副題： 從我們身邊的物價整體水平和“穩(wěn)”字當頭的貨幣政策來看，似乎可以先松一口氣
作者： 段思宇 于艦
上海某個社區(qū)的一家豬肉店，見證了中國人“大宗消費食材”的價格回落。
“你家的豬肉竟然降價啦？！”
“全國的豬肉都降價了！”柜臺里賣豬肉的女售貨員亮著嗓子回答。
這是一家上海本地國有食品企業(yè)生產的品牌豬肉，一向走中高端市場，幾年來幾乎從不降價，也不打折。前兩年，伴隨著整個豬肉市場供應短缺，該品牌的豬肉價格更是一路上漲。最貴時，在有的第三方平臺上該品牌的豬肋排價格每公斤可達兩百元以上。
柜臺里的女售貨員告訴第一財經記者，自從她來到這家店工作，豬肋排最貴的時候是在去年，每公斤151.6元；今年以來價格逐步下調，現在是每公斤96元。從這個價格來看，豬肋排價格在近半年的時間降幅達到36.7%。
第一財經記者了解到，店里其他品類的豬肉也都降價了，且降幅超過豬肋排。
豬肋排是上海人餐桌上的美味，即便在價格高時，這家店的豬肋排每天也會早早賣完。現在降價了，對消費者來說無疑是個喜訊。
事實上，市場上普通豬肉價格的下調幅度更大。
“豬肉這半年以來降得厲害，各種豬肉普遍降價�！痹谖挥谏虾ｉh行區(qū)的一家大型綜合菜場里，一位賣豬肉的店員對第一財經記者說，“進價便宜，賣價也便宜。原因就是豬多了。”
這在數據上也有更直觀的體現。7月15日，國家統(tǒng)計局數據顯示，上半年全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.5%，一季度同比持平。其中，在食品煙酒價格中，和其他不同的是，豬肉價格降幅頗為明顯，下降了19.3%，而糧食價格則上漲1.2%，鮮果價格上漲2.6%，鮮菜價格上漲3.2%。
在全球籠罩在通脹飆高陰影之下，影響普通人錢包的菜場里出現了難得的價格松動。
高通脹？我們不一樣
然而在大洋對岸，通脹又一次飆高！當地時間7月13日，美國發(fā)布的6月消費者價格指數（CPI）創(chuàng)下2008年以來最大漲幅，同比上漲5.4％。同期，剔除食品和能源的核心CPI同比漲幅達4.5%，是1991年11月以來最大同比漲幅。此前，美國5月5%的CPI數據已讓市場震驚。
在美國生活多年的邢女士發(fā)朋友圈無奈地感嘆：疫情發(fā)生以來，政府大量印錢，從房價到電器、食品等的物價都翻了倍，人生第一次體驗到了物價上漲的速度超過賺錢的速度，何時見頂還不知道。
美國通脹連續(xù)飆高下，各國監(jiān)管層對全球通脹風險高度關注。
2019年冬天，中國的CPI同比漲幅連續(xù)3個月超過3%，其中，2019年11月CPI同比漲幅高達4.5%。也正是在這個月，根據國家統(tǒng)計局公布的數據，當月豬肉價格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個百分點。
雖然，豬肉價格在CPI中的比重也在變動，但豬肉對于中國CPI數據的影響程度不言而喻。
在7月15日國新辦新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經濟綜合統(tǒng)計司司長劉愛華表示，豬肉價格同比已經連續(xù)9個月下降，上半年平均下降19.3%，影響CPI下降約0.45個百分點�？梢哉f，今年上半年居民消費價格溫和上漲，食品價格由漲轉降是影響漲幅總體回落的最主要原因，其中豬肉價格又是重要原因。
此前，在短短不到兩周內，生豬價格過度下跌預警級別就從三級上升到了一級。先是6月16日，國家發(fā)改委發(fā)布生豬價格過度下跌三級預警。全國平均豬糧比價為5.88：1，進入《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》(下稱《預案》)設定的過度下跌三級預警區(qū)間，建議養(yǎng)殖場(戶)科學安排生產經營決策，將生豬產能保持在合理水平。
