證券時(shí)報(bào)記者 楊卓卿
3月18日，保險(xiǎn)巨頭中國平安(601318)2021年年報(bào)正式出爐。
2021年，中國平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤為1479.61億元，同比增長6.1%；歸母凈利潤為1016.18億元，同比減少28.99%；營業(yè)收入為11804.4億元，同比減少3.11%。針對數(shù)據(jù)變動，公司表示，主要是對華夏幸福(600340)基業(yè)股份有限公司相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提等調(diào)整所致。
同日，中國平安新晉首席投資官鄧斌向證券時(shí)報(bào)記者坦承，平安當(dāng)下不僅面臨在年內(nèi)動蕩市場下謀求較好投資回報(bào)的短期壓力，還面臨如何讓全市場更全面、更正確認(rèn)識中國平安的結(jié)構(gòu)性壓力。
“2012~2021年，中國平安平均綜合投資收益為5.7%，這是一個(gè)非常漂亮的數(shù)字。此外，平安的資產(chǎn)負(fù)債久期差也處于世界領(lǐng)先隊(duì)列之中。如何讓市場、投資人對我們產(chǎn)生信心，用更加長期的眼光看待保險(xiǎn)、保險(xiǎn)投資以及保險(xiǎn)公司，是一個(gè)很大的壓力。”鄧斌毫不諱言。
不動產(chǎn)投資
風(fēng)險(xiǎn)敞口可控
鄧斌的履歷頗為光鮮。他于2021年12月加入中國平安，在此之前，曾擔(dān)任中國太平洋保險(xiǎn)(601601)（集團(tuán)）股份有限公司首席投資官暨中國太平洋保險(xiǎn)（香港）有限公司首席投資官、友邦保險(xiǎn)集團(tuán)投資分析暨衍生品總監(jiān)、美國國際集團(tuán)（AIG）市場風(fēng)險(xiǎn)管理亞太區(qū)（除日韓）主管等職。
3月18日，這位新晉的首席投資官首度亮相中國平安業(yè)績發(fā)布會。
擺在他面前的難題不小。2021年，中國平安對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行的減值計(jì)提、估值調(diào)整及權(quán)益法損益調(diào)整金額合計(jì)為432億元，其中股權(quán)類159億元、債權(quán)類273億元；對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為243億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤影響金額為73億元。
發(fā)布會上，媒體接連發(fā)問——“華夏幸福之外，中國平安有無其他地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)敞口？”
鄧斌表示，目前公司在不動產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)敞口是可控的，“中國平安整個(gè)保險(xiǎn)資金投資組合中，不動產(chǎn)資產(chǎn)分為物權(quán)、股權(quán)和債權(quán)，其中絕大部分為自持性和收租性物權(quán)，占比遠(yuǎn)低于監(jiān)管規(guī)定的上限，且自持物業(yè)和收租物業(yè)收益良好，風(fēng)險(xiǎn)很低。少量為股權(quán)、債權(quán)投資，風(fēng)險(xiǎn)可控。”
截至2021年12月31日，中國平安保險(xiǎn)資金投資組合中不動產(chǎn)投資余額為2161.38億元，在總投資資產(chǎn)中占比5.5%，其中物權(quán)1006.47億元、股權(quán)568.63億元、債權(quán)586.28億元。
中國平安在不動產(chǎn)方面的投資策略會否改變？鄧斌表示，公司的投資配置是多方向的，也有風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，未來會繼續(xù)堅(jiān)持投資理念，堅(jiān)守底線，把握機(jī)遇，穿越周期，領(lǐng)先價(jià)值。在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的引領(lǐng)之下，符合國家政策導(dǎo)向的不動產(chǎn)投資，包括碳中和、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療健康等優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)項(xiàng)目，以及優(yōu)質(zhì)的商業(yè)不動產(chǎn)、保障性租賃住房，這一類與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)的不動產(chǎn)板塊，平安都會予以積極關(guān)注。
