和訊網(wǎng) 林夕
近年來，受主客觀因素影響，不少傳統(tǒng)行業(yè)包括通用設(shè)備制造業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，紛紛宣布轉(zhuǎn)向包括醫(yī)療大健康、半導(dǎo)體等備受政策支持、科技含量高的產(chǎn)業(yè)。另外，受新冠疫情影響，不少地產(chǎn)企業(yè)尤其是以商場運(yùn)營、辦公樓商業(yè)出租為主的地產(chǎn)企業(yè)，受挫明顯。為此，一場自救革新的轉(zhuǎn)型運(yùn)動掀起。近日，皇庭國際(000056,股吧)公告收購德興市意發(fā)功率半導(dǎo)體有限公司的股權(quán)，宣告進(jìn)軍功率半導(dǎo)體領(lǐng)域。
政策東風(fēng)環(huán)繞：先有國家十四五規(guī)劃定調(diào)、再有本省具體規(guī)劃指引
疫情受困、行業(yè)遇冷，唯有自救崛起才能走得長遠(yuǎn)、走得穩(wěn)。近日，皇庭國際披露《關(guān)于收購德興市意發(fā)功率半導(dǎo)體有限公司股權(quán)的公告》，顯示，為推動深圳市皇庭國際企業(yè)股份有限公司（以下簡稱“公司”或“皇庭國際”） 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，探索新業(yè)務(wù)，公司擬收購意發(fā)功率。
根據(jù)上述公告，皇庭國際公司下屬全資子公司深圳市皇庭基金管理有限公司（以下簡稱“皇庭基金”）與意發(fā)產(chǎn)投基金的部分合伙人德興產(chǎn)融基金管理有限公司、楊仲夏（以下 統(tǒng)稱“轉(zhuǎn)讓方”）簽署《德興意發(fā)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）份額轉(zhuǎn)讓協(xié) 議》（以下簡稱“轉(zhuǎn)讓協(xié)議”）。轉(zhuǎn)讓方擬將其持有的全部份額（實(shí)繳出資額人民 幣 4600 萬元，占意發(fā)產(chǎn)投基金實(shí)繳總金額的 20%）全部轉(zhuǎn)讓給皇庭基金。
據(jù)悉，意發(fā)產(chǎn)投基金持有意發(fā)功率的股權(quán)比例為 66.6667%，本次交易完成后，皇庭基金將成為意發(fā)產(chǎn)投基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人及管理人，并持有對意發(fā)產(chǎn)投基金的實(shí)繳出資份額人民幣 4600 萬元（占意發(fā)產(chǎn)投基金實(shí)繳總金額的 20%）。 本次收購?fù)瓿珊�，皇庭國際將通過意發(fā)產(chǎn)投基金間接持有意發(fā)功率的股權(quán)。
根據(jù)8月10日皇庭國際披露的《關(guān)于對深圳證券交易所關(guān)注函的回復(fù)公告》，意發(fā)功率所屬行業(yè)屬于半導(dǎo)體行業(yè)，細(xì)分為功率半導(dǎo)體行業(yè)。意發(fā)功率所屬行業(yè)符合國家產(chǎn)業(yè)政策。意發(fā)功率 6 寸晶圓生產(chǎn)線項(xiàng)目已于 2018 年 12 月 20 日取得德興市發(fā)展和改革委員會下發(fā)的《江西省企業(yè)投資項(xiàng)目備案通知書》， 項(xiàng)目名稱為“低能耗半導(dǎo)體功率器件生產(chǎn)線項(xiàng)目”。
對于一家地產(chǎn)企業(yè)而言，皇庭國際為何跨界意投功率半導(dǎo)體？其實(shí)，這一切對于皇庭國際而言，進(jìn)軍半導(dǎo)體行業(yè)東風(fēng)早已具備，并且包括國家層面、本省層面的東風(fēng)正源源不斷地匯聚而來。
8月9日，《廣東省制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“十四五”規(guī)劃》（簡稱《規(guī)劃》）正式發(fā)布。規(guī)劃指出，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是對經(jīng)濟(jì)社會全局和長遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動作用、成長潛力巨大的產(chǎn)業(yè)，對廣東制造業(yè)發(fā)展具有推進(jìn)器作用的產(chǎn)業(yè)，包括半導(dǎo)體及集成電路、高端裝備制造、智能機(jī)器人、區(qū)塊鏈與量子信息、前沿新材料、新能源、激光與增材制造、數(shù)字創(chuàng)意、安全應(yīng)急與環(huán)保、精密儀器設(shè)備；“十四五”時(shí)期，保持十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入年均增速10%以上，加快部分重點(diǎn)領(lǐng)域在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)換道超車、并跑領(lǐng)跑發(fā)展。
