探索資本項目可兌換 構(gòu)建離岸金融體系 浦東金融開放再邁步

　　“構(gòu)建與上海國際金融中心相匹配的離岸金融體系，支持浦東在風(fēng)險可控前提下，發(fā)展人民幣離岸交易�！边@是7月15日下發(fā)的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放 打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》（下稱《意見》）對浦東金融開放提出的一大要求。

　　接受第一財經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，相比以往，《意見》對離岸金融、離岸人民幣交易的表述更為直接和明確，可以說是一大亮點。而離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展也會形成一定集聚效應(yīng)，吸引更多金融資源，對一個地區(qū)金融業(yè)發(fā)展有極大的促進(jìn)作用，有利于人民幣在離岸和在岸市場之間的循環(huán)，對上海建設(shè)人民幣金融資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理中心將起到重要作用。

　　探索資本項目可兌換

　　資本項目可兌換是建立人民幣離岸市場的重要基礎(chǔ)之一�！兑庖姟诽岬�，在進(jìn)一步加大金融開放力度方面，支持浦東率先探索資本項目可兌換的實施路徑。

　　至于有哪些實施路徑，華東政法大學(xué)自貿(mào)區(qū)法律研究院常務(wù)副院長賀小勇對第一財經(jīng)表示：“首先，從研究的角度看，以后資本項下可兌換的管理方式可能更靈活，比如對不同的企業(yè)，根據(jù)其信用等級和需求有不同的管理方式，信用好的企業(yè)，資本項下的可流動性會更便利�！�

　　其次，賀小勇稱，未來外債的可兌換也會走得更快；再次，境外投資機構(gòu)在參與境內(nèi)外債市場時，銀行的債券系統(tǒng)可能會有所開放，與上交所債市持平；最后，個人在使用外匯時，資本項下可能也會放寬。

　　《意見》也提到，在浦東支持銀行在符合“反洗錢、反恐怖融資、反逃稅”和貿(mào)易真實性審核的要求下，便利誠信合規(guī)企業(yè)的跨境資金收付。創(chuàng)新面向國際的人民幣金融產(chǎn)品，擴大境外人民幣境內(nèi)投資金融產(chǎn)品范圍，促進(jìn)人民幣資金跨境雙向流動等。

　　自1996年實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換以后，中國便開始推動資本項目可兌換改革。近年來，中國有序推進(jìn)金融市場雙向開放，人民幣資本項目可兌換程度不斷提高，跨境人民幣計價結(jié)算試點逐步推進(jìn)。

　　第一財經(jīng)了解到，在資本項目可兌換方面，目前外商直接投資和對外直接投資項下，資本金、外債、境外放款等服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的資本項目業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)可兌換，但不是完全可自由兌換，需要審核交易背景；另外，證券投資、金融賬戶等資本項目按現(xiàn)行規(guī)定，有的可以兌換，有的不可以兌換。

　　一位國有大行分行國際業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者稱：“根據(jù)《意見》來看，未來可能會放開部分證券投資和金融賬戶等原來不可兌換的資本項目，有望增加企業(yè)使用資金的靈活性，提高企業(yè)的資金管理能力，進(jìn)而推進(jìn)金融市場的雙向開放�！�

　　發(fā)展人民幣離岸交易

　　除了探索資本項目可兌換外，《意見》還提到要研究探索在中國外匯交易中心等開展人民幣外匯期貨交易試點。推動金融期貨市場與股票、債券、外匯、保險等市場合作，共同開發(fā)適應(yīng)投資者需求的金融市場產(chǎn)品和工具。

　　同時，《意見》明確，要“構(gòu)建與上海國際金融中心相匹配的離岸金融體系，支持浦東在風(fēng)險可控前提下，發(fā)展人民幣離岸交易”。

　　“上述舉措主要是為了建設(shè)人民幣離岸市場�！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級金融學(xué)院教授李峰對記者表示，整體來看，此次《意見》中關(guān)于“構(gòu)建離岸金融體系”的這一提法比較新，強調(diào)了離岸金融建設(shè)的重要性。

　　而且，“之前提離岸金融業(yè)務(wù)主要是在自貿(mào)區(qū)和臨港新片區(qū)開展，這次則將離岸金融的范圍擴大到整個浦東區(qū)域，進(jìn)一步凸顯了離岸金融的重要性�！崩罘逭f。

　　業(yè)內(nèi)的共識在于，加強離岸市場在浦東的發(fā)展將有助于推動人民幣國際化。賀小勇對記者表示，離岸人民幣的發(fā)展是人民幣國際化的重要一環(huán)，人民幣能否國際化，不僅要考慮制度上的因素，還要考慮市場的接受度，而在浦東建設(shè)(600284,股吧)離岸人民幣市場，實際上有利于解決人民幣資產(chǎn)回流的問題。

　　其中，國際金融資產(chǎn)交易平臺的建設(shè)將發(fā)揮重大作用。上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛對第一財經(jīng)表示，離岸人民幣市場主要涉及外匯市場的開放問題，相應(yīng)的，也會涉及金融市場的建設(shè)問題，比如《意見》提到的國際金融資產(chǎn)交易平臺建設(shè)，主要目的是通過這個管道讓境外的人民幣有一個可以投資科創(chuàng)板或A股市場的機會。這將讓境外的人民幣持有者愿意持有人民幣，一方面擴大人民幣資產(chǎn)的國際影響力；另一方面，也為境外人民幣持有者的投資需求提供有效支撐。

　　李峰也對記者稱，境外投資者是否愿意持有人民幣，取決于是否存在一個金融產(chǎn)品比較齊全、可以自由兌換、對接國際一流規(guī)則、流動性好的人民幣金融市場體系。目前境內(nèi)的金融體系還無法滿足跨境投資者的需求。隨著境外人民幣使用的增加，就需要離岸人民幣金融市場和產(chǎn)品來滿足境外機構(gòu)和個人在投資、融資和風(fēng)險管理等方面的需求。

　　在曾剛看來，離岸金融體系的構(gòu)建過程中，要逐步建立以人民幣計價結(jié)算、面對全球投資者的各類股權(quán)、債券、貨幣、保險、衍生品和大宗商品市場，提升中國在全球金融和商品市場的輻射力、定價權(quán)和話語權(quán)，為境內(nèi)外企業(yè)提供全球化投資、融資和風(fēng)險控制的人民幣金融產(chǎn)品�？梢韵刃邢仍囈恍┚硟�(nèi)還沒有的市場和產(chǎn)品，例如高收益?zhèn)�券市場和境外企業(yè)在中國上市的“海外版”股票市場。