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A股走出重挫現(xiàn)V形逆轉(zhuǎn) 兩融風(fēng)險會否卷土重來?

2022-01-27 07:13:30 第一財經(jīng)日報 

  作者: 張苑柯 周楠 黃思瑜

  經(jīng)歷重挫的A股市場在1月26日企穩(wěn),三大指數(shù)集體收漲,走出V形逆轉(zhuǎn)。

  每逢市場震蕩,兩融風(fēng)險是否加劇,杠桿資金風(fēng)險幾何,便成為焦點。截至1月25日,滬深兩市融資融券余額為1.76萬億元(占A股流通市值的3.04%)。在市場震蕩加劇的背景下,融資余額的縮減或意味著資金在出逃。而此前加杠桿進(jìn)場的融資客在這一輪下跌中是否安好?兩融爆倉風(fēng)險情況如何?

  多位券商營業(yè)部人士向記者反映,目前其所在機構(gòu)暫未出現(xiàn)兩融觸及平倉線的情況,逼近預(yù)警線的情況有個別體現(xiàn),但已與客戶溝通追加擔(dān);蛘哔u券等事宜。

  與此同時,記者關(guān)注到,兩融賬戶的“身影”出現(xiàn)在部分上市公司前十大流通股股東之列。春節(jié)假期臨近,“持股還是持幣過年”的選擇擺在面前,為數(shù)不多的交易日里A股能否企穩(wěn),兩融風(fēng)險又是否將保持可控?

  兩融賬戶現(xiàn)身前十流通股股東

  2022年開年以來,A股持續(xù)下跌,融資客面臨較大壓力。記者關(guān)注到,目前,部分上市公司前十大流通股股東中,出現(xiàn)多個融資賬戶持股。

  據(jù)Choice數(shù)據(jù),截至2021年三季報,共有10家上市公司的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)了信用交易擔(dān)保證券賬戶的身影,分別是華宇軟件(300271)、中蘭環(huán)保、海優(yōu)新材、呈和科技、行動教育、京華激光(603607)、東貝集團(tuán)、日出東方(603366)、捷捷微電(300623)以及中國電建(601669)。

  除中國電建外,上述所有個股股價年初至今均下跌,其中6只個股跌幅超過10%。

  上述上市公司的前十大股東里,有的包含一個相關(guān)證券賬戶,有的甚至多至7個賬戶,涉及的券商包括華泰證券(601688)、國泰君安、廣發(fā)證券(000776)、中信建投、光大證券(601788)、財通證券、安信證券等,數(shù)量達(dá)十余家。

  其中,中蘭環(huán)保的前十大流通股股東中,有七大席位都是客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶,涉及總持股5148.4萬股,持股比例高達(dá)7.15%;東貝集團(tuán)也多達(dá)四席,持股比例達(dá)5.56%;日出東方三席,持股1.82%;海優(yōu)新材和呈和科技各兩席,總持股都在3%左右。

  值得注意的是,華宇軟件雖然在三季報時,前十大流通股股東名單中并無信用交易擔(dān)保證券賬戶的身影,但參與融資融券業(yè)務(wù)躋身前十大流通股股東的共計有三名。

  第五大股東李繼紅合計持有1226.9336萬股,其中,通過信用交易擔(dān)保證券賬戶持有612.6175萬股,占比接近50%;第八大股東張婷合計持有840.33萬股,均通過信用交易擔(dān)保證券賬戶持有;第九大股東謝慧明合計持有763.5191萬股,其中,通過信用交易擔(dān)保證券賬戶持有753.5191萬股,通過普通證券賬戶持有僅10萬股。

  10月25日的數(shù)據(jù)則顯示,數(shù)個券商客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶新增持股,涌入前十大流通股股東之列并一舉占據(jù)五大席位。

  其中,中信證券(600030)股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶一躍成為第五大股東,持股1148.81萬股,占比1.6%;國泰君安證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶成為第六大股東,持股1116.38萬股,占比1.55%;申萬宏源(000166)證券有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶成為第七大股東,持股1073.34萬股,占比1.49%;西南證券(600369)股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶為第九大股東,持股915.57萬股,占比1.27%;華泰證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶為第十大股東,持股894.3萬股,占比1.24%。

  兩融規(guī)模持續(xù)縮減

  除上述個股情況外,整體來看,近期市場整體處于震蕩下跌行情,融資融券余額縮減。截至1月25日,滬深兩市融資融券余額為1.76萬億元(占A股流通市值的3.04%),較1月24日減少128.09億元,較持續(xù)縮減前的1月17日1.82萬億元縮減509.87億元,降幅為2.8%。其中,融資余額為1.66萬億元,融券余額為994.93億元。

  同期,兩融交易額637.66億元,占A股成交額5.76%,較1月24日增加54.34億元。

  在業(yè)內(nèi)看來,近期股市下跌,融資余額縮減意味著有資金在出逃。

  根據(jù)行業(yè)來看,1月18日~1月25日期間,融資余額減少較多的行業(yè)分別為生物醫(yī)藥(58.77億元)、電子(40.15億元)、食品飲料(29.09億元)、有色金屬(28.03億元)、非銀金融(27.31億元)、基礎(chǔ)化工(20.25億元)等行業(yè),縮減金額均在20億元以上。

  那么,又有哪些股票是融資客控盤比例較高的?

