文 | 周天財經(jīng)
周天財經(jīng) 原創(chuàng)出品
5 月 28 日美團發(fā)布了 2021 年一季報，市場對這份財報也出現(xiàn)了不同的聲音。
有人認為美團優(yōu)選等新業(yè)務單季度虧損 80 億，社區(qū)團購模式太重，燒了這么多錢行業(yè)競爭格局也仍不明朗，給未來發(fā)展埋下隱患。
也有人認為，單季度美團新增 5900 萬年活躍買家，是所有中國互聯(lián)網(wǎng)平臺中 21Q1 增量用戶最多的一家，而且無論是外賣、到店酒旅還是以美團優(yōu)選為主的新業(yè)務板塊，都取得了超過 100% 的同比增長，美團仍在大踏步前進。
市場有分歧再正常不過，本文也無意在一篇文章中對美團進行大而全的分析。
在這份財報中引起周天財經(jīng)關(guān)注的并不是「硝煙彌漫」的美團優(yōu)選業(yè)務，而是已經(jīng)被市場認為戰(zhàn)局清晰，塵埃落定的餐飲外賣。
餐飲外賣是美團的「壓艙石」，單季 206 億營收占到美團整體的 55.6%，增速上也與到店酒旅、新業(yè)務并駕齊驅(qū)。
可是即便如此，美團外賣的利潤仍然十分微薄，按照訂單量和客單價計算下來，美團外賣每單創(chuàng)造利潤為 0.38 元。
外賣平臺的生意，不但并不像人們想象中的誘人，似乎還相當「苦逼」。為什么會這樣？
01 外賣增長穩(wěn)健，不過錢賺得挺辛苦
一季度美團外賣業(yè)務交易總額（GTV）為 1427 億元，因為去年一季度疫情給業(yè)務帶來沖擊，本季 GTV 同比增長 100%，但即便是看環(huán)比數(shù)據(jù)，本季美團外賣 GTV 表現(xiàn)也仍然延續(xù)了去年四季度的高位運行。
2021年美團Q1財報
交易額接著拆下來是訂單量和客單價兩個因子影響，一季度美團外賣單量達到 29 億，同比增長達到 110%，也是驅(qū)動本季 GTV 增長的主要因素，29 億意味著每天美團外賣在全國配送訂單超過了 3200 萬單，外賣服務已經(jīng)成為城市生活的一個基本組分。
本季外賣客單價為 49.2 元，相較去年同比下跌了 5.5%。此外據(jù)了解，財報中這個客單價的統(tǒng)計口徑是補貼前的單價，實際上各種補貼后的用戶實付客單價只有 30 元左右，外賣業(yè)務的客單價在整個泛電商行業(yè)中是偏低的。
從業(yè)務規(guī)�？�，美團外賣的業(yè)務增長可以說非常穩(wěn)健。在創(chuàng)收能力上，美團外賣本季收入 206 億元人民幣，同比增長 117%，本季度利潤也達到了 11 億元。
按照 29 億單量折算，每筆訂單美團能夠剩下來三毛八的利潤。
單筆外賣利潤趨勢
圖片來源：海豚投研
如果排除掉受到疫情沖擊的 20Q1 和解封后有補償消費的 20Q2，美團外賣業(yè)務的平均單筆利潤在最近三個季度保持小幅上升。但是和其他互聯(lián)網(wǎng)平臺公司相比，每筆訂單賺四毛錢不到的外賣，真的有點「苦逼」。
先來看互聯(lián)網(wǎng)電商平臺，阿里 2021 財年凈利潤 1503 億元，GMV 達到 8.119 萬億，客單價 70.3 元，去年訂單量為 1155 億單，相當于每筆訂單創(chuàng)造 1.3 元的利潤。
而這種計算其實還是用阿里整體業(yè)務的利潤作為基數(shù)，排除掉虧損的創(chuàng)新業(yè)務，實際上核心商業(yè)板塊的創(chuàng)收能力還要更強。
業(yè)務模型更加簡單的特賣零售電商唯品會，根據(jù)其一季報披露的信息，唯品會凈利潤 17 億元，同期總訂單量為 1.755 億單，折算每筆訂單創(chuàng)造凈利潤 9.7 元。
需要提醒的是，之所以唯品會單均創(chuàng)造利潤比阿里要高出數(shù)倍，是因為唯品會賺的主要是零售商的錢，在商品上賺了一筆差價，而非傭金模式，主要是為我們理解不同平臺的單元經(jīng)濟模型提供參照。
滴滴在《滴滴網(wǎng)約車關(guān)于「抽成」的說明》中披露 2020 年滴滴網(wǎng)約車最后留給滴滴的利潤是 3.1%，結(jié)合此前一些媒體報道以及投研報告中的分析，滴滴平均客單價大約落在在 30 元左右，因此每筆訂單留給平臺的利潤約在 0.93 元。
不難發(fā)現(xiàn)，無論從單均創(chuàng)造利潤還是從單均利潤與客單價的比值上看，外賣平臺都屬于薄利經(jīng)營，和其他平臺經(jīng)濟相比錢賺得要更辛苦。
而之所以如此，最根本的原因就在于外賣配送是「硬成本」，即便達到美團的業(yè)務規(guī)模，也需要實打?qū)嵉母冻龀杀�，享受不到像線上業(yè)務那樣邊際成本趨近于零的規(guī)模效應。
說得更直接一點，配送員每送出一單，美團就需要給配送員一筆工資，送出一百單就需要給一百單的工資，賺錢和花錢的部分都是按照同樣的曲率增長，在這一點上，平臺規(guī)模再大也無法改變。
就美團 2020 年全年財報來看，餐飲外賣的騎手成本是 486.9 億元，餐飲外賣的傭金收入是 585.9 億元，也就是說，騎手成本占到了傭金收入的 83.1%。
