作者： 周艾琳

　　[ 近期宏觀因素擾動較大，整體不建議追高，且油價大概率處于寬幅震蕩的格局。部分地區(qū)疫情有所控制后仍存補(bǔ)庫需求，例如逐漸動態(tài)清零后亞太地區(qū)仍有需求推動，只不過考慮到目前基本面相較7月邊際有所轉(zhuǎn)弱，油價上行區(qū)間可能弱化于7月高點(diǎn)。 ]

　　第一財經(jīng)此前報道，原油將是“大宗商品牛市”的最后一棒，如今這一“大宗商品之母”似乎也氣數(shù)將盡。過去一周原油幾度閃崩，一周跌幅近10%。

　　周三國際原油期貨結(jié)算價跌超1%，美油和布油價格均創(chuàng)三個月以來新低。截至北京時間8月19日16:40，油價加速下挫， WTI報63.06美元/桶，布倫特報66.29美元/桶，二者年內(nèi)高點(diǎn)分別為7月初創(chuàng)下的76.98美元/桶和77.84美元/桶，與美國銀行等機(jī)構(gòu)預(yù)測的100美元還有很大的距離。

　　疫情重燃、美國夏季出行高峰臨近尾聲、美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲縮表預(yù)期等都抑制了油價的上行空間。平安期貨研究交易部高級研究員任雪對第一財經(jīng)記者表示，油價基本面近期多空交織，邊際需求有所轉(zhuǎn)弱，投機(jī)性凈多頭也有一定下降。不過她也提及，不宜過度悲觀，部分地區(qū)疫情有所控制后仍存補(bǔ)庫需求，因此未來一段時間油價較大可能呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，中長期要關(guān)注亞洲疫情控制情況。

　　油價破位下跌

　　今年7月，在美國夏季出行高峰和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的拉動下，油價逼近如高盛等華爾街主流機(jī)構(gòu)預(yù)測的80美元目標(biāo)價，在一眾黑色、有色品種回調(diào)的背景下，“大宗之母”逆勢跑贏。但目前看來，油價上行動能開始衰竭。油價在今年前6個月上漲約40%，但本月迄今下挫約10%。

　　本周的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都導(dǎo)致油價承壓�！爸芤恢袊�發(fā)布的中國零售額和工業(yè)增加值低于預(yù)期，疫情管控措施更趨于嚴(yán)格。隨著7月原油日加工量降至2020年5月以來最低水平，中國石油(601857,股吧)需求下降2.3%，油價也因此進(jìn)一步承壓�！盋ity Index資深分析師辛可塔（Fiona Cincotta）對記者表示。

　　同時，本周二最新公布的美國7月零售銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，悲觀情緒主導(dǎo)市場，導(dǎo)致油價繼續(xù)下挫。美國7月零售銷售月率下降1.1%，預(yù)期下降0.3%，前值增加0.7%。上周五公布的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)報告顯示，8月初值自81.2下跌至70.2。

　　不過，此前OPEC+言論為油價提供了一些支撐。在回應(yīng)美國總統(tǒng)拜登關(guān)于進(jìn)一步增產(chǎn)的呼吁時，OPEC+表示，今年下半年在超過已商定的40萬桶/天外再額外增產(chǎn)是不必要的。

　　目前，連續(xù)的下跌也導(dǎo)致油價技術(shù)面上出現(xiàn)破位�！癢TI價格連續(xù)幾日下跌，周初就跌破100日均線，且RSI處于負(fù)值區(qū)域，暗示油價可能面臨更大下行空間。當(dāng)時提及，賣盤看到油價下破上升趨勢線支撐位65.70，以測試7月低點(diǎn)65.00支撐位（目前已經(jīng)跌破），而后5月的61.50也可能提供支撐�！毙量伤�對記者提及，若油價后續(xù)展開反擊，上周高點(diǎn)69.30和8月4日高點(diǎn)70.30或?qū)��?gòu)筑一定阻力。

