經(jīng)濟觀察報 記者 李紫宸 從去年11月底至今，整個金屬商品市場再次經(jīng)過了一輪價格上漲的過程。這其中，鐵礦石又成為漲價周期中的“佼佼者”，不到4個月的時間中漲幅高達80%以上，超出絕大部分金屬商品的漲幅。
過去的一季度，黑色商品市場呈現(xiàn)出供應(yīng)和需求雙弱的格局。來自海外的礦山公司產(chǎn)量和發(fā)運量皆低于上一年。與此同時，作為下游的國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量同比亦低于去年。這種狀況，在疫情反復(fù)和嚴(yán)格的防疫政策背景下將可能持續(xù)。
4月29日的中央政治局會議，令市場對黑色大宗商品尤其是鋼鐵的需求重新變得期待。業(yè)內(nèi)分析人士認為，盡管中央再次定調(diào)穩(wěn)增長，讓更有力度的宏觀經(jīng)濟政策在接下來變得可能，但作為鋼鐵原材料的鐵礦石，依然面臨來自供需和產(chǎn)業(yè)政策等方面的壓力。
上漲原因探究
據(jù)蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，普氏鐵礦石價格由2021年11月的89.2美元/噸最高攀升至3月7日162.8美元/噸，漲幅高達83.5%；即使從3月8日以來震蕩調(diào)整，至4月28日到142美元/噸，也較去年11月低點上漲59.2%。
從港口進口鐵礦石價格來說，日照港(600017)61.5%粉礦4月28日價格為935元，較去年11月低點575元上漲62.6%。
從全球發(fā)貨量來看，今年一季度發(fā)貨同比顯著偏弱，與去年同期相比下滑超過2000萬噸。國投安信期貨分析，一季度本身是海外礦山發(fā)貨的季節(jié)性淡季，而今年巴西方面降雨的影響超出預(yù)期，澳大利亞的港口檢修也較多，導(dǎo)致發(fā)運下滑明顯。另一方面俄烏沖突也使得當(dāng)?shù)罔F礦石出口幾乎停滯，兩國3月份鐵礦石發(fā)運僅在百萬噸左右，而去年同期則達到1500萬噸。
2022年第一季度，三大國際礦山公司中，產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比下滑。這其中，淡水河谷鐵礦石粉礦產(chǎn)量為6390萬噸，同比減少410萬噸，下降6%。與去年第四季度相比，鐵礦石產(chǎn)量下降22.5%。鐵礦石銷售量為5360萬噸，同比下降9.6%，比去年第四季度下降35.5%。
力拓在其一季度產(chǎn)銷報告中亦表示，其皮爾巴拉業(yè)務(wù)在一季度面臨挑戰(zhàn)。一季度皮爾巴拉鐵礦產(chǎn)量為7170萬噸，較2021年一季度下降6%。第一季度皮爾巴拉鐵礦發(fā)運量為7150萬噸，較2021年一季度下降8%。
必和必拓在一季度的皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為6667萬噸，環(huán)比減少10%，同比持平。銷量方面，必和必拓一季度鐵礦石總銷量6711萬噸，環(huán)比減少8%，同比增加2%。
與此同時，一季度我國粗鋼產(chǎn)量同比下降10.5%，生鐵產(chǎn)量同比下降11.0%，鋼材產(chǎn)量同比下降5.9%。
國投安信期貨分析，國內(nèi)一季度受冬奧等限產(chǎn)的影響，1-3月生鐵產(chǎn)量與去年同期相比減產(chǎn)達2000萬噸，鋼聯(lián)口徑的247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量一度下滑至203萬噸的絕對低位。進入3月之后限產(chǎn)逐步放開，鋼廠陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，但突如其來的疫情再次對生產(chǎn)和運輸產(chǎn)生擾動。
國內(nèi)鐵礦港口庫存方面，在低到港和高疏港的情況下，從2月份開始便出現(xiàn)持續(xù)的去化。目前全國45港庫存已經(jīng)下降至1.5億噸以下，與年初的高點相比去化達1300萬噸。
蘭格鋼鐵研究中心主任王國清4月29日向經(jīng)濟觀察報分析認為，前期上漲特別是到3月份高點的上沖，明顯有市場炒作的帶動，主要原因在于11月以來對12月份鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期的炒作，包括巴西暴雨及澳大利亞颶風(fēng)影響產(chǎn)量的炒作，以及俄烏沖突下對部分供應(yīng)減少及國際大宗商品上漲帶動�！拔覀冋J為，鐵礦價格目前已經(jīng)處于頂部區(qū)域�！眹栋残牌谪浽谄浣盏�研報中判斷。該機構(gòu)分析，鐵礦前期的上漲動力主要來自于供需的邊際改善以及復(fù)產(chǎn)補庫預(yù)期的推動。
