央行利潤(rùn)上繳1萬(wàn)億！市場(chǎng)影響幾何？

　　作 者丨楊志錦

　　圖 源丨圖蟲(chóng)

　　3月8日晚間，央行公告稱，為增強(qiáng)可用財(cái)力，今年人民銀行依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)，總額超過(guò)1萬(wàn)億元，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。

　　那么央行利潤(rùn)如何上繳財(cái)政，今年1萬(wàn)億存量結(jié)余上繳影響幾何？

　　央行利潤(rùn)如何上繳財(cái)政？

　　中央銀行利潤(rùn)上繳財(cái)政，是世界主要經(jīng)濟(jì)體的通行做法，《美聯(lián)儲(chǔ)法案》、《日本銀行法》、《英格蘭銀行法》都有類似的規(guī)定。

　　據(jù)《美聯(lián)儲(chǔ)法案》的規(guī)定，各儲(chǔ)備銀行在支付運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、股息等費(fèi)用后，需要將超額收益上繳給美國(guó)財(cái)政部。美聯(lián)儲(chǔ)在最新的報(bào)告中披露，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)2021年的凈利潤(rùn)1078億美元，上繳給美國(guó)財(cái)政部為1074億美元，基本上全部上繳。

　　我國(guó)《人民銀行法》明文規(guī)定了央行需要上繳利潤(rùn)�！度嗣胥y行法》第三十九條明文規(guī)定，央行每一會(huì)計(jì)年度收入減除該年度支出，并按照國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)核定的比例提取總準(zhǔn)備金后的凈利潤(rùn)，全部上繳中央財(cái)政。央行虧損由中央財(cái)政撥款彌補(bǔ)。因而央行上繳利潤(rùn)是法律義務(wù)。

　　那么，我國(guó)中央銀行的收支主要來(lái)自于哪些方面？

　　《中國(guó)人民銀行財(cái)務(wù)制度》提到了三方面的財(cái)務(wù)收入，即利息收入、業(yè)務(wù)收入和其他收入。

　　其中，利息收入，指以資產(chǎn)形式形成的各類資金按國(guó)家規(guī)定的利率計(jì)收或形成的利息，包括金融機(jī)構(gòu)再貸款利息收入、再貼現(xiàn)利息收入、郵政匯兌資金往來(lái)利息收入、專項(xiàng)貸款利息收入、金融債券利息收入和其地利息收入等。比如MLF操作后，形成央行對(duì)商業(yè)銀行的債權(quán)，央行相應(yīng)對(duì)銀行收取利息。

　　業(yè)務(wù)收入，指人民銀行在行使中央銀行職能，辦理業(yè)務(wù)過(guò)程中所發(fā)生的除利息收入以外的相關(guān)收入，包括外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)收益、金銀業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費(fèi)收入、證券買(mǎi)賣收益、預(yù)算外專項(xiàng)收入、其他業(yè)務(wù)收入等。

　　其他收入，指與人民銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)系的收入，包括對(duì)外投資收益、院校經(jīng)費(fèi)收入、租賃收入、賠款收入、其他收入等。

　　同時(shí)，《中國(guó)人民銀行財(cái)務(wù)制度》還提到了六方面的財(cái)務(wù)支出，即利息支出、業(yè)務(wù)支出、管理費(fèi)支出、事業(yè)費(fèi)支出、固定資產(chǎn)構(gòu)建支出、其他支出。

　　央行上繳利潤(rùn)在財(cái)政賬本上也有反應(yīng)。據(jù)《2022年政府收支分類》第31頁(yè)，根據(jù)類、款、項(xiàng)、目四級(jí)分類，中國(guó)人民銀行利潤(rùn)上繳列在103（類）-06（款）-01（項(xiàng)）-01（目），即非稅收入-國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入-利潤(rùn)收入-中國(guó)人民銀行上繳收入。

　　在利潤(rùn)收入“項(xiàng)”下，還有金融企業(yè)利潤(rùn)收入、其他企業(yè)利潤(rùn)收入兩個(gè)“目”。

　　而除了利潤(rùn)收入外，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入還有股利股息收入、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、清算收入“項(xiàng)”。

