財聯(lián)社(北京，記者 黎旅嘉)訊，就在近期黃金價格呈現(xiàn)窄幅波動之際，假期全球市場卻并不平靜，避險情緒也有所升溫。根據(jù)此前世界黃金協(xié)會發(fā)布報告也顯示，國內(nèi)市場黃金需求同樣有所上升。

　　一方面，自2018年下半年以來，金價總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，但2021年以來出現(xiàn)調(diào)整。因此一些投資者選擇逢低買入，以期獲得金價上漲的長期收益。與此同時，2021年上半年，中國居民可支配收入較2020年和2019年有了顯著提升，這也在一定程度上提振了中國投資者通過實物黃金進(jìn)行財富保值的需求。

　　另一方面，數(shù)據(jù)顯示，截至8月，中國黃金ETF總持有量為70.4噸（約合41億美元，253億元人民幣），較此前一月環(huán)比增加0.8噸（約合3860萬美元，2.983億元人民幣），連續(xù)第三個月實現(xiàn)凈流入。此外，許多投資者利用8月初金價大跌的機會入市黃金ETF或進(jìn)行了加倉。而8月，上海黃金交易所Au(T+D)交易量和上海期貨交易所黃金期貨交易量分別較上月增加6.5%和3.9%。

　　機構(gòu)呼吁關(guān)注避險價值

　　國慶假期以來，全球市場表現(xiàn)可謂是“步步驚心”，主要股指整體均較此前高位出現(xiàn)回撤。但與此同時，作為主要避險資產(chǎn)的黃金卻并未走出此前的調(diào)整區(qū)間。

　　“從年初至今，國際金價多次以每盎司1800美元的水平拋售后下跌7%以上。黃金的主要障礙是全球股市的強勁。”有業(yè)內(nèi)分析人士就表示。事實上，國慶假期以來的4個交易日里，國際金價整體仍徘徊在1750-1770美元區(qū)間一線。

　　國慶假期前最后一個交易日，國內(nèi)市場以人民幣計價的黃金價格則小幅回落，上海黃金交易所黃金延期交易收報每克362.55元，小幅下挫0.21%。

　　雖然，黃金價格整體表現(xiàn)平平。但就在全球市場再度出現(xiàn)調(diào)整背景下，隨著市場波動率上升，避險情緒卻悄然抬頭，自階段低點整體升幅已超過10%，這表明市場下行壓力加大。而在此背景下，不少業(yè)內(nèi)人士也呼吁投資者當(dāng)下應(yīng)重視黃金的避險價值。

　　例如任澤平就表示，在金融資產(chǎn)不斷擴張的同時，其對系統(tǒng)性風(fēng)險的對沖需求也會越發(fā)旺盛。黃金作為獨立于國內(nèi)資產(chǎn)的貴金屬，有其天然的系統(tǒng)性風(fēng)險對沖性。黃金作為相對易配置，同時受到美元指數(shù)、國際風(fēng)險系數(shù)、美國實際利率、世界通脹水平、全球黃金供給水平以及全球需求水平等因素綜合影響。相對國內(nèi)經(jīng)濟單一波動影響來說，配置黃金能夠在中國股市發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險時起到對沖作用。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，當(dāng)上證綜指下跌幅度超過一個標(biāo)準(zhǔn)差時，黃金與其呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性；當(dāng)上證綜指上漲超過一個標(biāo)準(zhǔn)差時，黃金與其呈現(xiàn)正相關(guān)；同時，在中國市場拋售時期，黃金的平均收益率為10%，起到了對沖國內(nèi)權(quán)益風(fēng)險的作用。

　　相關(guān)類別資產(chǎn)配置價值提升

　　華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥表示，2020年疫情以來，美聯(lián)儲進(jìn)行了“大放水”，COMEX黃金價格一路上漲，最高漲至約2080美元，較疫情前漲幅達(dá)到30%-40%。此后黃金價格出現(xiàn)下行，目前COMEX黃金價格已經(jīng)調(diào)整了約350美元。這背后是市場對黃金未來基本面的擔(dān)憂，其中最重要的就是擔(dān)心美聯(lián)儲大幅收緊貨幣政策。

　　針對后市，許之彥從通脹和風(fēng)險角度指出，今年以來，全球有色、化工、煤炭等大宗商品價格均出現(xiàn)上漲，此輪通脹反映的是供給不足帶來的矛盾，以及過度釋放貨幣帶來的問題。扣除通脹后，歐美等主要經(jīng)濟體真實利率為負(fù)。這種情況下，如果買入有息資產(chǎn)實際覆蓋不了通脹成本，黃金的比較價值就得到體現(xiàn)，這是對金價的有利支撐。

　　而美聯(lián)儲的動向也勢必將對全球金融市場帶來擾動，從而加大市場波動。每當(dāng)市場面臨不確定性，往往黃金會有好的表現(xiàn)。未來3-6個月，金價就應(yīng)該已經(jīng)消化了美聯(lián)儲將要進(jìn)行TAPER的預(yù)期。目前金價尚處于左側(cè)階段，若美聯(lián)儲退出QE甚至加息將帶來黃金右側(cè)機會�？傮w而言，未來3-6個月將是配置黃金較好的時機。

　　事實上，世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)就顯示，截至8月，中國黃金ETF總持有量為70.4噸（約合41億美元，253億元人民幣），較上月環(huán)比增加0.8噸（約合3860萬美元，2.983億元人民幣），連續(xù)第三個月實現(xiàn)凈流入。整體而言，中國黃金ETF的總持有量年初已增加近10噸。

　　此外，以公募FoF為例，截至2021年8月，我國FoF管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到約1790億人民幣。目前共有約153只公募FOF披露其2021年6月底持倉，其中25家FOF配置了黃金ETF。其中，有9只混合型FOF配置黃金ETF的平均比例為3.62%，16只養(yǎng)老目標(biāo)基金配置黃金的平均比例為1.05%。

　　不過，許之彥也提示，從目前情況來看，投資者不要聽到黃金有機會了，就一股腦地全倉買入，建議可以用3-6個月或者1-3個月時間，用定額定投或者逢低介入等方式在底部逐步進(jìn)行布局。年底的時間窗口非常關(guān)鍵，到時候可以看到美聯(lián)儲退出量化寬松和加息預(yù)期的時間表，此外也能更清楚地看到明年宏觀經(jīng)濟的態(tài)勢。總之目前是個黃金投資的布局期，不建議投資者等到已經(jīng)開始上漲后再行追漲。