  根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù),仁東控股(002647)最新融資余額為14.67億元,占流通市值的比例為30.80%,遙遙領(lǐng)先,其次則是三孚新科、電氣風(fēng)電,融資余額占流通市值的比例均在16%以上,分別為16.50%、16.04%。從股價來看,2022年以來至1月26日,仁東控股累計下跌10.46%,三孚新科累計下跌22.91%,電氣風(fēng)電累計下跌9.45%。

  全倉融資仍可操作,券商多維控風(fēng)險

  若A股“跌跌不休”,資金持續(xù)出逃,兩融逼近預(yù)警線的情況是否會再度增加?穿倉風(fēng)險是否可控?

  “是否會爆倉要看賬戶的情況,這個不好說,可能高位融資多的會有這種風(fēng)險。即使到了平倉線,一般也不會都強平,只平倉一部分,維持住擔(dān)保比例!庇腥倘耸糠Q。

  記者關(guān)注到,目前,多家券商的預(yù)警線、平倉線標(biāo)準(zhǔn)不一,但多在110%~150%之間。國海證券(000750)預(yù)警線為150%,警戒線140%,平倉線130%;國泰君安關(guān)注線140%,警戒線130%,平倉線110%;長江證券(000783)警戒線140%,平倉線115%~130%。

  市場快速殺跌,個股跌幅較深,持倉集中度較高的兩融投資者或更易受影響。有券商兩融人士曾表示,投資者持倉品種單一、滿倉融資易出現(xiàn)極端風(fēng)險!坝袝r候一兩個跌停很快就到預(yù)警線了,具體要看是哪只票。”

  為防止上述極端情況的出現(xiàn),多家券商已設(shè)置信用賬戶單一證券持倉集中度閾值。

  據(jù)國信證券(002736)官網(wǎng),主板、非ETF基金、債券,維持擔(dān)保比例在180%(含)至240%(含)之間的,集中度閾值為80%,即投資者信用賬戶中單一證券市值(含當(dāng)日未成交的買入委托及融資買入委托)占總資產(chǎn)的比例不高于80%。

  不過,記者了解到,在實際開展業(yè)務(wù)中,客戶全倉融資單只個股的情況仍時有發(fā)生。

  “這個需要具體談,我們會有一套評估標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)兩融賬戶資產(chǎn)、維保比例等等。全倉可以做到,但是風(fēng)險比較大,也會進(jìn)行提醒!比虪I業(yè)部人士告訴記者。

  而在券商層面,多家券商正在調(diào)整兩融業(yè)務(wù)規(guī)則。例如,設(shè)置緊急平倉線,調(diào)整可沖抵保證金標(biāo)的證券。

  部分券商調(diào)整了標(biāo)的。長江證券1月26日早間發(fā)布了兩則業(yè)務(wù)公告,均與兩融業(yè)務(wù)相關(guān)。其一為調(diào)整信用賬戶“特殊證券”名單,其二為可充抵保證金證券及標(biāo)的證券調(diào)整。

  部分券商則為兩融合同“打補丁”。今年1月中旬,長城證券修訂了《融資融券業(yè)務(wù)合同》,新版合同增設(shè)了“緊急平倉線”。

  此外,對于春節(jié)前的配置,華泰證券研究員張馨元認(rèn)為,年初以來,市場一直處于對政策力度與政策目標(biāo)“錯配”的“糾結(jié)”中,風(fēng)險偏好本就偏弱。但思考上述兩因素在節(jié)后的邊際變化,年初至今的“深蹲”或為節(jié)后至兩會前的“躁動”蓄力,無“深蹲”也就無“躁動”,可以避險倉位的回補、政策力度加碼或催化節(jié)后A股迎階段性反彈。

  “節(jié)前負(fù)面情緒大幅宣泄之后,預(yù)期差修正,分母端負(fù)面因素收斂之后,節(jié)前適當(dāng)持股將是較好的操作思路。配置思路上,可以緊扣‘穩(wěn)增長’、能源革命以及科技創(chuàng)新主線!華鑫證券首席分析師嚴(yán)凱文對記者表示。

  他認(rèn)為,節(jié)前受美聯(lián)儲加息以及地域政治危機影響,投資者風(fēng)險偏好快速下降,致使A股寬幅調(diào)整,恐慌情緒成為市場主導(dǎo)因素!按汗(jié)前兩周A股投資者風(fēng)險偏好歷來較為謹(jǐn)慎,長假前投資者更傾向于落袋為安來規(guī)避海外市場不確定性風(fēng)險,今年尤為突出。”

  

(責(zé)任編輯:李顯杰 )
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