　　值得注意的是，此前年份也有這一分類。

　　今年不一樣

　　政府預(yù)算包括一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算、社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算四本賬。一般而言，央行上繳利潤(rùn)計(jì)入一般公共預(yù)算，在此之前央行也有上繳。

　　2019年預(yù)算報(bào)告提出，為支持實(shí)施大規(guī)模減稅降費(fèi)，要想方設(shè)法籌集資金，中央財(cái)政將增加特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤(rùn)，地方財(cái)政也將主動(dòng)挖潛，多渠道盤(pán)活各類資金和資產(chǎn)。

　　2019年中央一般公共預(yù)算收入決算表中，非稅收入項(xiàng)目下國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入（特定金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤(rùn)）預(yù)算數(shù)為5650.00億元，決算數(shù)為6659.03億元。當(dāng)然這一上繳數(shù)據(jù)不止包含了央行，還有其他金融企業(yè)和央企。

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)還顯示，2015年-2016年國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入（部分金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤(rùn)）規(guī)模均為5000多億元，而2017、2018年在3500億元左右，2019年數(shù)值歷史最高為6659億元，主要是當(dāng)年增加了上繳。

　　而2020年該科目驟降至不足一千億元，主要因?yàn)閷?duì)特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)暫停上繳利潤(rùn)，該科目名稱也僅為“國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入”。

　　財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，疫情發(fā)生以來(lái)，為應(yīng)付可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，在財(cái)政政策措施上，我國(guó)一直預(yù)留政策空間。對(duì)特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)暫停上繳利潤(rùn)，以應(yīng)不時(shí)之需，是預(yù)留的政策空間措施之一。有關(guān)機(jī)構(gòu)因此形成了一些待上繳的結(jié)存利潤(rùn)，這些結(jié)存利潤(rùn)應(yīng)該上繳。

　　“考慮當(dāng)前與長(zhǎng)遠(yuǎn)，在今年實(shí)施新的組合式稅費(fèi)支持政策的情況下，經(jīng)按程序批準(zhǔn)，今年安排特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳了2021年以前形成的部分結(jié)存利潤(rùn)。” 財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　根據(jù)今年預(yù)算報(bào)告，預(yù)計(jì)今年財(cái)政收入繼續(xù)增長(zhǎng)，加之特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤(rùn)、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等，全國(guó)一般公共預(yù)算支出比上年擴(kuò)大2萬(wàn)億元以上。

　　但今年特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳近年結(jié)存的利潤(rùn)并未計(jì)入一般公共預(yù)算非稅收入，而是計(jì)入了政府性基金收入。

　　預(yù)算報(bào)告表示，中央政府性基金預(yù)算收入4216.67億元，增長(zhǎng)5.3%。加上上年結(jié)轉(zhuǎn)收入354.67億元 、特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)16500億元，收入總量為21071.34億元。

　　在這1.65萬(wàn)億上繳利潤(rùn)中，央行貢獻(xiàn)了1萬(wàn)億，其他包括中國(guó)煙草總公司、中投公司等。

　　央行表示，人民銀行結(jié)存利潤(rùn)主要來(lái)自過(guò)去幾年的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)收益，不會(huì)增加稅收或經(jīng)濟(jì)主體負(fù)擔(dān)，也不是財(cái)政赤字。

　　廣發(fā)證券(000776)首席固收分析師劉郁測(cè)算稱，假設(shè)2021年投資回報(bào)率持平2020年，2020年末外匯儲(chǔ)備3.22萬(wàn)億美元獲得2.73%的回報(bào)率，對(duì)應(yīng)投資收益約864億美元。則2020-2021兩年的外匯儲(chǔ)備投資收益可能達(dá)到1700億美元以上，按當(dāng)前匯率6.32折算成人民幣，超過(guò)1萬(wàn)億元級(jí)別。

　　按照財(cái)政收支分類，金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳的利潤(rùn)計(jì)入非稅收入，理應(yīng)計(jì)入一般公共預(yù)算，2019年即是如此，但此次卻計(jì)入政府性基金預(yù)算。其差別主要在于：

