當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在參議院的一次聽(tīng)證會(huì)上表示，“通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加”，對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)一直堅(jiān)持的此次通脹是“暫時(shí)的”這個(gè)關(guān)鍵詞，他也表示“現(xiàn)在可能是時(shí)候放棄這個(gè)詞”。同時(shí)他明確表示，12月14日-15日的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）上應(yīng)考慮加速削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模（Tapper）。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期更早啟動(dòng)加息，同時(shí)鮑威爾也的確對(duì)參議院表示，通脹將比預(yù)期提早幾個(gè)月達(dá)到聯(lián)儲(chǔ)加息標(biāo)準(zhǔn)。由于目前新冠病毒變異毒株“奧密克戎”的影響還存在不確定性，在各主要經(jīng)濟(jì)體繃緊神經(jīng)嚴(yán)加防范的情況下，投資者普遍認(rèn)為政策當(dāng)局將維護(hù)或者穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，所以鮑威爾這次“超預(yù)期的鷹派”言論對(duì)金融市場(chǎng)造成了一定的沖擊，當(dāng)天美國(guó)股市以大跌收盤(pán)。
實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的警惕早在11月2日-3日的FOMC上已經(jīng)開(kāi)始明顯抬頭。主要經(jīng)濟(jì)體目前大多出現(xiàn)了通脹飆升的情況，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)青睞的衡量指標(biāo)，美國(guó)10月份同比通脹率升至5%。11月24日公布的會(huì)議紀(jì)要已經(jīng)顯示，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部至少在10月就對(duì)通脹加速和就業(yè)恢復(fù)形成了較為一致的主流意見(jiàn)：目前的情形如果持續(xù)下去，為了今后可以機(jī)動(dòng)地實(shí)施加息，有必要加速削減買(mǎi)債計(jì)劃。反過(guò)來(lái)說(shuō)11月初的FOMC決定當(dāng)月開(kāi)始削減買(mǎi)債，其規(guī)模還是試探性的。起初市場(chǎng)反應(yīng)也相對(duì)克制沒(méi)有大的波動(dòng)。那次FOMC后接連三周公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都相對(duì)堅(jiān)挺，市場(chǎng)有足夠時(shí)間來(lái)消化12月中旬的FOMC可能宣布加快削減買(mǎi)債規(guī)模的預(yù)期。
同時(shí)，鮑威爾剛剛略顯“意外”地獲得連任提名，但此項(xiàng)人事安排在對(duì)通脹持非常反感態(tài)度的議會(huì)還沒(méi)通過(guò)，而且通脹也是目前影響拜登支持率的重大事項(xiàng)，此次參議院聽(tīng)證會(huì)鮑威爾沒(méi)有任何動(dòng)機(jī)和余地發(fā)布鴿派言論。就聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部而言，作為通脹斗士，也絕對(duì)沒(méi)有理由讓自身成為公眾輿論中放任通脹高企的罪魁禍?zhǔn)�。鮑威爾在聽(tīng)證會(huì)上展示出對(duì)付通脹的態(tài)度和決心反而才是正常的預(yù)期方向。
大家可能也留意到，此次和他同時(shí)參加聽(tīng)證會(huì)的還有財(cái)長(zhǎng)耶倫。當(dāng)年耶倫主導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)為了給下一次經(jīng)濟(jì)衰退儲(chǔ)備降息空間，啟動(dòng)加息后市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)隨后的表現(xiàn)，幾乎重蹈當(dāng)年日本央行結(jié)束零利率政策和退出第一次量化寬松的覆轍。而這次不同，對(duì)高通脹的不滿(mǎn)具有普遍性，從政治到民間輿論，都在批判聯(lián)儲(chǔ)“此次通脹是暫時(shí)性的”這一言論，市場(chǎng)也在對(duì)賭聯(lián)儲(chǔ)看法錯(cuò)誤。既然如此，哪怕沒(méi)必要立即加息，但目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)趨勢(shì)都可以讓聯(lián)儲(chǔ)順?biāo)浦鄣丶铀偈湛s寬松力度，為下一次經(jīng)濟(jì)周期預(yù)備一些政策空間。因此有評(píng)論就認(rèn)為此次鮑威爾的言論就屬于順?biāo)浦�，明修棧道�?/p>
但的確鮑威爾的講話出來(lái)后美國(guó)股市動(dòng)蕩，債券收益率上升。市場(chǎng)人士突然覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)正從注重推動(dòng)就業(yè)加速?gòu)?fù)蘇轉(zhuǎn)向更急于調(diào)控物價(jià)。可是美聯(lián)儲(chǔ)面臨的局面非常麻煩，因?yàn)樾鹿谝咔榈难莼赡苁姑缆?lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定低通脹與緊俏勞動(dòng)力市場(chǎng)這兩項(xiàng)目標(biāo)之間產(chǎn)生更大沖突。鮑威爾自己也提到，新冠病毒新變異毒株對(duì)經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，特別是供應(yīng)鏈瓶頸，并將其作為聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)誤預(yù)判本輪通脹是“暫時(shí)性”的主要理由。很明顯地，加息能壓制需求，但難以直接作用于供應(yīng)鏈的修復(fù)。所以貨幣政策收緊難以用來(lái)解釋這輪的通脹抑制。同時(shí)，連續(xù)的疫情可能導(dǎo)致更多美國(guó)民眾延遲重返工作崗位，而大規(guī)模的財(cái)政支援似乎也是讓美國(guó)勞動(dòng)者持續(xù)觀望的一個(gè)原因。這個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題不解決顯然會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)壓力，鑒于明年美國(guó)有中期選舉，如果美國(guó)政治方面不考慮重大的國(guó)際協(xié)調(diào)以解決供應(yīng)鏈問(wèn)題，這個(gè)矛盾恐怕難以得到化解。
（作者：陳迅 編輯：洪曉文）
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