據(jù)介紹，華夏幸福事件之后，平安也在檢視并完善投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括優(yōu)化集團(tuán)及成員公司集中度限額體系。除了總資產(chǎn)占比的限額以外，還增設(shè)了集團(tuán)任一交易對手凈資產(chǎn)和凈利潤占比的限額，加強(qiáng)針對大額客戶授信額度的核定、占用、預(yù)警和調(diào)整機(jī)制，及針對重點(diǎn)行業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的監(jiān)控和管理，防止因投資資產(chǎn)過于聚合于某個(gè)（些）交易對手、行業(yè)、區(qū)域、資產(chǎn)類別而間接影響到公司償付能力、流動性、盈利能力或聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
“雙啞鈴”組合
保障投資穩(wěn)健
截至2021年12月31日，中國平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模近3.92萬億元，較年初增長4.7%。其中，債券投資1.90萬億元，占比48.6%；股票0.27萬億元，占比7%。
受資本市場波動、市場利率下行及減值計(jì)提增加等因素綜合影響，2021年中國平安保險(xiǎn)資金投資組合的投資收益率有所下降——凈投資收益率4.6%，總投資收益率4.0%，相比于2020年分別下降0.5、2.2個(gè)百分點(diǎn)。
不過，拉長時(shí)間軸來看，這家保險(xiǎn)巨頭依然有著十分出色的投資業(yè)績。2012~2021年，中國平安平均凈投資收益率為5.3%，平均綜合投資收益為5.7%。
鄧斌介紹，中國平安的投資資產(chǎn)配置是一個(gè)“雙啞鈴”組合。第一個(gè)啞鈴的一端是大量的長久期利率債，這使得其資產(chǎn)負(fù)債久期差在過往十年之中明顯收縮。“這個(gè)久期差到現(xiàn)在只有4年多一點(diǎn)，這在全國乃至全球都屬于一個(gè)領(lǐng)先位置�！编嚤笳f。長久期利率債這一端的優(yōu)勢，使得中國平安現(xiàn)金流的匹配非常穩(wěn)健，保障了未來投資收益預(yù)期性的穩(wěn)定性。
而啞鈴的另一端，是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包含不動產(chǎn)以及權(quán)益類資產(chǎn)。“在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)里面，我們又有一個(gè)小啞鈴配置，一端是高分紅穩(wěn)健型的價(jià)值型投資，另一端則是追求增長型的投資�！编嚤蟊硎�，因?yàn)橛斜容^均衡的配置，收益率也比較穩(wěn)定。
“近4萬億資產(chǎn)產(chǎn)生明顯α是很困難的�！编嚤筇寡裕磥碇袊桨踩匀粫ㄟ^選取優(yōu)質(zhì)的管理人、優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，為投資帶來α。整個(gè)投資價(jià)值鏈絕大多數(shù)的投資來源于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的回報(bào)，而后從有紀(jì)律的戰(zhàn)術(shù)配置和精選投資標(biāo)的、投資管理人之中產(chǎn)生的α也是非常重要的來源。
談及2022年的市場投資，鄧斌表達(dá)了充分的信心。
“今年的市場環(huán)境確實(shí)非常復(fù)雜，除了經(jīng)濟(jì)方面的原因，國際政治的動蕩，包括俄羅斯、烏克蘭這種地緣政治出現(xiàn)紛爭，對全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大的擾動。但這些都將是人類歷史上短期性的東西，歷史上出現(xiàn)的戰(zhàn)爭并沒有阻止全球范圍經(jīng)濟(jì)活動順著它自身的邏輯在向前走。我們相信，在大循環(huán)戰(zhàn)略下，中國經(jīng)濟(jì)一定會在長時(shí)間內(nèi)沿著自己的邏輯向前繼續(xù)發(fā)展，擾動只是暫時(shí)的。我們看到政府部門對于穩(wěn)增長及民生保障的支持，后續(xù)政策發(fā)力會越來越清晰、細(xì)致，所以對市場有充分的信心�！编嚤笳f。
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