　　2019年上繳的是當(dāng)年形成的利潤(rùn)，而2022年上繳的是往年形成的利潤(rùn)（上繳規(guī)模也遠(yuǎn)高于2019年），相當(dāng)于征收一筆特定的款項(xiàng)，和政府性基金收入預(yù)算“�？顚Ｓ谩钡奶攸c(diǎn)很契合。

　　按照預(yù)算法的規(guī)定，政府性基金預(yù)算指的是對(duì)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定在一定期限內(nèi)向特定對(duì)象征收、收取或者以其他方式籌集的資金，專項(xiàng)用于特定公共事業(yè)發(fā)展的收支預(yù)算。

　　中泰固收首席分析師周岳表示，這次將利潤(rùn)上繳計(jì)入到政府性基金預(yù)算中，可能是為了避免造成非稅收入的大幅波動(dòng)。

　　財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些資金安排用于大幅增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，幫助地方財(cái)政特別是縣區(qū)財(cái)政緩解減收壓力。上述轉(zhuǎn)移支付資金將納入直達(dá)機(jī)制管理，快速精準(zhǔn)直達(dá)市縣基層、直接惠企利民。

　　根據(jù)預(yù)算報(bào)告，今年政府性基金收入中將有9000億調(diào)入一般公共預(yù)算，然后再用于對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付。

　　市場(chǎng)影響幾何？

　　在央行發(fā)布相關(guān)新聞后，市場(chǎng)也高度關(guān)注這一操作對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表，以及銀行間流動(dòng)性的影響。

　　央行表示，人民銀行依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)，不會(huì)造成財(cái)政向央行透支。結(jié)存利潤(rùn)按月均衡上繳，人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，共同發(fā)力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

　　劉郁表示，央行在公告中提到“結(jié)存利潤(rùn)按月均衡上繳”，對(duì)應(yīng)每個(gè)月規(guī)模約1000億元，對(duì)資金面的直接影響可能相對(duì)有限。不過(guò)財(cái)政支出過(guò)程中，這1萬(wàn)億元的加入，可能使得財(cái)政支出對(duì)季末月份流動(dòng)性的補(bǔ)充作用進(jìn)一步放大。

　　國(guó)盛證券首席固收分析師楊業(yè)偉表示，如果央行上繳利潤(rùn)來(lái)自表外留存收益，這不會(huì)對(duì)貨幣產(chǎn)生直接的投放效應(yīng)，債市也不宜因此產(chǎn)生貨幣投放，或者近似于降準(zhǔn)的確定判斷。而是更應(yīng)跟蹤央行資產(chǎn)負(fù)債表變化，來(lái)推測(cè)央行具體操作。

　　財(cái)政支出方面，在赤字率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.8%、赤字規(guī)模也下降的背景下，今年財(cái)政支出預(yù)計(jì)擴(kuò)大2萬(wàn)億（支出規(guī)模增速高達(dá)8.4%，比GDP預(yù)期增速高2.9個(gè)百分點(diǎn)），其主要貢獻(xiàn)就是特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳的1.65萬(wàn)億利潤(rùn)。

　　按照預(yù)算草案安排，2022年一般公共預(yù)算收入預(yù)計(jì)21.01萬(wàn)億元，支出26.71萬(wàn)億元，實(shí)際赤字為5.70萬(wàn)億元，扣除3.37萬(wàn)億元預(yù)算赤字（國(guó)債+地方一般債）后，存在2.33萬(wàn)億元的資金差額。

　　其差額有三個(gè)來(lái)源：一是從中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金調(diào)入2765億元，二是從中央政府性基金預(yù)算調(diào)入9000億（主要來(lái)自于利潤(rùn)上繳）、中央國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算調(diào)入900億元，三是地方財(cái)政調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余10620億元。

　　劉郁表示，受央行等機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)補(bǔ)充財(cái)政收入支撐，2022年一般公共預(yù)算支出增速達(dá)到8.4%，大幅高于2021年實(shí)際完成的一般公共預(yù)算支出增速0.3%。財(cái)政支出發(fā)力對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。后續(xù)政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)反彈從預(yù)期到實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中，長(zhǎng)端利率可能逐漸面臨上行壓力。

　　本期編輯 馮展鵬 實(shí)習(xí)生 林曦瑩

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