共同富裕是當(dāng)下的政策關(guān)注點(diǎn)�！皩�(shí)現(xiàn)共同富裕是一個(gè)在動(dòng)態(tài)中向前發(fā)展的過程，不可能一蹴而就，也不可能齊頭并進(jìn)。我們要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、循序漸進(jìn)、久久為功，一件事情接著一件事情辦，一年接著一年干�！敝胸�(cái)辦副主任韓文秀8月26日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示。

此前的8月17日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開第十次會(huì)議，研究扎實(shí)促進(jìn)共同富裕問題以及防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)、做好金融穩(wěn)定發(fā)展工作問題。此后，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外管局（一行兩會(huì)一局）亦召開專門會(huì)議，學(xué)習(xí)會(huì)議精神。

值得注意的是，金融監(jiān)管部門不僅關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)防范，而且可能還會(huì)在共同富裕的要求下配套出臺(tái)相關(guān)金融政策。多個(gè)金融監(jiān)管部門均表示，要把共同富裕作為金融工作的出發(fā)點(diǎn)。這意味著，除了財(cái)稅政策推動(dòng)外，金融政策也要適當(dāng)發(fā)力。

對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)防范，四部門有更具體的部署。據(jù)記者梳理，未來金融監(jiān)管部門將關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)金融化泡沫化、地方隱性債務(wù)、債券違約、跨境資本流動(dòng)等金融風(fēng)險(xiǎn)。

避免“大水漫灌”造成貧富分化

韓文秀在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，要構(gòu)建初次分配、再分配、三次分配協(xié)調(diào)配套的基礎(chǔ)性制度安排，加大稅收、社保、轉(zhuǎn)移支付等等調(diào)節(jié)的力度，擴(kuò)大中等收入群體，形成中間大、兩頭小的橄欖型分配結(jié)構(gòu)。

市場(chǎng)認(rèn)為，促進(jìn)共同富裕主要依靠財(cái)稅改革來推動(dòng)，但從一行兩會(huì)一局的表態(tài)來看，金融政策也要發(fā)力。央行表示，保持宏觀政策穩(wěn)定性，為促進(jìn)共同富裕提供有力的金融支持，把促進(jìn)共同富裕作為金融工作的出發(fā)點(diǎn)和著力點(diǎn)。其他部門也有類似表態(tài)。

央行還具體指出，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款合理增長(zhǎng)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

從西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，極度寬松的貨幣政策容易加劇貧富分化，因此“管住貨幣總閘門”、不搞“大水漫灌”顯得尤為重要。其原因在于，寬松的貨幣環(huán)境將直接刺激股市和房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，利于富裕群體的資產(chǎn)升值。但與此同時(shí)，降低了普通家庭銀行存款的回報(bào)，從而加劇貧富差距。

在過去的2020年，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加碼QE，貨幣政策大幅放松。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模為7.41萬億美元，相比2019年末擴(kuò)張3.2萬億美元。

同期，歐央行、日本央行分別擴(kuò)張3.3萬億美元、1.5萬億美元。此輪擴(kuò)張后，三大央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模也超越了中國(guó)央行。中國(guó)央行方面，2020年末資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為5.94萬億美元，相比2019年末擴(kuò)張0.6萬億美元。

“量化寬松短期能平息金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但大規(guī)模的QE可能誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)新一輪道德風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，加劇收入分配失衡的局面。”社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明稱。

分析來看，中國(guó)仍是主要經(jīng)濟(jì)體中保持正常貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體，降準(zhǔn)降息均有空間，因此中國(guó)央行不需要以央行大規(guī)模擴(kuò)表的方式投放流動(dòng)性。而歐美日政策利率為零甚至采取負(fù)利率政策，只能通過資產(chǎn)購(gòu)買等“非常規(guī)的貨幣政策”穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

誠(chéng)如央行行長(zhǎng)易綱2019年9月在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上所言：“再過幾年，如果哪個(gè)國(guó)家，特別是哪個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體還保持正常的貨幣政策，那么這樣的經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)是全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)，也應(yīng)該是市場(chǎng)所羨慕的地方�！�

對(duì)比看，正常貨幣政策主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是利率保持在合理區(qū)間，沒有采取零利率甚至負(fù)利率；二是央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模基本穩(wěn)定，銀行貨幣創(chuàng)造的市場(chǎng)化功能正常有效發(fā)揮。而中國(guó)正是如此，當(dāng)前7天逆回購(gòu)利率為2.2%，一年期MLF利率為2.95%，央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模穩(wěn)定在5.9萬億美元左右。

易綱還表示，中國(guó)央行在貨幣政策操作的過程中，將珍惜正常的貨幣政策的空間。能夠在正常的貨幣政策的空間中盡量長(zhǎng)地延續(xù)正常的貨幣政策，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和老百姓(603883,股吧)的福祉是有利的。

貨幣金融的結(jié)構(gòu)性任務(wù)

此外，貨幣金融政策將承擔(dān)結(jié)構(gòu)性任務(wù)。央行表示，繼續(xù)扎實(shí)做好金融支持中小微企業(yè)工作，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，要提高金融支持區(qū)域發(fā)展的平衡性和支持行業(yè)發(fā)展的協(xié)調(diào)性。

