地方政府債務(wù)規(guī)模站上新臺階。

財政部最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月末，全國地方政府債務(wù)余額30.47萬億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的限額（33.28萬億元）之內(nèi)。

這是地方政府債務(wù)規(guī)模首次突破30萬億元，與2016年約15萬億元相對照，六年間債務(wù)規(guī)模翻倍。

近些年受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大影響，尤其是疫情沖擊，為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在合理區(qū)間，積極財政政策加大力度，地方加大舉債擴(kuò)大有效投資。2018年以來地方政府債務(wù)規(guī)模增速均保持在兩位數(shù)。

目前地方政府債務(wù)風(fēng)險總體安全可控。不過，地方政府債務(wù)規(guī)模大幅增加，使得地方政府債務(wù)可持續(xù)性面臨一定的挑戰(zhàn)，這早已引起官方警惕。財政部政府債務(wù)研究和評估中心曾舉辦研討會，探討我國地方政府最優(yōu)舉債規(guī)模，以做到舉債促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展同時，不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

衡量地方政府債務(wù)風(fēng)險的一個常用指標(biāo)，是地方政府債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財力）。財政部副部長許宏才近期在國務(wù)院例行政策吹風(fēng)會上表示，2020年地方政府債務(wù)率是93.6%，總體來說不高。國際上通行的標(biāo)準(zhǔn)在100%到120%。

官方尚未公布2021年地方政府債務(wù)率，市場預(yù)計接近100%。不過，這只是一個參考指標(biāo)。疫情之后不少國家加大發(fā)債，刺激經(jīng)濟(jì)，債務(wù)率乃至負(fù)債率均超過國際通行標(biāo)準(zhǔn)但并未發(fā)生債務(wù)危機(jī)。從全國政府負(fù)債率指標(biāo)看，中國遠(yuǎn)低于主要市場經(jīng)濟(jì)國家和新興市場國家水平，全國層面發(fā)債空間仍然較大。

另外，為了控制地方政府債務(wù)風(fēng)險，中國采取地方政府債務(wù)限額管理，為地方舉債設(shè)立“天花板”。去年30萬億元舉債余額距離限額仍有近3萬億元空間。

財政部部長劉昆曾在《建立現(xiàn)代財稅體制》一文中，談及“十四五”時期完善政府債務(wù)管理體制機(jī)制時，首先就強(qiáng)調(diào)要根據(jù)財政政策逆周期調(diào)節(jié)的需要以及財政可持續(xù)的要求，合理確定政府債務(wù)規(guī)模。他表示，要完善地方政府債務(wù)限額確定機(jī)制，一般債務(wù)限額與稅收等一般公共預(yù)算收入相匹配，專項(xiàng)債務(wù)限額與政府性基金預(yù)算收入及項(xiàng)目收益相匹配。

多位財稅專家告訴第一財經(jīng)，隨著未來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，地方政府債務(wù)擴(kuò)張速度會有所放緩，與相應(yīng)的收入增速相匹配。

與近些年政府債務(wù)規(guī)模攀升相對應(yīng)的是，地方政府償債本金、利息規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，償債壓力加大。

財政部數(shù)據(jù)顯示，近些年地方政府債券到期償還本金和利息快速增長，2021年償還本金約26685億元，償還利息9280億元。

由于地方償債本金可以依靠發(fā)行再融資債券來借新還舊，極大緩解了地方政府償債壓力。去年，地方發(fā)行2.3萬億元再融資債券來償還本金。但利息必須要用真金白銀的財政收入來償還，不能借新還舊。近些年償債利息占地方綜合財力比重逐步提高。

相比于債務(wù)規(guī)模，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險更值得警惕。近些年為了降低期限錯配風(fēng)險，財政部調(diào)整政策，地方合理拉長了發(fā)債期限，地方政府債券平均發(fā)行期限明顯提高，這跟鐵路、城際交通、收費(fèi)公路、水利工程等建設(shè)和運(yùn)營期限較長的重大項(xiàng)目更相匹配，也有利于緩解償債壓力。與此同時，為了避免人為將償債責(zé)任后移，一些債券項(xiàng)目片面拉長期限也被嚴(yán)查。

從財政部數(shù)據(jù)來看，2018年地方政府債券平均發(fā)行期限僅6.1年，2020年達(dá)到14.7年。不過，這一數(shù)字在2021年縮短至11.9年。

地方政府債券平均發(fā)行利率近些年也逐步下滑，從2018年的3.89%降至去年的3.36%，這減輕了地方債務(wù)融資成本，有利于債務(wù)可持續(xù)性。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財經(jīng)，隨著我國的貨幣政策與財政的協(xié)同強(qiáng)化，政策利率還有下降空間。

中國社會科學(xué)院大學(xué)教授吉富星對第一財經(jīng)分析，低成本、透明化的政府債券替代了部分以往高成本、不規(guī)范的平臺債或隱性債務(wù)，看似政府債務(wù)累積和利息上升較快，但權(quán)衡對比后看，實(shí)際降低了財政風(fēng)險。另外，債務(wù)本身是中性的，關(guān)鍵看債務(wù)的效率，保持適度赤字規(guī)模，有助于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、緩解財政壓力。我國政府債務(wù)形成了優(yōu)良的資產(chǎn)或提升了經(jīng)濟(jì)社會效益，總體配置和使用效率較高。