我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春向經(jīng)濟觀察報分析：“通脹是一個基礎(chǔ)性的因素。在通常情況下，大宗商品都上漲，但具體上漲多少，那取決于每個商品的供求關(guān)系，包括市場集中度及投機資金的關(guān)注度等等因素。以目前接近900元/噸的價格肯定是偏高了，背后很大程度是熱錢流入炒作所致。”
后市
目前，隨著天氣的好轉(zhuǎn)，巴西方面發(fā)貨逐步恢復(fù)正常，而俄烏方面帶來的鐵礦石發(fā)運減量也開始被其他中小礦山彌補，全球鐵礦石發(fā)貨進入四月之后開始好轉(zhuǎn)并強于去年同期水平。
王國清分析，目前市場的炒作空間有所擠壓，鐵礦石現(xiàn)貨基本面相對平衡。從供應(yīng)端來看，4月份整體海外發(fā)運依舊不太理想，5月份鐵礦石到港預(yù)計一般，對供應(yīng)沒有明顯的改善，而需求端鋼廠雖然目前利潤偏差，但是主動減產(chǎn)意愿較低，在一定時間內(nèi)能繼續(xù)支撐礦石需求，整體來看，5月份鐵礦石供需預(yù)計處于相對平衡位置。
國投安信期貨認為，目前鋼廠進口礦庫存仍處于低位，復(fù)產(chǎn)補庫的預(yù)期仍在兌現(xiàn)中，且馬上臨近五一假期，鋼廠也存在節(jié)前集中補庫的訴求，短期來看港存或進一步下滑。不過由于國內(nèi)到港量未來存在改善預(yù)期，而鐵水產(chǎn)量也已經(jīng)反彈至較高位置，所以港存繼續(xù)下滑的空間并不會太大，預(yù)計在5月份將下滑至年內(nèi)低點1.45億噸附近，并在之后緩慢回升。
4月20日，國家發(fā)改委表示，今年將繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量壓減政策，實現(xiàn)產(chǎn)量同比繼續(xù)下降。上述機構(gòu)認為，這使得后期鐵水產(chǎn)量的反彈高度受到限制，不利于后期鐵礦補庫需求的繼續(xù)釋放。由于目前一季度粗鋼產(chǎn)量同比降幅已經(jīng)達到2767萬噸，而考慮到二季度疫情出現(xiàn)擴散，鋼材產(chǎn)量在弱需求和低利潤的影響下也難以超過去年同期水平，所以即使沒有行政手段的限制，上半年鋼材產(chǎn)量減產(chǎn)力度也有可能達到3000萬噸左右。
雖然現(xiàn)實終端需求持續(xù)低迷，但經(jīng)濟增速5.5%的目標(biāo)使得市場對于未來政策加碼而帶來需求改善的預(yù)期一直存在。國投安信期貨4月22日分析認為，由于5.5%的目標(biāo)提出的時間點在3月初，彼時疫情對于經(jīng)濟的影響還沒有體現(xiàn)，而隨著3月中下旬疫情出現(xiàn)進一步發(fā)酵，今年完成該目標(biāo)的難度也越來越大，鋼廠低利潤的狀態(tài)或在未來將壓力逐步傳導(dǎo)至原料端，加上政策端對于鐵礦的調(diào)控一直存在，故鐵礦存在下行風(fēng)險。
但4月29的中共中央政治局會議，令市場對于黑色大宗商品尤其是鋼鐵的需求重新變得期待。本次會議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，并審議《國家“十四五”期間人才發(fā)展規(guī)劃》。我的鋼鐵網(wǎng)分析人士在4月29日就本次會議分析認為，會議發(fā)出的穩(wěn)增長信號愈發(fā)強烈，市場應(yīng)充分認識到，政策兜底的可能性較大。全年GDP5.5%左右增速的預(yù)期目標(biāo)不會改變，不再圍繞增速目標(biāo)是否變動而爭論，這意味著更有力度的宏觀經(jīng)濟政策將會陸續(xù)出臺。
不過作為鋼鐵原料，我的鋼鐵網(wǎng)分析人士認為，按照粗鋼包括鐵水產(chǎn)量也持平的角度分析，5到12月份日均產(chǎn)量在233萬噸，跟當(dāng)前的鐵水產(chǎn)量基本持平，這意味著后期產(chǎn)量增量空間不大，理論上礦石的價格頂部已現(xiàn)。同時，會議提到“穩(wěn)物價”，大宗商品保供穩(wěn)價是其中內(nèi)涵，疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期，國內(nèi)外因素不會允許鐵礦石價格繼續(xù)大漲。
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