如何看待上半年經(jīng)濟(jì)增長？

 　　作者： 管濤

　　7月12日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會時指出，要統(tǒng)籌今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，著力保持在合理區(qū)間。針對國內(nèi)外環(huán)境變化和市場主體需求，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性精準(zhǔn)性，加強(qiáng)區(qū)間調(diào)控，堅持就業(yè)優(yōu)先。

　　筆者6月29日在《第一財經(jīng)日報》專欄文章《“穩(wěn)增長”需要未雨綢繆》中提出，雖然今年是我國“穩(wěn)增長”壓力最小的時期，但隨著經(jīng)濟(jì)增速回落，今年底明年初“穩(wěn)增長”壓力有可能重新顯現(xiàn)，我們需要提前明確宏觀政策的進(jìn)退，以穩(wěn)定市場預(yù)期。總理的最新表態(tài)以及央行近期出臺的全面降準(zhǔn)措施，給市場吃了一顆“定心丸”。本文擬結(jié)合上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步探討這一問題。

　　上半年中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動力進(jìn)一步增強(qiáng)

　　今年第二季度，中國經(jīng)濟(jì)同比實際增長7.9%，上半年累計增長12.7%。這是自去年第二季度以來，中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)五個季度同比正增長。歐盟、日本和英國今年第一季度均因為疫情反彈重新封鎖，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)同比負(fù)增長。

　　盡管今年第二季度中國經(jīng)濟(jì)同比增速較第一季度回落了10.4個百分點，但當(dāng)季兩年復(fù)合平均增長5.5%，較上季加快0.5個百分點；環(huán)比季調(diào)增長1.3%，較上季加快0.9個百分點。上半年，累計增速較一季度回落了5.6個百分點，但復(fù)合平均增長5.3%，較一季度加快了0.3個百分點。

　　生產(chǎn)端恢復(fù)的勢頭更加強(qiáng)勁。上半年，三次產(chǎn)業(yè)增加值不變價兩年復(fù)合平均的累計同比分別增長4.3%、6.1%和4.9%，分別較上季加快2.0、0.1和0.2個百分點。其中，第一、第二產(chǎn)業(yè)復(fù)合平均增速已超過2019年同期水平，第三產(chǎn)業(yè)復(fù)合平均增速較2019年同期雖慢了2.3個百分點，但缺口收斂了0.2個百分點。

　　需求端外需繼續(xù)強(qiáng)勁，內(nèi)需正在追趕。從支出法看，今年上半年，消費、投資和外需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用分別為7.8、2.4和2.4個百分點。外需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動為亞洲金融危機(jī)以來最高。

　　雖然投資和消費增長尚未恢復(fù)到疫情前水平，但差距正在趨于縮小。上半年，固定資產(chǎn)投資完成額兩年復(fù)合平均增長4.5%，較一季度增速加快1.8個百分點，較2019年同期增速慢1.3個百分點，但缺口較一季度收斂了2.3個百分點。其中，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額復(fù)合平均增長2.6%，較一季度增速加快4.1個百分點，較2019年同期低了0.4個百分點，但缺口較一季度收斂了5.7個百分點；民間固定資產(chǎn)投資完成額復(fù)合平均增長3.4%，較一季度增速加快2.3個百分點，較2019年同期低了2.3個百分點，但缺口較一季度收斂了3.0個百分點。

　　上半年，社會消費品零售總額兩年復(fù)合平均增長4.4%，較一季度增速加快0.2個百分點，較2019年同期增速慢4.0個百分點，但缺口較一季度收斂了0.1個百分點；剔除物價因素后，社零兩年復(fù)合平均增長2.6%，較一季度增速快0.4個百分點，較2019年同期慢4.1個百分點，但缺口較一季度收斂了0.6個百分點。

　　服務(wù)業(yè)與消費仍是中國經(jīng)濟(jì)常態(tài)化的掣肘

　　如前所述，從兩年復(fù)合平均看，固定資產(chǎn)投資和社零增長均未恢復(fù)到疫情前的水平，其中消費恢復(fù)得更慢些。這反映了疫情防控常態(tài)化，對于接觸性、密集型服務(wù)和消費的影響。如6月份因廣東地區(qū)出現(xiàn)零星本土感染病例，全國疫情防控措施收緊，直接導(dǎo)致端午小長假旅游市場的復(fù)蘇弱于五一長假。

　　從國民經(jīng)濟(jì)主要行業(yè)增加值不變價的兩年復(fù)合平均看，今年上半年，“住宿和餐飲”“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”的實物量尚未恢復(fù)到疫情前的水平；第三產(chǎn)業(yè)八個子行業(yè)中，除“交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)”“房地產(chǎn)業(yè)”外，其他子行業(yè)的兩年復(fù)合平均增速均低于疫情前的水平。對應(yīng)的，同期（現(xiàn)價）商品零售和餐飲收入分別兩年復(fù)合平均增長4.9%和下降0.1%，較2019年同期增速分別低了3.4和9.5個百分點，缺口較一季度分別收斂了0.05和1.2個百分點。

