[ 東航物流的上市，標(biāo)志著東航物流作為全國(guó)首批、民航首家混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)完成“三步走”的混改路徑，成長(zhǎng)為一家公眾性公司。而東航集團(tuán)也成為首家實(shí)現(xiàn)航空客運(yùn)和航空物流兩項(xiàng)核心主業(yè)“雙上市”的國(guó)有大型航空運(yùn)輸集團(tuán)。 ]
作為國(guó)家首批混改試點(diǎn)企業(yè)，民航混改“第一樣本”東航物流（601156.SH）近日登陸A股市場(chǎng)，完成了混改三步走中的最后一步。
隨著東航物流成功上市，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)貨航和南航貨運(yùn)的混改也有了更高的期待。在國(guó)企改革三年行動(dòng)加速推進(jìn)的大背景下，民航領(lǐng)域的混改或?qū)⒂行碌耐黄啤?/p>
中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，東航物流先行先試，探索改革難題的解決路徑，為民航及其他壟斷領(lǐng)域的央企開(kāi)展混改積累可復(fù)制、可推廣的改革經(jīng)驗(yàn)，將起到“火炬”般的引領(lǐng)作用。
完成“三步走”的混改路徑
6月9日，中國(guó)東方航空(600115,股吧)集團(tuán)有限公司旗下東方航空物流股份有限公司在上海證券交易所主板掛牌上市。
東航物流的上市，標(biāo)志著東航物流作為全國(guó)首批、民航首家混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)完成“三步走”的混改路徑，成長(zhǎng)為一家公眾性公司。而東航集團(tuán)也成為首家實(shí)現(xiàn)航空客運(yùn)和航空物流兩項(xiàng)核心主業(yè)“雙上市”的國(guó)有大型航空運(yùn)輸集團(tuán)。
2016年，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)資委推進(jìn)部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)，擬在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域選擇7家企業(yè)或項(xiàng)目，開(kāi)展第一批混合所有制改革試點(diǎn)。
東航物流成為民航領(lǐng)域首個(gè)央企混改試點(diǎn)，隨后確立了“三步走”路徑：第一步股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段，東航集團(tuán)專(zhuān)門(mén)成立產(chǎn)業(yè)投資公司東航產(chǎn)投，以非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓東航股份持有的東航物流100%的股權(quán)，2016年11月東航物流實(shí)現(xiàn)從上市公司的剝離。
第二步增資擴(kuò)股階段，2017年6月東航集團(tuán)與聯(lián)想控股、普洛斯、德邦物流、綠地金融投資控股集團(tuán)等四家投資者，以及東航物流核心員工持股代表，簽署增資協(xié)議。上述六家股東分別持有東航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份，東航集團(tuán)由全資持股降至50%以下。
東航物流通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者混改實(shí)現(xiàn)了體制機(jī)制的重要轉(zhuǎn)變，健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，大幅提高運(yùn)行效率，激發(fā)了企業(yè)內(nèi)在活力，并且建立起市場(chǎng)化的薪酬管理體系，通過(guò)員工持股等方式，建立并完善中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。
在第三步改制上市階段，東航物流于2018年12月整體變更為股份有限公司，完成股份制改革；2019年6月，東航物流正式向證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)；2021年3月11日通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核；5月7日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)首次公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)。
上市不是混改的終點(diǎn)
國(guó)資委副主任翁杰明出席東航物流上市儀式時(shí)致辭表示，近年來(lái)東航物流通過(guò)實(shí)施專(zhuān)業(yè)化資源整合、健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制、完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度等系列改革舉措，實(shí)現(xiàn)活力動(dòng)力有效激發(fā)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，發(fā)展質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益顯著提升。成功上市是東航物流深化改革發(fā)展的重要成果，標(biāo)志著企業(yè)發(fā)展邁入新階段。