與此同時(shí)，作為十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，規(guī)劃明確，到2025年，廣東半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)營收突破4000億元，打造我國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展第三極，建成具有國際影響力的半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)。值得注意的是，《規(guī)劃》對半導(dǎo)體及集成線路產(chǎn)業(yè)的布局涵蓋全鏈條，包括芯片設(shè)計(jì)及底層工具軟件、芯片制造、封裝測化合物半導(dǎo)體、材料及關(guān)鍵元器件、特種裝備及零部件配套。
并且，規(guī)劃對深圳寄予了厚望�！兑�(guī)劃》指出，設(shè)計(jì)方面，深圳集中突破CPU/GPU/FPGA等高端通用芯片設(shè)計(jì)、人工智能專用專用芯片設(shè)計(jì)、高端電源管理芯片設(shè)計(jì)；芯片制造方面，深圳定位28納米及以下先進(jìn)制造工藝和射頻、功率、傳感器、顯示驅(qū)動等高端特色工藝，推動現(xiàn)有芯片制造生產(chǎn)線產(chǎn)能和技術(shù)水平提升等。
此外，國家十四五規(guī)劃也指出，“瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域，實(shí)施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國家重大科技項(xiàng)目”、“加快壯大新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等產(chǎn)業(yè)�！�
上述包括新能源汽車、集成電路等領(lǐng)域無不關(guān)乎半導(dǎo)體行業(yè)，尤其是新能源汽車。據(jù)了解，在新能源的產(chǎn)業(yè)鏈中,功率半導(dǎo)體作為電子裝置電能轉(zhuǎn)換與電路控制的核心, 主要用于改變電子裝置中電壓和頻率、直流交流轉(zhuǎn)換等，是重要且不可替代的基礎(chǔ)性電子產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的各個領(lǐng)域。
自身夯牢資金實(shí)力：商業(yè)不動產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、多方面籌集資金
皇庭國際在8月10日提交深交所的回復(fù)函中提及，根據(jù)框架協(xié)議的整體約定，公司將繼續(xù)推進(jìn)收購工作，談判收購周炳和寧波意發(fā)微企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）分別持有意發(fā)功率的 22.3333%、 11%股份，及收購周炳對意發(fā)產(chǎn)投基金所持意發(fā)功率 66.6667%股份的回購權(quán)， 如談判進(jìn)展順利，在整體相關(guān)收購?fù)瓿珊�，公司將擁有對意發(fā)功率的控制權(quán)， 納入公司合并報(bào)表。
對于皇庭國際而言，此次收購半導(dǎo)體企業(yè)股權(quán)，是公司圍繞“商管+科技”發(fā)展戰(zhàn)略布局半導(dǎo)體行業(yè)的第一步，有助于公司形成新的業(yè)務(wù)。未來，公司將以意發(fā)功率半導(dǎo)體為基礎(chǔ)，通過擴(kuò)大再生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸等多種途徑，提高上市公司盈利能力。
而要順利實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，順利開展新業(yè)務(wù)，順利踏上企業(yè)的發(fā)展新征程，目前對于皇庭國際而言，充足、穩(wěn)定的資金或是第一先決條件。
皇庭國際在上述回函中表示，截止回函日，公司未償還債務(wù)基本均有房產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)抵押和股權(quán)質(zhì)押，房產(chǎn)均在一二線城市中心區(qū)，資產(chǎn)較優(yōu)質(zhì)，且抵押率較低，抵押物經(jīng)營現(xiàn)金流