　　上半年，外需強(qiáng)勁直接帶動了工業(yè)生產(chǎn)的快速恢復(fù)，也造成沿海工業(yè)和外貿(mào)大省出現(xiàn)招工難問題。然而，從統(tǒng)計局的就業(yè)數(shù)據(jù)看，截至去年底，全國就業(yè)人員總計7.51億人，較上年末減少2407萬人。其中，第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)增加238萬人，第一、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)分別減少1730萬和915萬人。可見，受益于出口高增長景氣的第二產(chǎn)業(yè)新增就業(yè)，不足以完全吸收或抵消第一、三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或減少的就業(yè)。

　　今年上半年，全國就業(yè)形勢繼續(xù)喜憂參半。好消息是，上半年，新增城鎮(zhèn)就業(yè)698萬人，完成全年目標(biāo)的六成多。6月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，與5月份持平，比上年同期下降0.7個百分點；就業(yè)人員周平均工作時間為47.6小時，比5月份增加0.3小時。第二季度末，農(nóng)村外出務(wù)工勞動力總量1.82億人，與2019年同期基本持平，一季度末該缺口為負(fù)246萬人。

　　但值得關(guān)注的是，上半年新增城鎮(zhèn)就業(yè)較2018和2019年同期均值低47萬人，缺口為今年以來最大。隨著畢業(yè)季的到來，進(jìn)入勞動力市場求職的高校畢業(yè)生不斷增多，6月份，16~24歲城鎮(zhèn)的青年調(diào)查失業(yè)率為15.4%，比上個月上升了1.6個百分點。鑒于今年高校應(yīng)屆畢業(yè)生規(guī)模達(dá)到909萬人的新高，總量的就業(yè)壓力依然較大，結(jié)構(gòu)性失業(yè)的矛盾較為突出。

　　因此，今年以來，盡管穩(wěn)增長壓力較小，國家卻一再強(qiáng)調(diào)堅持就業(yè)優(yōu)先政策，延續(xù)實施減負(fù)穩(wěn)崗擴(kuò)就業(yè)政策，加強(qiáng)對重點群體的就業(yè)幫扶，優(yōu)化就業(yè)服務(wù)，擴(kuò)大就業(yè)容量。有工作才有收入，有收入才有消費。這是推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，打通新發(fā)展格局的大循環(huán)、雙循環(huán)堵點，為“十四五”時期中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供持續(xù)動力的核心。

　　需要指出的是，進(jìn)入第二季度以來，因為出口與進(jìn)口增速此消彼長，當(dāng)季外貿(mào)進(jìn)出口順差同比下降15.3%（以人民幣計值），第一季度為同比增加6.84倍。這表明從凈額角度看，外需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用或已開始趨于減弱。

　　從統(tǒng)計局披露的信息看，上半年內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為80.9%，較第一季度上升4.9個百分點。那么，一季度外需對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為24.0%，拉動當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長4.4個百分點（原始數(shù)據(jù)為2.2個百分點）。上半年，外需累計拉動經(jīng)濟(jì)增長2.4個百分點，其中第二季度為拉動0.8個百分點，較一季度拉動作用明顯下降。擴(kuò)大內(nèi)需將接棒外需，成為下一步支持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)的關(guān)鍵。

　　統(tǒng)籌考慮今年下半年與明年經(jīng)濟(jì)增長

　　如何看待上半年中國經(jīng)濟(jì)的成績單？取決于站在什么角度看問題。

　　中國經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)定恢復(fù)且景氣逐步擴(kuò)散，顯示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好的勢頭沒有改變。只是受累于疫情防控，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然分化，外需強(qiáng)于內(nèi)需、工業(yè)強(qiáng)于服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)端強(qiáng)于需求端、大型企業(yè)好于中小微企業(yè)等K形復(fù)蘇跡象依然突出。但這既是中國疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的挑戰(zhàn)，也是繼續(xù)恢復(fù)的空間所在。

　　顯然，現(xiàn)在判斷中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已基本完成仍屬過于樂觀。若將潛在增長率設(shè)定為6%左右的水平，則更難得出此結(jié)論。就業(yè)的不充分，也從側(cè)面說明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。根據(jù)更新的中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情景分析，隨著疫苗接種的順利推進(jìn)，保持目前的宏觀政策實施力度，全年應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)高于8.4%但略低于9%的增長。

　　在統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的情況下，考慮到國內(nèi)高標(biāo)準(zhǔn)的防疫要求，讓經(jīng)濟(jì)處于自動巡航狀態(tài)，恐難接近潛在產(chǎn)出水平。從這個意義上講，保持宏觀政策的連續(xù)性穩(wěn)定性并非一個短期任務(wù)。如果明年還要實現(xiàn)更快的增長（保6%），則政策可能還需要進(jìn)一步加碼。

　　我們可以像去年那樣，用穩(wěn)就業(yè)、保就業(yè)替代穩(wěn)增長、保增長的目標(biāo)。正如2019年9月李克強(qiáng)總理接受外媒專訪，回應(yīng)關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)增速有沒有紅線的問題時指出的，只要就業(yè)比較充分，增速高一點低一點都是可以接受的。但這也意味著我們要有高質(zhì)量的就業(yè)數(shù)據(jù)為科學(xué)決策提供參考，同時還要建立激勵相容的考核機(jī)制。這同樣需要有通盤的考慮。

　　（作者系中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）