(yù)計加息同步縮表

北京時間5月5日（周四）凌晨2點，美聯(lián)儲將大概率在利率決議中宣布加息50個基點（BP），并同時啟動縮表。最終利率水平或達3%，每個月的縮表幅度最終也將達950億美元。

盡管美國一季度GDP意外下滑1.4%（預(yù)期增長1%），但這更多是間歇性因素造成，加之通脹壓力居高不下，美聯(lián)儲快速緊縮的決心不斷強化。

“和歐元區(qū)情況不同，美國的通脹是由于需求強勁而供給不足造成的�！币按迦�球市場研究主管Rob Subbaraman日前在接受第一財經(jīng)采訪時表示，美國的刺激政策在疫情期間最為激進，目前不僅僅食物、能源漲價，薪資也在快速攀升。

Rob表示，根據(jù)上世紀七十年代的經(jīng)驗，如果不快速加息、控制通脹，薪資上漲的價格螺旋可能會導致通脹失控，同時導致公司盈利承壓。

而此前公布的美國一季度GDP增長為負值，令一部分觀點認為，美國經(jīng)濟的衰退將阻止美聯(lián)儲緊縮的步伐。不過，更多機構(gòu)認為，通過這一數(shù)據(jù)就認為衰退為時尚早，而且，美聯(lián)儲需要利用目前的時間窗口期快速加息。

美國商務(wù)部4月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算下降1.4%，是2020年第二季度以來美國經(jīng)濟首次萎縮。

“這是噪音，并不是什么信號。經(jīng)濟并沒有陷入衰退，”Pantheon宏觀經(jīng)濟首席經(jīng)濟學家謝波德森(Ian Shepherdson)表示。

在他看來，一季度GDP之所以下滑，國防支出減少8.5%是一個特別的拖累因素。同時，由于進口超過出口，不斷擴大的貿(mào)易逆差幫助拖累了經(jīng)濟增長3.2個百分點。但占美國經(jīng)濟約三分之二的消費者支出當季表現(xiàn)相當不錯，增長2.7%。

“美聯(lián)儲主席鮑威爾可能淡化GDP報告的重要性，轉(zhuǎn)而強調(diào)消費者支出與投資增長的強而有力。”謝波德森認為。

據(jù)CME的FedWatch工具，超過99%的交易員計入了5月將加息50BP的前景，利率將升至0.75%-1.00%區(qū)間，那將是2000年以來首個幅度為50BP的加息。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6月加息75BP至1.50%-1.75%區(qū)間的可能性接近于90%。今年結(jié)束時，利率或達3%。

與此同時，委員會預(yù)計在5月稍晚開始縮表。最初的每月減持幅度上限分別是200億美元美國國債和100億美元MBS，并在未來幾個月逐漸將減持幅度上限分別提高至600億美元和350億美元。

至于如何避免2018年縮表造成的流動性沖擊，有觀點認為，疫情期間美聯(lián)儲推出了新工具——常備回購流動性便利工具（Standing Repurchase Agreement Facility）。目前SRF的抵押品是美國國債、機構(gòu)債務(wù)和MBS，有望部分緩沖流動性沖擊。

美元短期仍或沖高

那么，隨之美元指數(shù)將何去何從？日前，隨著美國10年期國債收益率突破3%，美元指數(shù)持續(xù)維持在103以上的強勢水平。

目前，市場主流觀點認為，美元加息靴子落地后，利好出盡，同時美國債臺高筑之下，美元指數(shù)或許會逐漸走貶。不過，短期內(nèi)或許依舊強勁。

嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）告訴記者，“這個全球儲備貨幣正在測試近20年高點所在的103.00-103.80阻力帶。14天RSI指標顯示價格明顯超買，如果美聯(lián)儲的立場不如部分分析師預(yù)期得強硬，短線有可能回撤。但多頭可能選擇在下探100.00-101.00區(qū)間時逢低買入，如果美元指數(shù)站上103.80，則有望打開上漲空間，夏末或持續(xù)上攻105.00甚至更高的水平�！�

“美元正在重新測試2020年3月的高點，歐元和韓元等貨幣回到了2020年疫情最嚴重時期的水平。美元走強將收緊全球的融資環(huán)境，增加全球經(jīng)濟風險，挑戰(zhàn)各國央行進一步加息的承諾。但我們預(yù)計直到今年夏季前后，央行短期內(nèi)不會退縮�！痹�打全球首席策略師羅伯遜（Eric Robertsen）告訴記者。

人民幣或暫時承壓

在這一背景下，人民幣或暫時承壓，但機構(gòu)也并不認為會出現(xiàn)大幅貶值。

截至北京時間5月4日16：00，美元指數(shù)報103.46，美元/離岸人民幣6.6496。4月29日，美元/人民幣官方收盤價報6.5866。

中國股票市場來看，各界認為，A股仍存在中長期配置機遇。

高盛表示，此前超配中國股票的立場仍然不變，有利的政策周期、監(jiān)管力度減弱、估值不高以及整體倉位較低(全球共同基金對中國股市的配置比預(yù)期低430個基點)等都是原因所在。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對記者表示，上證綜指一度跌破2900點，2萬億的股權(quán)質(zhì)押面臨平倉風險。但從長期看，2900點下方整體估值處于歷史低位，除了中小創(chuàng)和科創(chuàng)板的部分股票仍可能調(diào)整，全市場至少半數(shù)的股票具備投資價值。

根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes，上周五北向資金凈流入42.46億元，4月資金流入63億元，逆轉(zhuǎn)2、3月的凈流出態(tài)勢。

4月29日，中共中央政治局召開會議率先提振國內(nèi)市場信心，會議提出要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實穩(wěn)住經(jīng)濟，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

摩根士丹利首席中國經(jīng)濟學家邢自強對記者表示，會議對財政政策、貨幣政策、房地產(chǎn)市場、大型科技平臺監(jiān)管和疫情防控這五個政策領(lǐng)域進行評估，前四個領(lǐng)域正在調(diào)整。

與此同時，中歐國際工商學院教授盛松成對記者表示，基建投資的可控性較強，可以在較短時間內(nèi)推動經(jīng)濟企穩(wěn)、改善市場預(yù)期。中國人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量只有發(fā)達國家的20%-30%，且城鄉(xiāng)、區(qū)域發(fā)展差距仍然較大，不應(yīng)低估中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的潛力。