穩(wěn)定。
同時(shí)，皇庭國際表示，公司通過出售部分資產(chǎn)等多種途徑籌集資金，公司原有主業(yè)為商業(yè)不動 產(chǎn)運(yùn)營管理服務(wù)，以收取租金及物業(yè)費(fèi)為主，其現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，目前各項(xiàng)目 運(yùn)營良好，深圳皇庭廣場和成都皇庭國際中心出租率及收繳率均超 95%。
公開資料顯示，目前皇庭國際持有的資產(chǎn)主要包括皇庭國商購物廣場、重慶公寓、重慶皇庭珠寶城、成都皇庭國際中心，2020年末的賬面價(jià)值分別為76.48億元、1.16億元、7.92億元、7.89億元。
據(jù)悉，目前，皇庭國際已與中介機(jī)構(gòu)合作，在積極推進(jìn)出售部分上述房產(chǎn)的工作，降低負(fù)債率、提高流動性，收回部分資金，為順利實(shí)施新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展提供資金支持。
皇庭國際表示，本次收購意發(fā)功率半導(dǎo)體公司主要是為推動公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，探索新業(yè)務(wù)， 拓展新的發(fā)展空間。公司做出該決策，是綜合考量行業(yè)發(fā)展及自身情況等多種因素后，做出的慎重選擇。本次承諾按照簽訂的轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定按時(shí)支付轉(zhuǎn)讓款，積極努力推動收購工作順利實(shí)施，切實(shí)保障公司發(fā)展新業(yè)務(wù)。
縱觀諸多A股上市公司轉(zhuǎn)型探索新業(yè)務(wù)，皇庭國際并非個例，并且亦有不少轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)或?qū)榛释H的轉(zhuǎn)型路提供些許的借鑒之道。
公開資料顯示，近年來，包括永和智控(002795,股吧)從傳統(tǒng)的通用設(shè)備制造業(yè)轉(zhuǎn)向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)；包括上海電氣(601727,股吧)成功從傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)向新能源；以及大港股份(002077,股吧)也轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)+環(huán)保產(chǎn)業(yè)等等。值得注意的是，這些產(chǎn)業(yè)方向目前都備受政策支持。有分析人士指出，跟著國家大方向走，整合自身的優(yōu)勢資源，未來可期。
國內(nèi)外市場廣闊：功率半導(dǎo)體市場達(dá)百億級 、券商機(jī)構(gòu)紛紛看好
除了政策層面的明朗和支持外，站在市場角度來看，有分析指出，半導(dǎo)體行業(yè)、功率半導(dǎo)體的市場前景可期，而且當(dāng)前國內(nèi)需求大但國產(chǎn)與進(jìn)口依然有一定差距，因此，未來，隨著國產(chǎn)的逐步發(fā)展，未來國產(chǎn)替代空間廣闊。
近年來，功率半導(dǎo)體的應(yīng)用領(lǐng)域已從工業(yè)控制和消費(fèi)電子拓展至新能源、軌道交通、智能電網(wǎng)、變頻家電等諸多市場，市場規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。根據(jù) Omdia 數(shù)據(jù)，2019 年全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模約為 456 億美元，預(yù)計(jì)至 2021 年市場規(guī)模將增長至 461 億美元。2019 年中國的功率半導(dǎo)體市場占全球功率半導(dǎo)體市場 38%的份額，達(dá)到 173 億美元，2024 年市場規(guī)模有望達(dá)到 190 億美元，具有廣闊的國產(chǎn)替代空間。
有分析指出，隨著國家政策為大陸半導(dǎo)體行業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)重心向中國的轉(zhuǎn)移，中國功率半導(dǎo)體行業(yè)有望率先實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，進(jìn)入高速發(fā)展的黃金時(shí)期。中國功率半導(dǎo)體企業(yè)有望在消費(fèi)電子、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)依次突破，國產(chǎn)替代進(jìn)程正不斷加速。
