作者： 高雅
美國正經(jīng)歷著嚴(yán)重的用工短缺，而這正對通脹水平產(chǎn)生影響。
根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，今年5月，美國就業(yè)人數(shù)比2020年1月減少了4.4%。壯年勞動力的就業(yè)人口比為77.1%，比大流行前的水平要低3.4個百分點。
為了吸引就業(yè)，企業(yè)不得不提高工資待遇。2月時，休閑和酒店業(yè)非管理人員的平均收入為每小時15美元，這已經(jīng)是有史以來的最高，而到了4月份，這一數(shù)字上升到15.7美元，短短兩個月內(nèi)提高了4.5%以上。此外，麥當(dāng)勞、美國銀行和Under Armour等9家大型企業(yè)最近也承諾提高最低和平均工資。
尚渤投資管理公司董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理王磊接受第一財經(jīng)記者采訪時表示：“用工短缺是真實可信、實實在在的。而為了吸引員工盡早回到就業(yè)隊伍里來，一些地區(qū)提高了工資，包括許多州的最低工資也有所提高，這些改變對通脹的影響是結(jié)構(gòu)性的，甚至是永久性的�！�
勞動力薪酬的上漲的確已經(jīng)傳遞到價格中。截至5月的12個月中，美國核心CPI飆升3.8%，是1992年6月以來的最大增幅。不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾周二重申，鼓勵就業(yè)市場“廣泛而包容”的復(fù)蘇�！拔覀儾粫驗閾�(dān)心可能出現(xiàn)的通貨膨脹而先發(fā)制人地提高利率。我們將等待實際通貨膨脹或其他不平衡的證據(jù)�！滨U威爾在美國眾議院一個小組的聽證會上說。
美國用工嚴(yán)重短缺
美國商會主席兼首席執(zhí)行官克拉克（Suzanne Clark）本月表示：“工人的短缺是真實存在的，而且它正在日益惡化�！�
根據(jù)該組織數(shù)據(jù)，2021年3月，美國出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的810萬個缺工崗位，每個缺工崗位的可用工人數(shù)量只有過去20年平均值的一半。
而根據(jù)全國獨立企業(yè)聯(lián)合會（NFIB）的數(shù)據(jù)，48%的公司在5月份表示難以填補缺工崗位，這是該調(diào)查46年以來的最高比例。從全國范圍來看，4月份的職位空缺率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6%，高于2020年1月的4.5%。自愿辭職的員工比例也達(dá)到2.7%的創(chuàng)紀(jì)錄水平，這表明員工對自身在勞動市場中的地位十分自信。
亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行負(fù)責(zé)工資增長跟蹤器的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯遜（John Robertson）說：“（工資上漲）不一定出現(xiàn)井噴，但它只是比你想象的要高。”根據(jù)該央行的衡量標(biāo)準(zhǔn)，隨著經(jīng)濟(jì)的重新開放和雇主努力招聘，今年的薪酬正在加速增長。
但根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，當(dāng)失業(yè)率很高時，收入增長通常會急劇放緩。過去的14個月里，情況也的確一直如此。然而，近幾個月來美國工人的工資水平一直在逐步攀升。正如投資咨詢公司Smead Capital Management總裁斯米德（Cole Smead）所說的：“我們?nèi)鄙賱趧恿�，這導(dǎo)致了勞動力價格攀升。”
王磊對第一財經(jīng)記者表示：“我作為生活在這里的消費者，確實看到了勞動力短缺的現(xiàn)象。這有各方面的因素，并且是一環(huán)接著一環(huán)的�！�
他稱，一方面，因為擔(dān)心傳染的問題，的確有些員工不是那么情愿回到崗位上�！斑�有一些女性員工，如果學(xué)校沒有回歸正常開放，她們就沒法把孩子托付給學(xué)校，這也就推遲了她們就業(yè)�！蓖趵谡f。根據(jù)美國人口調(diào)查局的數(shù)據(jù)，與其他人口群體相比，有幼兒的母親的勞動參與率恢復(fù)水平更低。
此外，王磊說，勞動力短缺還有一方面社會福利的原因。他稱：“因為社會福利的發(fā)放取決于各個州，一些民主黨執(zhí)政的州中，回去上班掙的錢和在家里靠社會福利所收到的錢差不多。所以，有些由共和黨控制的州，州長已經(jīng)把刺激援助退回給了聯(lián)邦，因為他們覺得這樣會鼓勵不勞而獲�！�
據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報道，以酒店業(yè)為首的雇主正指責(zé)每周300美元的失業(yè)救濟(jì)金過于慷慨，這會鼓勵工人留在家里，使企業(yè)更難招聘。由共和黨州長領(lǐng)導(dǎo)的20多個州已經(jīng)采取行動，在9月救濟(jì)金到期日期之前提前切斷了失業(yè)救濟(jì)計劃。
共和黨人警告說，由于雇主提高工資以吸引稀缺的工人，他們可能被迫停業(yè)，或以更高的價格轉(zhuǎn)嫁增加的勞動力成本。這可能會使目前隨著經(jīng)濟(jì)重新開放而出現(xiàn)的通貨膨脹加劇變成一個更持久的問題。
通脹效應(yīng)是長期的還是短期的？
投資咨詢公司BCA Research首席全球策略師貝瑞欽（Peter Berezin）在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中稱，緊張的勞動力市場將推高工資。更高的工資增長不僅可以通過通常的“成本推動”渠道推高通脹，而且可以通過提高勞動收入的份額起到助推作用， 勞動力市場趨緊可以刺激總需求。
盡管存在這些結(jié)構(gòu)性通脹因素，但歷史表明，美國經(jīng)濟(jì)還需要一段時間才會過熱到使通脹持續(xù)上升成為一種嚴(yán)重風(fēng)險的地步，這或許還需要2至4年。
貝瑞欽說，雖然有很好的理由認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)最終將會過熱，但目前這輪通脹很可能是“暫時的”。除了少數(shù)幾個行業(yè)，工資上漲依然可控。對于那些勞動力短缺的行業(yè)，緊急失業(yè)救濟(jì)金到期、移民增加和學(xué)校重開這些因素都能補充勞動力供給。這意味著債券收益率不太可能在短期內(nèi)升至限制性水平，這應(yīng)會繼續(xù)為股市提供支撐。
具體而言，對于大多數(shù)低薪工人來說，慷慨的失業(yè)救濟(jì)金超過了他們受雇時的收入。這導(dǎo)致了休閑和酒店等平均工資相對較低的行業(yè)出現(xiàn)最為嚴(yán)重的勞動力短缺。但對于苦苦掙扎的公司來說，當(dāng)9月份失業(yè)救濟(jì)金到期時，這種抑制工作積極性的因素將基本消失。
此外，對疫情尚未消退的恐懼心理和學(xué)校持續(xù)關(guān)閉繼續(xù)壓低勞動力參與率。但隨著疫苗的繼續(xù)推廣，到秋季學(xué)校開學(xué)時， 這些問題將會逐漸消失。
貝瑞欽認(rèn)為，新冠肺炎疫情期間赴美外籍勞工數(shù)量大幅下降，這也是導(dǎo)致用工短缺的原因之一。但美國總統(tǒng)拜登2月份撤銷了特朗普政府時期出臺的簽證禁令，這為美國重新接納移民鋪平了道路。美國國務(wù)院數(shù)據(jù)顯示，去年4月至12月的9個月期間，美國發(fā)放的簽證數(shù)量較2019年同期下降88%。
王磊告訴第一財經(jīng)記者：“我們對通貨膨脹的擔(dān)憂更多是來自于一些結(jié)構(gòu)性的永久性的變化的影響，至于一些短期的影響，我們覺得靠時間的消磨會慢慢淡化。但是，的確，用工成本對通貨膨脹的影響是一個很大的隱憂�！�
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