此前，統(tǒng)籌區(qū)域發(fā)展的平衡性主要是通過中央的轉(zhuǎn)移支付實(shí)現(xiàn)。不過，近年來區(qū)域間的信貸資源卻出現(xiàn)了巨大分化。中金公司的一份研報(bào)指出，從分省的貸款和社融數(shù)據(jù)來看，2018年以來流動(dòng)性在省際層面出現(xiàn)了劇烈分化，2019年以來分化更加明顯。無論是企業(yè)貸款還是居民貸款，都加速流向長(zhǎng)三角、珠三角和東部沿海省市。

“部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)下行與金融問題相互交織，經(jīng)濟(jì)金融循環(huán)不暢，信貸增長(zhǎng)較為緩慢。為促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，需要有針對(duì)性采取措施，因地制宜增加信貸增長(zhǎng)緩慢地區(qū)的信貸投放，暢通經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)�！毖胄卸�季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出。

該報(bào)告披露，央行對(duì)10個(gè)信貸增長(zhǎng)緩慢省份增加再貸款額度2000億，引導(dǎo)10個(gè)省份地方法人金融機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)域內(nèi)涉農(nóng)、小微和民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng)域進(jìn)一步加大政策支持力度。

“由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡，因此在總量穩(wěn)健適度的基調(diào)下，貨幣政策的結(jié)構(gòu)性支持仍是重點(diǎn)�！�中信證券(600030,股吧)研究所副所長(zhǎng)明明表示，“預(yù)計(jì)針對(duì)信貸增長(zhǎng)緩慢省份的再貸款政策將成為今后央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的重要組成部分，持續(xù)為區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展助力。”

在央行提及的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)中，小微、“三農(nóng)”已有特定的支持政策，市場(chǎng)預(yù)計(jì)下半年碳減排支持工具將推出，具體形式可能是綠色再貸款。

如何化解風(fēng)險(xiǎn)？

十九大提出，決勝全面建成小康社會(huì)，必須打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，其中一項(xiàng)重要內(nèi)容是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)。其時(shí)間表為，2018年邊制訂攻堅(jiān)戰(zhàn)行動(dòng)方案，邊落實(shí)各項(xiàng)工作舉措；2019年承上啟下，全面、縱深推進(jìn)各項(xiàng)任務(wù)部署；2020年是攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之年，力爭(zhēng)從基本完成風(fēng)險(xiǎn)治標(biāo)逐步向治本過渡，完成攻堅(jiān)戰(zhàn)的既定任務(wù)。

對(duì)于攻堅(jiān)戰(zhàn)的成效，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議表示，幾年來國(guó)務(wù)院金融委按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的基本方針推進(jìn)工作，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重要階段性成果，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，有力維護(hù)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和人民財(cái)產(chǎn)安全。

會(huì)議還指出，確保經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定，意義十分重大。要堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)系統(tǒng)觀念，遵循市場(chǎng)化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。要夯實(shí)金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好勢(shì)頭，以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，防止在處置其他領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)過程中引發(fā)次生金融風(fēng)險(xiǎn)。

多個(gè)金融部委表示，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議對(duì)統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作作出的重要部署，指明了今后一個(gè)時(shí)期需要堅(jiān)持的原則，為做好新形勢(shì)下的金融工作指明了方向。據(jù)記者梳理，未來監(jiān)管部門將關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)金融化泡沫化、地方隱性債務(wù)、債券違約、跨境資本流動(dòng)等金融風(fēng)險(xiǎn)。

其中，央行表示，推動(dòng)做好重點(diǎn)省份高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量壓降工作，加快推進(jìn)制定《金融穩(wěn)定法》。銀保監(jiān)會(huì)提出，持之以恒認(rèn)真做好高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)處置、應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)集中反彈、嚴(yán)防高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行死灰復(fù)燃、遏制房地產(chǎn)金融化泡沫化、配合地方政府化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等重點(diǎn)工作。

證監(jiān)會(huì)表示，保持風(fēng)險(xiǎn)處置工作的及時(shí)高效和平穩(wěn)有序，努力走在市場(chǎng)曲線前面。加強(qiáng)宏觀研判，強(qiáng)化對(duì)外溢性、輸入性和交叉性風(fēng)險(xiǎn)的防范化解，繼續(xù)穩(wěn)妥有序化解私募基金、債券違約等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

明明稱，英文里有個(gè)詞組“behind the curve”，意為落后于形勢(shì)、后知后覺、反應(yīng)遲緩�！白咴谑袌�(chǎng)曲線前面”應(yīng)該是“before the curve”的反義，意思就是要提前處置風(fēng)險(xiǎn)。

外管局表示，著力做好外匯領(lǐng)域重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。完善外匯市場(chǎng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架。以加強(qiáng)宏觀審慎為核心改善跨境資本流動(dòng)管理，健全跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和響應(yīng)機(jī)制，豐富和完善政策工具箱。

“跨周期調(diào)節(jié)下政策或?qū)⒅匦履媚蟆�穩(wěn)增長(zhǎng)’和‘防風(fēng)險(xiǎn)’之間的權(quán)重。今年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的政策源頭是地產(chǎn)和政府債務(wù)管控導(dǎo)致投資需求弱，因而防風(fēng)險(xiǎn)切換預(yù)計(jì)也不會(huì)導(dǎo)致貨幣政策立即走向進(jìn)一步寬松，首先應(yīng)是加大財(cái)政和信貸支持力度�！泵髅鞣Q。

（作者：楊志錦 編輯：包芳鳴）