來 源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
近期，重要政策信號(hào)頻發(fā)：
12月6日，中共中央政治局召開會(huì)議；央行宣布全面降準(zhǔn)。
12月7日，支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)。
最近一系列的政策釋放了哪些信號(hào)？又將帶來哪些投資機(jī)會(huì)呢？
降準(zhǔn)靴子落地
銀行板塊“漲聲”響起
降準(zhǔn)靴子落地。人民銀行12月6日公告稱，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。
央行稱，本次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，將釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元。
時(shí)隔5個(gè)月，2021年的第二次降準(zhǔn)落地。面對(duì)利好，銀行板塊走勢(shì)較強(qiáng)，板塊上漲0.71%，位居板塊漲幅榜前列。
市場(chǎng)認(rèn)為，臨近年末降準(zhǔn)，一是有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線，率先進(jìn)行跨周期調(diào)節(jié)。同時(shí)，此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)主體所需，體現(xiàn)了貨幣政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。有效增加支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源。
降準(zhǔn)消息落地，逆回購(gòu)繼續(xù)“地量”操作。7日央行公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2021年12月7日以利率招標(biāo)方式開展100億元7天期逆回購(gòu)操作，利率持平前次。
12月以來，央行7天期逆回購(gòu)操作已連續(xù)5個(gè)工作日保持在100億元的“地量”水平，較11月下半月連續(xù)多日的500億元、1000億元級(jí)別有所下降。
Wind數(shù)據(jù)顯示，7日當(dāng)天有1000億元逆回購(gòu)到期。此外，12月15日將有9500億元中期借貸便利（MLF）到期。
資金面來看，據(jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)，截至12月7日，Shibor短端品種漲跌互現(xiàn)。隔夜品種上行31.3bp報(bào)2.13%，7天期上行3bp報(bào)2.159%，14天期上行8bp報(bào)2.167%，1個(gè)月期則下行0.1bp報(bào)2.357%。此外3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期的產(chǎn)品也都出現(xiàn)小幅下降。
顯示降準(zhǔn)之后，資金面平穩(wěn)。民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬直言本次降準(zhǔn)不應(yīng)被解讀為貨幣政策取向發(fā)生改變。此次降準(zhǔn)能夠直接降低銀行資金成本，有助于銀行優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提升資金配置能力，但穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并沒有改變。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)釋放出流動(dòng)性，可刺激投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提振市場(chǎng)情緒，對(duì)股票、債券等大類資產(chǎn)具有“普惠”效應(yīng)。
從今日A股情況來看， 銀行指數(shù)上漲0.71%，排名前列。32只銀行股收紅，3只收平，僅有6只下跌，且跌幅有限，除了瑞豐銀行下跌3.1%之外，其余5只的跌幅都不足1%。漲幅最大的是興業(yè)銀行(601166,股吧)，上漲3.78%，杭州銀行上漲2.98%。
中銀證券分析師林媛媛表示，目前銀行板塊持倉、估值均居歷史低位，股息率不斷提升，反映市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)和城投等可能風(fēng)險(xiǎn)的悲觀預(yù)期充分，隨著市場(chǎng)對(duì)負(fù)面因素持續(xù)消化，年底年初寬信用等穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力催化下，特別是房地產(chǎn)政策持續(xù)改善，銀行板塊行情可期。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)見底回升的信號(hào)，亦是后續(xù)股價(jià)動(dòng)力。結(jié)構(gòu)改革長(zhǎng)期主線下，經(jīng)營(yíng)管理能力或?yàn)檫x股核心。
央行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率
全面降準(zhǔn)之后，又迎來好消息。
記者獲悉，央行近日下發(fā)文件要求，自2021年12月7日起，下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)后3個(gè)月、6個(gè)月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。
在量?jī)r(jià)支持下，支農(nóng)支小再貸款規(guī)模明顯提升，截至9月末，全國(guó)支農(nóng)再貸款余額為4747億元，支小再貸款余額為9937億元，兩者余額總計(jì)較6月末增加1149億元。
在市場(chǎng)分析看來，本次支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)，是央行打出的政策組合拳，體現(xiàn)了貨幣政策的針對(duì)性和有效性。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨復(fù)雜形勢(shì)，需要在保持總量適度的情況下，更多倚重結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)支持。
央行通過定向“降息”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，可降低小微企業(yè)、“三農(nóng)”綜合融資成本，激發(fā)微觀市場(chǎng)主體活力，有助于穩(wěn)定就業(yè)、促進(jìn)內(nèi)需加快恢復(fù)。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，這體現(xiàn)了貨幣政策的針對(duì)性和有效性，當(dāng)前，“三農(nóng)”、小微企業(yè)仍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱領(lǐng)域，需要進(jìn)一步加大金融支持力度。