以新能源汽車領(lǐng)域?yàn)槔�。隨著新能源汽車在我國乃至全球的滲透率不斷提升，那么，功率半導(dǎo)體的需求量也將不斷擴(kuò)大。根據(jù)中國汽車工程學(xué)會編制的《節(jié)能與新能源技術(shù)路線圖2.0》，到2025年我國新能源汽車在新車銷量中滲透率將達(dá)到20%。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2025年我國汽車銷量有望達(dá)3000萬輛，以20%的滲透率計(jì)算，屆時(shí)我國新能源汽車銷量有望達(dá)600萬輛。而到2035年，新能源汽車更將成為主流，占總銷量50%。另外，據(jù)EV Sales數(shù)據(jù)，2020年全球新能源乘用車銷量達(dá)312.48萬輛，即使在全球汽車市場萎縮的情況下，新能源乘用車仍保持了41.40%的高速增長。據(jù)EVTank預(yù)測，至2025年，全球新能源汽車銷量有望達(dá)到1200萬輛。
根據(jù)英飛凌估算，2018 年全球車用功率半導(dǎo)體市場規(guī)模約 62 億美元元，占全球功率器件總需求的16%。傳統(tǒng)燃油車主要使用低壓MOSFET、二極管等，單車價(jià)值量大約在70美元，進(jìn)入新能源車時(shí)代，對功率器件需求大幅提升，單車價(jià)值量提升至 350~390 美元，增加約4倍。因此在汽車的電動化進(jìn)程中，功率半導(dǎo)體的用量和價(jià)值量增長較為顯著。
據(jù)悉，意發(fā)功率主要從事功率半導(dǎo)體器件及智能功率控制器件的設(shè)計(jì)、制造及銷售，公司具備從芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造到模組設(shè)計(jì)一體化的能力，系江西省第一家芯片制造公司，是江西省政府2018年度招商引資的實(shí)施主體。同時(shí)，公司下游客戶包括士**、比**、廣東成利泰、無錫晟鑾、無錫紅光微電子、南京銀茂微電子等。在功率半導(dǎo)體行業(yè)快速發(fā)展的大背景下，意發(fā)功率將迎來巨大的發(fā)展空間。
與此同時(shí)，意發(fā)功率的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工控通信、工業(yè)感應(yīng)加熱、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、充 電樁和新能源車等領(lǐng)域。并且，意發(fā)功率戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃是穩(wěn)定現(xiàn)有白色家電類功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，積極開拓已被客戶認(rèn)可的光伏發(fā)電市場，并利用現(xiàn)有的充放電功率半導(dǎo)體的技術(shù)積累，積極拓展充電樁控制芯片、電動車控制芯片業(yè)務(wù)。由此可見，僅新能源汽車這一波東風(fēng)而言，功率半導(dǎo)體的市場前景可謂廣闊。
有券商分析認(rèn)為，無論是從產(chǎn)業(yè)鏈成熟的角度還是產(chǎn)品突破的維度，功率半導(dǎo)體板塊是進(jìn)口替代速度相對較快的領(lǐng)域。目前功率半導(dǎo)體國產(chǎn)供應(yīng)商已構(gòu)建基本配套環(huán)境，設(shè)計(jì)、制造、封測到模塊均相對健全，從制造環(huán)節(jié)來看，國內(nèi)目前已具備4/6/8英寸產(chǎn)能，且國內(nèi)領(lǐng)先的功率IDM公司預(yù)計(jì)未來會增加12英寸產(chǎn)能，專注特色工藝。
另據(jù)財(cái)聯(lián)社，銀河證券、東吳證券(601555,股吧)均表示看好國內(nèi)功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈前景，認(rèn)為中國市場增長迅速，國產(chǎn)化空間較大。行業(yè)高景氣度有望加速相關(guān)廠商產(chǎn)品市場拓展，提升產(chǎn)品價(jià)值量、出貨量，充分享受行業(yè)增長、國產(chǎn)化趨勢紅利。同時(shí)從細(xì)分領(lǐng)域來看，隨著汽車產(chǎn)業(yè)“缺芯潮”持續(xù)蔓延，作為汽車半導(dǎo)體的關(guān)鍵部分，功率半導(dǎo)體在本次汽車格局變化中顯著受益。
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