在流量紅利見頂、競爭加劇和反壟斷的大背景下，今年電商頭部企業(yè)股價(jià)屢創(chuàng)新低。隨著監(jiān)管步入新常態(tài)，電商平臺流量爭奪轉(zhuǎn)為精細(xì)化運(yùn)營。近來有券商分析就指出，電商板塊成長性不改，龍頭基本盤穩(wěn)固，行業(yè)中長期具備修復(fù)空間。
電商行業(yè)估值處于底部 中長期具修復(fù)空間
2021年，電商頭部企業(yè)股價(jià)呈現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢。據(jù)申萬宏源(000166)數(shù)據(jù)，截至2021年12月10日，阿里巴巴、京東和拼多多股價(jià)全年跌幅分別為45.11%、7.67%和61.85%。有媒體曾測算，“電商三巨頭”阿里巴巴、京東和拼多多年內(nèi)蒸發(fā)市值最高達(dá)6400億美元（約合人民幣4.13萬億元），相當(dāng)于股神巴菲特的上市公司伯克希爾·哈撒韋的市值。
廣發(fā)證券(000776)商貿(mào)零售首席分析師洪濤近來指出，當(dāng)前中概電商估值水平對比歷史或美股龍頭零售商均有明顯折價(jià)。板塊短期缺乏明確的政策利好、消費(fèi)大環(huán)境改善信號或者經(jīng)營數(shù)據(jù)拐點(diǎn)，導(dǎo)致股價(jià)震蕩磨底。
那么，電商頭部企業(yè)股價(jià)是否已經(jīng)觸底？洪濤認(rèn)為，2021年是電商的“政策年”和“投入年”，預(yù)計(jì)2022年經(jīng)營基本面是逐步恢復(fù)的過程。從政策定調(diào)和社會(huì)效率提升的大方向上看，互聯(lián)網(wǎng)平臺依然是提升信息和實(shí)物分發(fā)效率的先進(jìn)生產(chǎn)力，對消費(fèi)線上化降本提效的信心并未減弱。
海通證券(600837)近期發(fā)布的研報(bào)指出，電商板塊成長性不改，龍頭基本盤穩(wěn)固。綜合電商競爭加劇，短期各玩家業(yè)績承壓，但長期各平臺有望通過堅(jiān)守不同的“人-貨-場”定位穩(wěn)固基本盤，獲得差異性增長。當(dāng)前行業(yè)估值處于底部區(qū)域，中長期具備修復(fù)空間。
電商比拼精細(xì)化運(yùn)營 優(yōu)先布局龍頭公司
申萬宏源發(fā)布的電商行業(yè)分析指出，2021年反壟斷和數(shù)據(jù)安全法規(guī)相繼出臺進(jìn)一步規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，監(jiān)管步入新常態(tài)，未來互聯(lián)互通打開流量壁壘，行業(yè)將迎來多元化健康發(fā)展時(shí)代。宏觀消費(fèi)觸底弱復(fù)蘇，2021年11月社零總額41,043億元，同比增長3.9%。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額保持高增速，線上滲透率保持穩(wěn)定。電商平臺流量爭奪將轉(zhuǎn)為精細(xì)化運(yùn)營。
具體投資建議上，廣發(fā)證券分析指出，電商行業(yè)龍頭公司已位于價(jià)值區(qū)，建議優(yōu)先布局長期向上空間大、品類競爭格局好和業(yè)績確定性強(qiáng)的平臺。其中，京東在消費(fèi)下行趨勢中業(yè)績最為穩(wěn)健，22年有望繼續(xù)受益21年的用戶高增長、平臺商家擴(kuò)容。
近日騰訊向股東派發(fā)京東股票作為股息一事對京東股價(jià)帶來短期影響。招商證券(600999)認(rèn)為，此事對京東的經(jīng)營層面不會(huì)產(chǎn)生影響，短期股價(jià)波動(dòng)主要是交易層面。
中泰證券今年12月發(fā)布的電商行業(yè)研報(bào)指出，短期推薦受益于反壟斷紅利、提供差異化供應(yīng)鏈的京東，以及營銷投入削減、盈利逐步釋放的拼多多；看好唯品會(huì)和美團(tuán)的長期競爭優(yōu)勢。其中，唯品會(huì)深化品牌特賣定位，流量聚焦重點(diǎn)品牌，服務(wù)好SVIP等高價(jià)值用戶，為長期穩(wěn)健發(fā)展提供保障。
唯品會(huì)近期發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，今年第三季度，唯品會(huì)凈營收達(dá)249億元，同比增長7.5%；按非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬股東凈利潤為10億元。截至報(bào)告期末，唯品會(huì)已經(jīng)連續(xù)36個(gè)季度盈利。興業(yè)證券(601377)近期指出，唯品會(huì)堅(jiān)定品牌折扣定位，聚焦SVIP用戶群體。公司從今年Q3開始深化改革，聚焦重點(diǎn)品牌，重視平臺長期發(fā)展和ARPU值提升，增強(qiáng)SVIP用戶粘性。建議投資者長期關(guān)注。
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