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翻臺率0.7、市占率0.8%,成立18年僅47家餐廳的“小微企業(yè)”上井赴港IPO

2022-04-22 23:38:41 全球財說 微信號 

作者:蘇杭

出品:全球財說

4月13日,日本料理放題餐廳集團(tuán)KAMII GROUP (CAYMAN) INC.(下稱“上井”)向港交所遞交招股書,擬香港主板IPO上市,國信證券(002736)(香港)為其獨(dú)家保薦人。

雖然成立十余年,但截至目前僅有47家門店,翻臺率不足1,靠高客單價沖擊港交所勝算幾何?

增收不增利

翻臺率較低

2004年,上井的創(chuàng)始人在上海開設(shè)首家上井品牌日式放題餐廳,此后一直在國內(nèi)經(jīng)營日式放題餐廳“上井精致料理”。

放題,為日語“ほうだい”的音譯,原意是“自由的,不受限制的”,放題餐廳即日式自助餐廳,但與一般自助餐廳菜品自取的形式不同,在放題餐廳每道菜即點(diǎn)即做,由服務(wù)人員送到餐桌上。

截至最后實(shí)際可行日期,上井在中國的18個城市開設(shè)47家連鎖餐廳,包括35家自營的上井餐廳、11家加盟的上井餐廳及一家倆倆和牛餐廳。

國內(nèi)餐飲市場高度分散,因此雖然只有幾十家店,按收入計(jì)算的市場份額也僅為0.8%,但上井已是中國最大的日本料理放題餐廳集團(tuán)。

2019年-2021年,上井分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元、2.47億元、3.6億元,2020年、2021年?duì)I收增幅分別為-23.96%、45.65%。

上井的收入主要來自于自營餐廳,只有小部分來自向加盟商收取的不可退回費(fèi)用及月度特許權(quán)使用費(fèi),在過去幾年的收入中,每年分別僅有1.7%、1%、0.3%來自加盟商。

報告期內(nèi),凈利潤分別為4920萬元、1465萬元、3106.2萬元,凈利率分別為15.1%、5.9%、8.6%。

為何增收不增利?一方面或源于原料成本的上漲。報告期內(nèi),上井所用原材料及耗材占收入的比例分別為38%、39.2%、42.3%。

日式餐廳在大眾印象中一直是精致、高價的代表,而上井餐廳的食材大多以和牛、海鮮等高級食材為主,定價相對較高。

2019年-2021年,上井的顧客人均消費(fèi)分別為305.8元、275.8元、282.7元,已經(jīng)出現(xiàn)下滑的趨勢。

圖片來源:上井招股書

此外,上井的翻臺率也很低,報告期內(nèi)分別僅為0.6、0.6、0.7,上井餐廳一般面積為約500至700平方米,平均可容納約150名顧客,也就是說上井每店每天的平均客流量只有百人左右。

雖然客單價高一定程度上會限制客群數(shù)量,但上井的低翻臺率并不能完全歸咎于經(jīng)營模式,同類型可比餐飲企業(yè)的翻臺率明顯較高。

此前擬于港股上市的香港日式放題餐廳大喜屋集團(tuán)的招股書顯示,2017年及2018年,大喜屋的翻臺率分別為2.5及2.4。

規(guī)模拓展緩慢

計(jì)劃募資開店

餐飲企業(yè)增加收入的方法無非是提高定價,或是擴(kuò)大規(guī)模,但上井對于規(guī)模擴(kuò)張似乎并不積極。直到現(xiàn)在,其經(jīng)營主體上海井町餐飲管理有限公司的企查查主頁上仍然掛著“小微企業(yè)”標(biāo)簽。

圖片來源:企查查

2019年-2021年,期內(nèi)上井自營餐廳的凈增加數(shù)分別為3家、2家、3家。

疫情對于加盟商的影響較大,2019年上井加盟餐廳凈增加6家,但2020年凈減少14家,直到2021年也未恢復(fù),年內(nèi)只增加了1家餐廳。

圖片來源:上井招股書

不過對于投資者來說,看慣了一眾餐飲企業(yè)的規(guī)模打法,幾十家餐廳的說服力顯得有些弱。

當(dāng)然,上井也有意拓展規(guī)模。招股書顯示,本次發(fā)行募集的資金,將用于開設(shè)新餐廳及發(fā)展新品牌、營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

2022年-2024年,上井計(jì)劃分別開設(shè)6家、8家及9家自營上井;8家、18家和18家倆倆和牛壽喜鍋放題分店;以及每年5家倆倆和牛日式燒烤放題分店。

