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被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!

2022-01-19 16:13:51 和訊網  燙金海

  近期,國內局部地區(qū)疫情反復與美國衛(wèi)生及公共服務部將幽門螺旋桿菌正式被列入致癌名單的消息,讓醫(yī)藥生物股再次受到市場關注。萬泰生物作為從事生物診斷試劑與疫苗研發(fā)及生產的高新技術企業(yè),其產品作用與使用被投資者所關注。

  投資者在e互動中,對萬泰生物的幽門螺桿菌測試劑、新冠測試劑產品的銷量與業(yè)績貢獻提出疑問。萬泰生物表示,擁有相關產品,廣泛應用臨床與體檢系統(tǒng),但對于螺桿菌抗體檢測測試盒的銷售與前景,并未明確答復。對于新冠檢測試劑(抗原類)在美國銷售情況,則是直接回復,未在美國銷售。

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  值得一提的是,對于新冠檢測業(yè)績貢獻,在2020年,萬泰生物就多次發(fā)布公告表示,公司新冠檢測試劑目前僅有基于發(fā)光平臺的新型冠狀病毒檢測試劑盒(雙抗原夾心法)取得國內醫(yī)療器械注冊證,且銷售量占公司總體收入比重不大,對公司財務狀況不產生重大影響。同時,多省市對新冠檢測試劑采取集中采購模式,大大壓縮利潤空間,對新冠檢測產品銷量的增長存在一些限制。

  雖然幽門螺桿菌測試劑、新冠測試劑產品并不能對萬泰生物的財務狀況產生重大影響,但萬泰生物旗下的二階的HPV疫苗卻接連迎來喜訊。萬泰生物國產二價 HPV 上市后,憑借性價比和小年齡段優(yōu)勢快速搶占基層市場,目前公司產能已經達到 3000萬支/年,產能擴張與順利爬坡帶動公司批簽發(fā)快速放量,在行業(yè)中批次占比快速提升

  根據國金證券(600109)HPV疫苗批簽發(fā)市場統(tǒng)計顯示,在2021年,萬泰生物的二價HPV疫苗批簽發(fā)批次占比居首,達到65%,而同類的葛蘭素史克的二價HPV疫苗批簽發(fā)批次占比僅達到5%。被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!

  二價HPV疫苗的銷量迅速擴張,為營收的增長作出了貢獻。數據顯示,2018-2020年以及2021年三季度末,萬泰生物的營業(yè)收入同比增速分別為3.49%、20.46%、98.88%以及124.86%;在2020年度,公司二價HPV疫苗銷售收入為6.93億元人民幣,占總收入的29.44%。

  一、高管相繼減持,戴維斯“雙擊”變“雙殺”?

  在二價HPV業(yè)績貢獻下,萬秦生物公司利潤與市盈率同時提高,產生戴維斯雙擊的乘數效應。2021年三季度,萬泰生物的營業(yè)利潤為13.66億,同比增長高達143.19%;截止1月18日,萬泰生物總市值達到1371.79億元,上市以來的漲幅(前復權)達到3,518.43%。

  然而,就在股價與業(yè)績提升時,萬泰生物的高管開啟了減持模式。最新的減持計劃是,公司財務總監(jiān)趙義勇,擬減持數量達到164,500股,占其持股的25%,按1月18日收盤價計算,套現(xiàn)金額將達到3,717.37萬元。

  對于公司高管頻頻的減持,投資者在e互動平臺上接連提問。萬泰生物答復表示,管理層對公司未來充滿信心,減持是自身資金需要。被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!

  顯然,萬泰生物答復無法消除投資者的疑慮。市場逐步意識到“萬泰生物未來業(yè)績已經被股價所透支”。同時,國產HPV疫苗競爭開始加劇,二價HPV疫苗沃森生物(300142)已經開始申報上市,國產二價HPV疫苗萬泰一家獨大局面將改變。此外,在四價、九價HPV疫苗研發(fā)中,萬泰除了要面對國外疫苗企業(yè)默沙東、葛蘭素史克的現(xiàn)有產品競爭外,還要面臨博唯、康樂衛(wèi)士、安百勝的研發(fā)競爭。