據(jù)了解，再貸款是典型的直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具之一。對(duì)資金運(yùn)用有明確的要求，確保資金直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。再貸款是中央銀行向地方法人金融機(jī)構(gòu)提供有特定用途要求的貨幣政策工具，包括支小再貸款、支農(nóng)再貸款和扶貧再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)、三農(nóng)、扶貧的信貸投放。
溫彬指出，從量方面看，截至今年9月末，支農(nóng)和支小再貸款余額約為1.47萬億元，今年四季度還將新增3000億元支小再貸款，提高中小銀行信貸投放能力；從價(jià)方面看，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，有助于降低中小銀行的資金成本，進(jìn)而引導(dǎo)中小銀行降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策“精準(zhǔn)滴灌”和“直達(dá)實(shí)體”的作用。
中央政治局會(huì)議釋放重要信號(hào)
12月6日，中央政治局召開會(huì)議，分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作。
會(huì)議關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)領(lǐng)域部署如何，對(duì)于投資有哪些啟示？
經(jīng)濟(jì)定調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”，財(cái)政“精準(zhǔn)、可持續(xù)”，貨幣“靈活適度”。
會(huì)議提出“實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”，促進(jìn)科技創(chuàng)新。
興業(yè)證券指出，關(guān)注明年對(duì)投資、制造業(yè)提質(zhì)，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融良性循環(huán)，擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略等相關(guān)領(lǐng)域工作部署中的投資機(jī)會(huì)。
平安證券則認(rèn)為，“逆周期”調(diào)控開啟，短期追漲意義不大。本次中央政治局會(huì)議確認(rèn)政策將轉(zhuǎn)向“逆周期”調(diào)節(jié)，尤其是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)態(tài)度轉(zhuǎn)暖，標(biāo)志著新一輪逆周期調(diào)節(jié)的到來。
券商配置策略：低估值+高景氣
平安證券：短期關(guān)注價(jià)值板塊的修復(fù)，長(zhǎng)期聚焦科技創(chuàng)新與消費(fèi)升級(jí)
短期關(guān)注房地產(chǎn)、金融和消費(fèi)的修復(fù)。
在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的背景下，房地產(chǎn)政策約束有望迎來邊際緩和；在擴(kuò)大內(nèi)需的基調(diào)下，關(guān)注前期已經(jīng)過部分調(diào)整的消費(fèi)板塊；在貨幣政策邊際寬松的趨勢(shì)下，銀行、非銀金融等板塊相對(duì)受益。
長(zhǎng)期來看，“共同富�！比允钦咧髅}絡(luò)。
一方面，科技創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的先行抓手，建議關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)的相關(guān)機(jī)會(huì)，具體包括高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)以及量子信息、基因技術(shù)等未來產(chǎn)業(yè)；
另一方面，關(guān)注消費(fèi)升級(jí)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇，包括寵物經(jīng)濟(jì)、線上文娛、健身消費(fèi)等新消費(fèi)板塊，以及化妝品、服裝、家紡、 電子產(chǎn)品等行業(yè)在高端品牌方面的突破。
國(guó)海證券：逆周期和低估值板塊存在階段性機(jī)會(huì)，中期仍聚焦高景氣成長(zhǎng)板塊。
總的來看，近期政策表明當(dāng)前“穩(wěn)”的重要性在不斷提升，在政策更加注重穩(wěn)增長(zhǎng)的環(huán)境下，建筑建材、工程機(jī)械、電力等逆周期板塊以及低估值的金融地產(chǎn)板塊存在階段性機(jī)會(huì)，中期仍聚焦新能源等高景氣成長(zhǎng)板塊，關(guān)注三條線索：
一是綠色發(fā)展，如風(fēng)電、光伏、氫能、儲(chǔ)能、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等；
二是高端制造，如半導(dǎo)體、國(guó)防軍工等；
三是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等。
浙商證券：決戰(zhàn)金融地產(chǎn)，把握黃金投資窗口期
展望后市，浙商證券認(rèn)為在政策有托底與重磅會(huì)議定調(diào)的雙重利好之下，本輪跨年行情有望徐徐展開。
降準(zhǔn)是信號(hào)彈，寬信用穩(wěn)增長(zhǎng)將驗(yàn)證，明確看多金融地產(chǎn)，其中重點(diǎn)看好優(yōu)質(zhì)銀行、頭部券商和龍頭地產(chǎn)。未來4-5個(gè)月均是布局大金融板塊的黃金窗口期。
國(guó)泰君安：展望2022年，高景氣與低估值并駕齊驅(qū)。
新能源：財(cái)政積極發(fā)力，能源新基建有望形成突破，推薦新能源車、光伏等高景氣方向；
科技制造：功率半導(dǎo)體與元宇宙 VR/AR 設(shè)備；
金融地產(chǎn)：寬松預(yù)期助力，金融地產(chǎn)迎來修復(fù)空間；
消費(fèi)：加速邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績(jī)有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等方向。
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