也就是在未來的三年中,上井計(jì)劃開設(shè)門店82家,其中59家為倆倆和牛。

倆倆和牛是上井于2022年2月推出的日式放題烤肉及壽喜鍋附屬品牌,目的是吸引肉食愛好者和年輕顧客。

由于定位于年輕顧客,倆倆和牛的定價也比主品牌低。在點(diǎn)評網(wǎng)站上可以看到,倆倆和牛燒肉放題(上海巴黎春天店)有三種放題套餐,定價分別為158元/人、198元/人、268元/人。

相距5公里外的上井精致料理(上海環(huán)球港店)的套餐價格則分別為198元/人、298元/人、398元/人。

不難發(fā)現(xiàn),兩家門店存在不少的相似點(diǎn)。

雖然目前倆倆和牛唯一的門店定位于日式燒肉,但其套餐內(nèi)同樣包含壽喜鍋,很難說不會與主品牌以及后續(xù)的壽喜鍋品牌產(chǎn)生競爭。

除了餐廳品牌定位模糊,上井的餐廳選址分散,難以建立規(guī);⿷(yīng)鏈體系,也不利于培養(yǎng)用戶心智。

上井餐廳雖然數(shù)量不多,但全國分布廣泛。

2004年,上井于上海開設(shè)首店后,2010年分別在東北的遼寧沈陽市及西南的重慶市開設(shè)餐廳;2015年又開到河南省鄭州市、貴州省貴陽市及云南省昆明市。

截至目前,上井共在17省的18個城市開設(shè)47家餐廳。

圖片來源:上井招股書

不過,作為以海鮮為特色之一的日式餐廳,上井卻沒有獲得大量采購的便利,人均消費(fèi)較高,在有食用海鮮習(xí)慣的沿海省份中,且僅在上海這座一線城市開設(shè)3家自營餐廳。

負(fù)面新聞頻發(fā)

子公司多次被罰

近幾年,隨著新冠疫情反復(fù)、行業(yè)洗牌加速,餐飲業(yè)始終處在高度承壓的狀態(tài)下。

港股上市的餐飲公司中,呷哺呷哺股價從2021年2月達(dá)到最高點(diǎn)26.912元后一直下跌,4月22日收報3.68元,市值已跌去86.3%。

海底撈的情況類似,從2021年2月最高86.754元跌至今日收盤價15.34元。

至于奈雪的茶更是自上市以來就“跌跌不休”,九毛九、海倫司等雖然略有反彈,但仍難掩頹勢。

餐飲股的集體下跌,固然有疫情的原因,但供應(yīng)鏈掣肘、增長不利、品牌影響力不足的影響也不容忽視。這對于規(guī)模尚小,且門店分散的上井來說,或許一時更難以厘清。

同時,對于餐飲企業(yè)而言,食品安全是立身之本。上井餐廳過去曾被報道過多次有關(guān)食品安全問題的負(fù)面新聞。

2015年,浙江電視臺經(jīng)視新聞報道紹興銀泰的上井精致料理將客人吃過的蟹殼、扇貝殼回收后再利用。

同年,武漢電視臺報道了位于江漢區(qū)的上井精致料理廚房衛(wèi)生狀況惡劣,操作臺上遍布老鼠屎、餐盤沾著油污,被執(zhí)法人員開出監(jiān)督意見書。

2019年,河南電視臺民生頻道報道了有顧客在鄭州大衛(wèi)城上井精致料理的蟹中吃出玻璃,但被采訪時監(jiān)控錄像卻消失。市場監(jiān)管局工作人員又向記者反映,已經(jīng)發(fā)現(xiàn)該餐廳餐具未進(jìn)行徹底消毒等情況,并勒令該餐廳進(jìn)行限期整改。

此外,上井的子公司也存在多次被罰的情況。

企查查顯示,2017年,鄭州多巴餐飲服務(wù)有限公司因有從事直接入口食品經(jīng)營人員,在未取得健康證明情況下上崗工作而被罰;2017年,南昌和井餐飲管理有限公司因經(jīng)營外包裝標(biāo)簽不符合要求,被處以沒收外不合規(guī)魚子醬、沒收違法所得人民幣750元及罰款人民幣6000元;2018年,上海京匠餐飲有限公司三文魚刺身抽檢不合格被上海市松江區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款50000元,沒收違法所得980元。

本文首發(fā)于微信公眾號:全球財說。文章內(nèi)容屬作者個人觀點(diǎn),不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險請自擔(dān)。

(責(zé)任編輯:李顯杰 )
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