那么，美團能不能通過提高傭金來擴大利潤來源呢？
答案是不能，而且從財務數(shù)據(jù)上看美團也沒有這樣做。由于沒有專門針對外賣行業(yè)的牌照要求，外賣行業(yè)也是一個充分競爭的市場，商家和騎手都是來去自如，傭金會保持在當前商戶結(jié)構(gòu)下「所應該有的水平」。
近兩年以來，美團外賣傭金部分的變現(xiàn)率，也一直都處在 12 到 13 個百分點之間的水平，沒有出現(xiàn)過大的波動。
因此，讓外賣業(yè)務更「賺錢」，從傭金角度想辦法作用非常有限，還會傷害平臺的競爭力。比較可行的手段是通過提升平臺運營效率，讓外賣生態(tài)中的多方獲益。
美團 CFO 陳少暉就在本季財報電話會上表示，美團「評價外賣遞送業(yè)務的指標是商家數(shù)字化比例，而非營收轉(zhuǎn)化率…在到店業(yè)務中也積極為店家提供更多數(shù)字化運營工具，而非基于傭金的交易產(chǎn)品」。
對于外賣平臺來說，打平成本之后薄利經(jīng)營是常態(tài)，未來也會如此。
02 既然這么苦逼，為什么還存在？
投資領(lǐng)域?qū)I(yè)人士 @ 月風_投資筆記曾在分析中提到，餐飲商家之所以愿意開通外賣，是因為外賣給商鋪上來了更高的收入，并且改善了利潤率結(jié)構(gòu)，其中最根本的就是節(jié)省了人工和房租。
周天財經(jīng)在此前的餐飲行業(yè)深度走訪文章中，從北京多個不同規(guī)模的餐飲商家處了解到的數(shù)據(jù)是，在傳統(tǒng)的租金、用工、食材「三座大山」之中，租金成本最令商戶頭疼，一個在中關(guān)村(000931,股吧)某科技大廈地下美食城的小檔口，月租金要兩萬元人民幣，并且管理方以每年 5% 的幅度提高房租，這會占到商戶流水的 20%~25% 左右。
外賣業(yè)務的出現(xiàn)，使得一部分餐飲商戶可以選擇在主要商圈附近的便宜門臉經(jīng)營，有效降低租金成本，甚至還出現(xiàn)了一部分外賣專門店，全部流水來自線上訂單，完全顛覆了傳統(tǒng)餐飲店的成本結(jié)構(gòu)。有商戶曾對我們總結(jié)這一選址思路，「主流商圈的末流位置」。
而即便是對于有堂食業(yè)務的商戶來說，外賣配送也讓其獲得了超出線下服務半徑的食客，并且因為線上訂單不受堂食位置限制，能夠創(chuàng)造出更高的營收。
與此同時，按照中國科學院大學網(wǎng)絡經(jīng)濟與知識管理研究中心的測算，對于美團外賣用戶來說，一份訂單可以節(jié)約 28 分鐘的路上時間，以及約 20 分鐘的堂食等待時間，相當于每位用戶的每一頓午餐能夠節(jié)省 48 分鐘。
經(jīng)濟學者周其仁對此進一步闡釋，騎手在送餐高峰期大約四個小時送出 50 單，相當于是騎手送餐的 240 分鐘幫助消費者節(jié)省了 2400 分鐘。
「換來的是數(shù)十倍的效率提升，而這種效率提升就是經(jīng)濟增長的源泉」，周其仁表示。
值得注意的還有龐大的騎手群體，作為伴隨新經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)的就業(yè)形態(tài)，騎手工作由于入職門檻低、工作時間靈活、崗位需求量大并且長期存在的特點，在社會意義上起到了就業(yè)蓄水池的作用。
美團研究院的數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年底，累計超過 950 萬名騎手通過美團實現(xiàn)了就業(yè)增收，在 2020 年有超過 470 萬騎手在美團獲得了收入�！感℃�(zhèn)青年」來到大城市可以將騎手作為落腳的憑靠，暫時失業(yè)的工作換擋期也能通過騎手工作獲得收入，繼續(xù)尋找其他機會，開辟新的職業(yè)道路。這對于促進人口流動和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展都有著重要意義。
而在上文中我們已經(jīng)做過分析，平臺將大量業(yè)務收入花在了履約成本，也就是騎手一端，騎手工作肯付出辛苦，養(yǎng)家糊口完全無虞。
當然，我們也必須看到，平臺經(jīng)濟作為一種相對較新的技術(shù)經(jīng)濟形態(tài)，在現(xiàn)階段也出現(xiàn)了諸多令人關(guān)切的問題，比如騎手的配送強度、算法的調(diào)度等等。
但是從根本上意義上來說，新的技術(shù)催生出新的商業(yè)形態(tài)，并且因為系統(tǒng)的效率提升了，整個過程是一個多方共贏的正和游戲，如 @ 月風_投資筆記所總結(jié)的，「消費者吃到便宜外賣，商鋪擴大了收入量級，騎手有一份比保安廠哥更高的收入」。
苦生意的背后是龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，以及未來巨大的商業(yè)效率提升空間，這是美團選擇的道路，也是社會對這樣一個生態(tài)位的內(nèi)在要求。
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