李錦告訴第一財(cái)經(jīng)記者，東航物流的混改目標(biāo)明確、系統(tǒng)、深刻，抓準(zhǔn)了累積資本、增強(qiáng)活力、公司化治理、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。改革力度大，混改并非止步于表面，而是觸動(dòng)深層次的改革。
東航物流“上市”不是混改的終點(diǎn)，而是進(jìn)一步深化改革的新起點(diǎn)。東航集團(tuán)表示，將努力把東航物流打造成為一家媲美FedEx、UPS、DHL的國(guó)際化現(xiàn)代航空物流服務(wù)集成商，不斷增強(qiáng)精細(xì)化、高品質(zhì)物流服務(wù)供給能力，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，助力國(guó)家構(gòu)建功能完善、布局合理、銜接順暢的航空貨運(yùn)設(shè)施布局和通達(dá)全球的航空貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)體系。
此次東航物流的招股書(shū)顯示，上市募集的資金除了用于物流中心建設(shè)和航材添置之外，其中還將拿出4億多元，投資于信息化升級(jí)及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，以物聯(lián)網(wǎng)、人工智能作為主要手段，不斷打造和升級(jí)東航物流中臺(tái)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，全面接入航空運(yùn)輸、貨站操作、卡車(chē)運(yùn)輸、第三方物流、快遞、物流產(chǎn)業(yè)園、產(chǎn)品管理、智能物聯(lián)網(wǎng)，以數(shù)字化、智能化為驅(qū)動(dòng)力，提升航空物流服務(wù)鏈條的效率和服務(wù)品質(zhì)。
民航資深專(zhuān)家綦琦分析，東航物流成功上市后，將成為東航集團(tuán)旗下又一家A股主板融資平臺(tái)，不過(guò)其融資能力和價(jià)值將由其上市后的業(yè)績(jī)預(yù)期和概念價(jià)值所決定。整體來(lái)看，這家公司登陸資本市場(chǎng)只是上了新賽道，最終能跑出什么成績(jī)，還得看自身的持續(xù)發(fā)展能力。
航空貨運(yùn)混改新期待
疫情背景下，各家航空公司旅客運(yùn)輸主業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，貨運(yùn)業(yè)務(wù)則呈逆勢(shì)上揚(yáng)趨勢(shì)，為航空貨運(yùn)混改提供了有利時(shí)機(jī)。目前，我國(guó)航空物流行業(yè)的主要市場(chǎng)參與者為東航物流、國(guó)航集團(tuán)和南航集團(tuán)的貨運(yùn)業(yè)務(wù)。東航物流的成功上市，市場(chǎng)上對(duì)于其他兩家的混改有了新的期待。
李錦告訴第一財(cái)經(jīng)記者，從引進(jìn)戰(zhàn)略投資者開(kāi)展混改到登陸資本市場(chǎng)上市，再到市場(chǎng)化機(jī)制的改革，東航物流模式對(duì)國(guó)航集團(tuán)、南航集團(tuán)貨運(yùn)板塊混改具有重要的參考和借鑒意義。但混改因企施策、一企一策，國(guó)航、南航對(duì)于混改方案的設(shè)計(jì)，或許會(huì)有不同的選擇，背后有多個(gè)因素的考量。
國(guó)航貨運(yùn)物流的混改，是以國(guó)航股份子公司、貨運(yùn)航空公司國(guó)貨航為基礎(chǔ)，將國(guó)貨航從國(guó)航股份轉(zhuǎn)移至中航集團(tuán)旗下的中國(guó)航空資本控股。去年，國(guó)貨航獲菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、深圳國(guó)際等48.52億元股權(quán)融資。
南航的混改方案也已經(jīng)落地。2020年12月22日，南航全資子公司南方航空(600029,股吧)貨運(yùn)物流（廣州）有限公司正式實(shí)施混合所有制改革，引入普洛斯隱山資本、鐘鼎資本、國(guó)改雙百基金、君聯(lián)逸格、中國(guó)外運(yùn)(601598,股吧)、中金啟辰和中金浦成等7家投資主體，并實(shí)施員工持股，增資金額共計(jì)人民幣 33.55億元。
值得一提的是，國(guó)貨航和南航貨運(yùn)都是國(guó)企改革“雙百企業(yè)”。當(dāng)前，國(guó)企改革三年行動(dòng)正迎來(lái)“棋至中盤(pán)”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。國(guó)資委要求各企業(yè)要對(duì)照年底前完成70%任務(wù)的硬指標(biāo)，倒排工期、務(wù)求實(shí)效，在加快進(jìn)度的同時(shí)確保改革質(zhì)量。
“這意味著，國(guó)貨航和南航貨運(yùn)的改革會(huì)加速推進(jìn)，民航等壟斷領(lǐng)域的混改將有新的突破，重點(diǎn)是完善公司治理，關(guān)鍵要轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。”李錦說(shuō)。
民航專(zhuān)家韓濤還指出，東航物流的上市表現(xiàn)，中小航空貨運(yùn)企業(yè)也會(huì)躍躍欲試，不過(guò)航空貨運(yùn)市場(chǎng)容量有限，航線(xiàn)資源、貨源、運(yùn)能等各種因素制約著各家航空貨運(yùn)企業(yè)的發(fā)展，投資人會(huì)更加謹(jǐn)慎面對(duì)后期準(zhǔn)備上市的航空貨運(yùn)企業(yè)。
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