　　80美元或已是“大頂”

　　早在6月，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，油價突破80美元在即，甚至不乏投行喊出100美元的目標(biāo)價。不過，此后OPEC+提出增產(chǎn)計(jì)劃，且疫情的變化也使油價缺乏繼續(xù)上行的動力。

　　就供給格局而言，任雪對記者表示，OPEC+計(jì)劃內(nèi)增產(chǎn)，需重點(diǎn)關(guān)注伊朗黑天鵝事件，關(guān)注9月后的談判進(jìn)度；就需求端來看，短期在三季度旺季預(yù)期下，關(guān)注疫情傳播是否會造成大規(guī)模重癥，進(jìn)而導(dǎo)致歐美重新封鎖。

　　同時，美聯(lián)儲縮表始終是懸在市場頭上的利劍。北京時間8月19日凌晨公布的美聯(lián)儲7月議息會議紀(jì)要也體現(xiàn)了縮表預(yù)期。嘉盛集團(tuán)全球研究主管韋勒（Matt Weller）對記者表示，只要經(jīng)濟(jì)不遭受重大下行沖擊，大多數(shù)美聯(lián)儲委員似乎都愿意在今年開始縮減量化寬松。

　　例如，會議紀(jì)要提及，“大多數(shù)與會者指出，如果經(jīng)濟(jì)按照他們的預(yù)期發(fā)展，今年開始放緩資產(chǎn)購買步伐可能是合適的”。杰克遜霍爾全球央行年會也將在8月底召開，交易員將探尋進(jìn)一步的政策信號。

　　“美元指數(shù)走強(qiáng)，對原油存在一定抑制作用。”任雪稱。在她看來，近期宏觀因素擾動較大，整體不建議追高，且油價大概率處于寬幅震蕩的格局。部分地區(qū)疫情有所控制后仍存補(bǔ)庫需求，例如逐漸動態(tài)清零后亞太地區(qū)仍有需求推動，只不過考慮到目前基本面相較7月邊際有所轉(zhuǎn)弱，油價上行區(qū)間可能弱化于7月高點(diǎn)。

　　關(guān)注化工行業(yè)景氣度變化

　　油價的波動也對化工行業(yè)有不同程度的影響。今年上半年，石油化工行業(yè)收益率近12%，表現(xiàn)優(yōu)于大市，排在109個二級子行業(yè)的第30位。

　　中國是全球第一大石油進(jìn)口國和第二大石油消費(fèi)國，2019年原油對外依存度上升到70.8％。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，低油價利好煉油原料成本降低，但例如2020年疫情期間，成品油消費(fèi)低迷、油品庫存高企，制約國內(nèi)煉廠的效益增長。但就目前的油價而言，整體影響有限。

　　“例如瀝青、燃油這類品種就比較直接跟跌油價，但甲醇、乙二醇這類含有其他原料的品種，影響因素就更多元�！蹦称谪浗灰讍T對記者提及。

　　此外，石油化工和煤化工被認(rèn)為存在替代性，因此油價上升時往往更利好煤化工。一方面，煤炭單位熱量的比價關(guān)系較原油具有明顯優(yōu)勢，因此當(dāng)原油價格上漲時，會導(dǎo)致原油需求下降、煤炭需求增加，從而推高煤炭價格，典型關(guān)系產(chǎn)業(yè)如油氣發(fā)電和煤電、石油化工和煤化工；另一方面，油價也會通過影響宏觀經(jīng)濟(jì)來間接影響煤炭價格。原油作為重要的工業(yè)生產(chǎn)原材料，其價格的上漲將提高工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而推高工業(yè)出廠品價格，推高通脹。通脹的上升會作用于煤炭生產(chǎn)所需的商品、設(shè)備價格，由此造成煤炭生產(chǎn)成本上升，帶動煤炭價格上漲。