下半年促投資、穩(wěn)增長正在發(fā)力。

　　“十四五”規(guī)劃確定的一批重大工程項目陸續(xù)部署推進。近來，山東、北京、天津、廣東、湖北等地重大項目集中開工建設(shè)，投資的結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，高技術(shù)制造業(yè)投資占比增大。制造業(yè)投資有望成為拉動經(jīng)濟復蘇的重要力量。

　　與此同時，作為基建投資重要資金來源之一的專項債下半年將加快發(fā)行，預(yù)計有2.6萬億元新增專項債完成發(fā)行，下半年基建投資將觸底反彈并加速回升。

　　近日，國家統(tǒng)計局投資司司長翟善清表示，下階段，隨著“十四五”規(guī)劃《綱要》確定的一批具有戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、引領(lǐng)性重大工程項目的部署實施和今年新增地方政府專項債券發(fā)行工作穩(wěn)步推進，投資將繼續(xù)保持恢復性增長態(tài)勢。

　　重大項目密集開工

　　近期，多地搶抓項目施工黃金期，一系列重大項目密集開工。山東省720個重大項目日前集中開工，總投資4328億元，單體平均投資超過6億元，其中過10億元的項目109個，外資項目14個。

　　山東省發(fā)改委主任周連華表示，這些項目投資體量大，涉及先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、鄉(xiāng)村振興、生態(tài)環(huán)保、民生保障等重點領(lǐng)域，同時質(zhì)量層次高，更加突出產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈構(gòu)建完善，符合高質(zhì)量發(fā)展要求，具備較強的引領(lǐng)示范作用。

　　7月31日，安徽省集中開工重大項目227個，總投資1064.1億元，今年計劃投資198.2億元，包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造和創(chuàng)新能力在內(nèi)的制造業(yè)項目個數(shù)占比62.6%、總投資占比45.2%。

　　7月21日，上海市2021年度第三批29項市區(qū)重大工程集中開工，涉及總投資金額約217億元，涵蓋市政道路、醫(yī)療衛(wèi)生、教育、保障房等多個板塊項目。上海市住建委有關(guān)負責人表示，上海正加快推進重大工程建設(shè)，充分發(fā)揮市區(qū)重大工程示范引領(lǐng)作用和投資帶動作用，確保全面完成全年建設(shè)投資任務(wù)。

　　第一財經(jīng)記者注意到，投資的結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，高技術(shù)制造業(yè)投資占比增大。比如，天津市二季度446個重大項目近日開工，其中高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新能源新材料、大數(shù)據(jù)中心等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目195個，投資占比近四成。

　　而在武漢集中開工的161個重大項目中，中航鋰電動力電池及儲能電池武漢基地項目、武漢高世代薄膜晶體管液晶顯示器件擴產(chǎn)項目等先進制造業(yè)項目41個，總投資403億元，占比為18.7%。

　　從上半年來看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增勢較好。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1～6月，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長23.5%，兩年平均增速為14.6%，比一季度加快4.7個百分點。高技術(shù)制造業(yè)投資增長29.7%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長12.0%。

　　中原銀行首席經(jīng)濟學家王軍分析，更好發(fā)揮重大項目“壓艙石”作用，關(guān)鍵是要發(fā)揮重大項目對于優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的作用。加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和實施“雙碳”（碳達峰、碳中和）戰(zhàn)略的投資，重點建設(shè)面向未來、面向國際競爭的重大關(guān)鍵性、跨區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施項目等。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華日前表示，目前支持投資持續(xù)恢復的有利因素在不斷增多，“十四五”規(guī)劃確定的一批重大工程項目正在陸續(xù)部署推進。6月份新入庫的5000萬元及以上的大項目1萬多個，環(huán)比增長11.6%。劉愛華還說，從長期看，新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化都蘊藏了巨大的投資空間。推動城市基礎(chǔ)設(shè)施更新改造、實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、優(yōu)化和穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級都蘊藏著很大的投資潛力�？傮w上，下階段投資將會繼續(xù)保持持續(xù)恢復的態(tài)勢。

　　多措并舉穩(wěn)住制造業(yè)投資

　　去年以來，疫情防控壓力和外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境復雜嚴峻，企業(yè)投資能力和投資信心恢復緩慢，固定資產(chǎn)投資受到較大沖擊，其中制造業(yè)投資恢復更是慢于房地產(chǎn)投資和基建投資。

　　今年1～6月，我國制造業(yè)投資同比增長19.2%，高于全部投資6.6個百分點，由于外需延續(xù)強勢修復態(tài)勢，企業(yè)利潤得到顯著改善，民企投資熱情高漲，疊加低基數(shù)效應(yīng)，推動制造業(yè)投資連續(xù)快速修復。

