8月24日，建銀國(guó)際發(fā)布最新研報(bào)指出正榮服務(wù)（6958.HK）2021年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。

　　建銀國(guó)際指出：正榮服務(wù)2021年上半年業(yè)績(jī)強(qiáng)勁。2021年上半年，正榮服務(wù)收獲一系列強(qiáng)勁業(yè)績(jī)。在收入增長(zhǎng)54%、毛利率持平、和銷售、管理及行政費(fèi)用比率下降1.4%的推動(dòng)下，凈利潤(rùn)增至1.01億元人民幣，同比增幅達(dá)64%。收入組合變得更為均衡，PMS/DVAS/CVAS分別占2021年上半年總收入的48%/35%/17%，而在2020年上半年則分別為51%/36%/14%。受新冠病毒疫情爆發(fā)期間缺少政府補(bǔ)貼影響，毛利率降至34.8%，降幅為0.2個(gè)百分點(diǎn)。由于沒(méi)有IPO費(fèi)用支出以及運(yùn)營(yíng)效率提升，銷售、管理及行政費(fèi)用比率下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，至13.0%。凈利率升至14.8%，增幅為0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　關(guān)聯(lián)方交易減少，第三方外拓和商業(yè)運(yùn)營(yíng)增多。在改進(jìn)業(yè)務(wù)組合和推行新計(jì)畫(huà)后，該行認(rèn)為正榮服務(wù)業(yè)務(wù)已步入正軌。DVAS資料顯示，關(guān)聯(lián)方交易占比降至收入的35%，并降至毛利潤(rùn)的34%。在毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)方面，3條業(yè)務(wù)線共貢獻(xiàn)了總額的三分之一。截至2021年6月，在2020年12月64%的高位水準(zhǔn)上，獲自第三方開(kāi)發(fā)商的在管面積增至70%。正榮服務(wù)近期涉足多元化業(yè)務(wù)，尤其是在2021年上半年開(kāi)始商業(yè)運(yùn)營(yíng)，該行預(yù)測(cè)其將為2021年帶來(lái)2.5億元人民幣收入以及6,000萬(wàn)元人民幣凈利潤(rùn)。23個(gè)在管項(xiàng)目和22個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目將共同支撐「正榮商業(yè)」的未來(lái)增長(zhǎng)。

　　目標(biāo)再次確認(rèn)。管理層重申了其2020-2024年間收入增速和凈利潤(rùn)復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到45%和40%的「四年四倍」目標(biāo)。考慮到其當(dāng)前估值為2022預(yù)期市盈率的10倍，建銀國(guó)際認(rèn)為正榮服務(wù)估值偏低 ，給予目標(biāo)價(jià)6.20港元，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

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