原標題：當前PPI上行主要源于外部價格因素的輸入
6月9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，5月全國居民消費價格（CPI）同比漲1.3%，繼續(xù)處于低位徘徊。但5月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲9%，漲幅為2008年以來最高，前值增長6.8%，環(huán)比上漲1.6%。
這顯示出PPI加速上漲的趨勢。從數(shù)據(jù)看，PPI主要是受能源與礦產(chǎn)漲價影響。數(shù)據(jù)顯示，石油和天然氣開采業(yè)價格同比上漲99.1%，擴大13.3個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格分別上漲38.1%和34.3%。環(huán)比看，國際原油價格波動上行，帶動國內(nèi)石油相關行業(yè)價格上漲。
PPI同比9%的漲幅有一部分原因是去年低基數(shù)造成的，去年5月PPI同比漲幅為-3.7%，但是，相關能源、原材料等快速且持續(xù)漲價是主要原因。而上游大宗商品的漲價又有不同的原因。首先，美國貨幣政策大放水導致大宗商品金融屬性增強，投機炒作不斷抬升相關商品價格，給國內(nèi)帶來的輸入性通脹壓力，再加上歐佩克在原油供給上的控制，使得此輪價格上行具有持續(xù)性。其次，國內(nèi)碳達峰碳中和政策對鋼鐵、煤炭等限產(chǎn)形成一定的供需缺口，再加上夏季用電高峰到來，煤炭供應或會更加緊張，形成了持續(xù)漲價的市場預期。
盡管部分觀點認為，隨著基數(shù)因素的改善以及中國在過去一段時間應對大宗商品價格上漲的措施正在發(fā)揮作用，使得PPI可能已經(jīng)到達頂部。但是，我們不應該有僥幸心理，這主要是由于美國通脹水平也在走高而美聯(lián)儲繼續(xù)采取容忍的態(tài)度，并且美國的財政刺激計劃也會逐步推出。與此同時，中國的供應問題也有待進一步緩和。
至關重要的是，美國在實施了十余年量化寬松政策的基礎上加大了放水的規(guī)模，而美國面臨的內(nèi)外部因素導致其對通脹前景抱有非理性的包容態(tài)度。因此，市場的通脹預期是如此之大，而且會自我強化并實現(xiàn)�？梢杂^察到的是，當上游供應商認為價格還會上漲，便會減少供應或增加囤貨，從而導致供應進一步緊張，價格就會繼續(xù)上漲。一些芯片中間商也參加到囤積行動之中，因為他們預期供應問題在一年內(nèi)可能無法解決，因而認為這種囤積是安全的套利。
因此，中國必須繼續(xù)打擊在資本市場投機炒作以及囤積現(xiàn)貨的行為，避免這種炒作之風向農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等領域蔓延。目前看，中國更應該解除影響供給的一些障礙因素，把握好碳中和、環(huán)保限產(chǎn)的實施節(jié)奏。應該考慮進一步擴大供應，若僅僅采取限價措施則容易形成短缺，并不能解決本質(zhì)問題。與此同時，合理把握財政支持的固定資產(chǎn)投資的節(jié)奏，避免需求過于集中引發(fā)階段性的供不應求。
慶幸的是，中國無需過度擔憂通脹風險。5月CPI同比漲1.3%，除了蛋類、水產(chǎn)同比上漲較多外，其他商品與服務價格漲幅甚微，畜肉類價格下降11.3%對CPI影響較大，主要是豬肉價格持續(xù)回落。政府應該關注豬肉價格的下跌，避免沖擊養(yǎng)殖形成蛛網(wǎng)效應。國家發(fā)改委等部門已經(jīng)提出完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制，確保豬肉市場保供穩(wěn)價，即提高豬肉常規(guī)儲備。此外，今年水果價格也出現(xiàn)大幅回落，荔枝、芒果等以及部分蔬菜價格下跌較多，部分囤積居奇的蘋果商也面臨虧損。各地政府應該積極幫助果農(nóng)菜農(nóng)擴大銷售，避免因種植業(yè)損失較大而影響收入與投資。
一邊是海水。這里面有疫情造成的供需錯配的因素，也有依靠投資穩(wěn)定經(jīng)濟以及碳中和政策等的影響，但主要是外部價格因素與預期的輸入。中國當前主要挑戰(zhàn)依然是如何增加消費，暢通國內(nèi)大循環(huán)。CPI回升較為溫和以及PPI傳導不暢表明需求有待進一步提振，同時也需注意，這對生產(chǎn)部門的利潤或將造成一定壓力，進而影響收入與消費。
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