　　不過，1～6月工業(yè)增加值兩年平均增速達到7.0%，而同期需求端的制造業(yè)投資兩年平均僅增長2.0%，制造業(yè)投資恢復仍持續(xù)偏慢。

　　植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平表示，制造業(yè)投資可能成為拉動2021年經(jīng)濟復蘇的重要推手。在外需回暖、制造業(yè)企業(yè)利潤大幅好轉(zhuǎn)和貸款流向制造業(yè)的基礎(chǔ)上，制造業(yè)投資得到較快恢復。下半年上述因素將繼續(xù)發(fā)揮作用，工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)性補庫存啟動和金融支持力度將加大，推動制造業(yè)投資增速加快。

　　財信研究院分析師李沫表示，大宗商品價格上漲導致上中下游行業(yè)利潤分化是目前制造業(yè)投資持續(xù)偏弱的主要原因，投資占比約七成的中下游行業(yè)投資意愿和能力受到明顯抑制。

　　展望下半年，李沫預(yù)計，企業(yè)利潤改善、需求回暖、產(chǎn)能利用率提高等指標的滯后效應(yīng)將在下半年繼續(xù)顯現(xiàn)，制造業(yè)投資增速有望延續(xù)向上修復態(tài)勢，但在大宗商品價格高位震蕩格局和終端需求邊際趨弱疊加影響下，制造業(yè)上中下游價格或難以實現(xiàn)有效傳導，中下游利潤改善空間有限，制造業(yè)投資修復動能邊際趨緩概率偏大。

　　全國政協(xié)委員肖鋼撰文分析，要多措并舉穩(wěn)住制造業(yè)投資，一是降低制造業(yè)企業(yè)綜合成本，面對勞動力、原材料、土地等要素成本不斷上升的壓力，要想方設(shè)法為制造業(yè)企業(yè)減負，打造中國制造業(yè)新的綜合競爭優(yōu)勢；二是提升自主創(chuàng)新能力，加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，完善創(chuàng)新投入機制、創(chuàng)新激勵機制、創(chuàng)新保護機制；三是持續(xù)提升金融服務(wù)制造業(yè)的能力和效率。

　　下半年基建投資增速將回升

　　從固定資產(chǎn)投資三大主體之一的基建投資來看，今年以來，我國固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步恢復，民間投資逐步回暖，但基建投資增速略低于預(yù)期。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.8%，兩年平均增長2.4%，比1～5月（2.6%）略降。

　　民生銀行(600016,股吧)研究院宏觀分析師王靜文對第一財經(jīng)分析，上半年基建投資增速弱于預(yù)期，主要原因在于專項債發(fā)行和財政支出進度偏慢。

　　上半年中國經(jīng)濟已經(jīng)實現(xiàn)了較平穩(wěn)且持續(xù)的恢復，財政逆周期發(fā)力的必要性不是非常高，同時，財政資源后置有利于平衡財政收支，為下半年和明年財政政策留下更大空間。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為，受制于基建資金支出約束，財政資源后置及基建項目收益表現(xiàn)不佳三大因素協(xié)同影響，上半年基建投資放緩不前。下半年，受基數(shù)效應(yīng)影響，料7～8月基建增速或由正轉(zhuǎn)負，但臨近第三季度末基建投資將觸底反彈并加速回升。

　　程實進一步分析，宏觀層面，經(jīng)濟增長動能切換過程中內(nèi)生壓力已逐步顯現(xiàn)，財政與貨幣邊際改善將支持基建托底經(jīng)濟；微觀層面，棚改債對基建債的擠壓效應(yīng)逐步消退，伴隨國家對“兩新一重”、城市更新與鄉(xiāng)村建設(shè)的政策傾斜，專項債資金投向基建領(lǐng)域的占比將進一步提高。

　　作為基建投資重要資金來源之一，專項債下半年將加快發(fā)行，預(yù)計有2.6萬億元新增專項債完成發(fā)行。7月12日，國務(wù)院座談會要求，支持用好地方政府專項債等資金，推進重大工程、基本民生項目等重點建設(shè)。

　　據(jù)粵開證券研究院副院長羅志恒測算，在假設(shè)今年3.65萬億元新增專項債完成發(fā)行，投向基建的比例為60%，并有三分之二資金形成實物投資等情形下，預(yù)計2021年專項債將帶動約2.75萬億資金投向基建，和2020年基準情形下的2.02萬億相比，增量資金為6500億元，在其他來源資金不變的情況下，將提高2021年基建增速3.9個百分點。

　　程實表示，盡管今年國家對穩(wěn)定宏觀杠桿率以及降低地方政府杠桿率的基本要求不會改變，地方政府隱性債務(wù)壓力仍將繼續(xù)限制基建投資的發(fā)力空間，但基建投資作為“逆周期”和“穩(wěn)增長”的主要政策工具，仍可起到托底經(jīng)濟增長與熨平經(jīng)濟波動的作用。