  值得一提的是,當公司業(yè)績爆發(fā)性增長進入末端時,企業(yè)產品將進入成熟期或者衰退期。而高管此時減持,既獲得企業(yè)估值提高的錢,又獲得企業(yè)業(yè)績增長的錢。

  同時,在2021年年底,萬泰生物發(fā)布會計估計變更公告,從2022年1月1日起,公司的研發(fā)支出不再全部的計入損益,按照新標準將符合要求的研發(fā)支出計入資產相關的科目。這意味著,管理層對未來業(yè)績的不自信,萬泰生物過去謹慎會計姿態(tài)不再。

  種種跡象表明,萬泰生物戴維斯雙擊的乘數效應開始逐步轉弱。由于前期股價漲幅過高,透支了未來業(yè)績,在沒有新的業(yè)績增長點情況下,往往容易出現(xiàn)戴維斯雙擊向戴維斯雙殺的轉變。

  二、營業(yè)收入靠賒銷,定增項目存疑

  除了高管減持外,萬泰生物的營業(yè)收入與應收票據及應收賬款同步增長,這說明萬泰生物營業(yè)收入增長靠賒銷。

  2021年第三季度,萬泰生物的總資產較年初增長了 56.57%,與同期相比增長了72.23%。對此,公司回應稱主要是本期收入規(guī)模增長帶來的應收賬款、原材料和產成品庫存增加,以及工程項目投資增加所致。

  數據顯示,2018-2020年末以及2021年三季度末,萬泰生物的應收票據及應收賬款分別為1.93億、2.61億、6.99億以及19.02億,同比增速分別為-1.30%、35.56%、167.27%以及199.72%,占總資產比重為10.63%、12.07%、19.94%以及34.67%。被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!

  與此對應的是,萬泰生物的不斷增長的應收賬款周轉天數與信用減值損失,2019-2020年末以及2021年三季度,萬泰生物的應收賬款周轉天數分別為71.11天、69.07天、73.40天以及97.63天;信用減值損失分別為449.94萬元、2,449.23萬元以及6,442.34萬元。

  1.定增項目的產品仍處于臨床試驗,可行性與必要性存疑

  在去年的10月,萬泰生物發(fā)布公告稱,將募集金額不超過35億用于九價HPV疫苗與鼻噴疫苗的等項目的建設。公司第一大股養(yǎng)生堂有限公司擬認購股份數量不超過本次非公開發(fā)行股票數量的 10%。被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!

  在此次募集的項目中,由于九價HPV疫苗、鼻噴疫苗、二十價肺炎球菌多糖結合疫苗(以下簡稱PCV20)仍處于臨床試驗;其中, PCV20在2021 年 9 月 2 日才收到國家藥品監(jiān)督管理局核準簽發(fā)的《臨床試驗批準通知書》。

  因此,相關產品商業(yè)化要求、未來市場環(huán)境均存在較大風險,項目未來經濟效益受到投資者質疑。被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!

  以萬泰生物九價HPV疫苗為例,該疫苗處于臨床3期,同樣處于臨床三期還有博唯、安百勝、康樂衛(wèi)士等眾多廠商。同時,國外廠商默沙東已經有九價HPV產品銷售。根據公司表述,按照9價3期臨床方案設計估算,整個臨床試驗周期約66-78個月。在未來市場環(huán)境存在高度不確定性情況下,公司改變原有計劃,募集資金擴大九價HPV產能,這背后是否擁有合理科學依據?被透支的未來!萬泰生物二價HPV批簽發(fā)批次占比居首,財務總監(jiān)等高管卻相繼減持,定增項目可行性與必要性存疑!

  此外,公司鼻噴疫苗產業(yè)基地項目的必要性受到質疑。根據項目可行性報告,鼻噴疫苗還處于海外臨床三期的各項準備工作中,對于鼻噴疫苗項目建設必要性,萬泰生物明確提出,是為了加速新冠疫苗產品產業(yè)化進度。

  對此,有投資者在e互動平臺上表示,鼻噴疫苗明年銷售是否會無法覆蓋成本?等到鼻噴疫苗附條件上市時,新冠是否已經接近尾聲?

(責任編輯:黃金海 )
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