到了6月30日，國家發(fā)改委發(fā)布信息稱，6月21～25日，全國平均豬糧比價為4.90∶1，已進入《預案》設定的過度下跌一級預警區(qū)間，中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作。
7月13日，華儲網發(fā)布通知，將開展今年以來的第二次中央儲備豬肉收儲入庫工作。
豬肉價格將底部震蕩
隨著國儲肉項目啟動，業(yè)內對豬肉價格的預期有所好轉。近期豬肉價格已出現止跌跡象，平均批發(fā)價基本上在22.5元/公斤附近震蕩。
“估計不會再降了�！迸圬泦T說。肋排96元是自從今年2月豬肉價格下調后的最低價。
上海另一家國有肉食公司的工作人員也對第一財經記者表示，公司的豬肋排一個月前降到今年最低價每公斤110元，最高時是在去年，當時每公斤139元。他同樣認為豬肉不會再降價了，已經到底了。
另從最上游養(yǎng)豬戶的豬肉供應來看，第一財經記者在采訪中發(fā)現，一些養(yǎng)豬場往外賣生豬的價格在最近一段時間出現小幅回暖。
一位養(yǎng)豬大戶告訴第一財經記者，今年四五月是豬肉收購價格最低的時候，那時候很不好過，壓力很大，雖然出欄率高，不僅不賺錢，每頭豬虧了約900～1200元。如今壓力相對小了些�！澳壳皟r格漲到7.5～8元/斤，每頭豬虧500～800元。今年能總體持平或稍有盈利就是最大的收獲了�！�
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，從豬糧比價到豬肉價格的傳導鏈條來看，目前豬糧比價跌破盈虧平衡點對養(yǎng)殖戶利潤的侵蝕已經影響到了養(yǎng)殖戶的補欄意愿，主要體現在6月以來，用來生產三元商品豬的二元母豬價格出現明顯下跌。
王青認為，三季度豬肉價格料將底部震蕩，四季度可能會進入上行通道，年內豬肉價格止跌反彈對CPI造成的壓力不大，CPI同比漲幅有望控制在3.0%以內，但需關注明年上半年豬肉價格上行帶來的通脹風險。
交通銀行(601328,股吧)金融研究中心發(fā)布的一份報告也稱，預計下半年CPI漲幅將高于上半年，全年平均上漲1.3%左右。其中，下半年豬肉價格仍將處于低位，難以顯著抬升CPI；同時，隨著疫情好轉，農產品(000061,股吧)生產、運輸、供應恢復正常，食品價格漲勢將較弱。
貨幣政策維持“不緊不松”
在上述背景下，業(yè)內分析，國內高通脹的可持續(xù)性較弱，有逐漸緩解之勢。與此對應，貨幣政策仍將維持“不緊不松”。
交通銀行金融研究中心認為，預計未來貨幣政策將對經濟恢復維持必要的支持力度，平緩社融增速的過快下滑，不排除定向降準的可能性。
一方面，從投放模式來看，央行公開市場操作（OMO）小額操作和中期借貸便利（MLF）等量續(xù)作相搭配的“日常投放模式”有望延續(xù)，能在熨平短期波動的同時有效平滑市場預期；另一方面，從投放結構來看，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮結構性精準滴灌作用，定向支持實體經濟的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。
值得一提的是，7月15日，央行實施了年內首次降準，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構），釋放長期資金約1萬億元。
目前小微企業(yè)利潤增速明顯低于大中型企業(yè)，而小微企業(yè)貢獻了全國80%的就業(yè)。“因此，亟須貨幣政策的精準發(fā)力，進一步加強金融對實體經濟特別是小微企業(yè)的支持。我們認為，這是促使本次降準的最主要原因�！� 光大證券(601788,股吧)固收首席分析師張旭稱。
美國的高通脹可能還要再繼續(xù)飛一會兒。但從我們身邊的物價整體水平和一直以來的穩(wěn)定貨幣政策來看，似乎可以先松一口氣。
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