日前，上海金融法院公開宣判了原告魏某等315名投資者與被告上海飛樂音響(600651,股吧)股份有限公司（下稱“飛樂音響”）證券虛假陳述責(zé)任糾紛一案。據(jù)一審判決，被告飛樂音響應(yīng)向原告支付投資損失賠償款共計1.23億余元人民幣，人均獲賠39萬余元。
這起案件除了是全國首例證券糾紛普通代表人訴訟案之外，在整個審理過程中，專業(yè)化因素發(fā)揮的作用同樣值得關(guān)注。設(shè)立金融法院的初衷之一就是要體現(xiàn)其專業(yè)性，這起案件很好地詮釋了這一點。
案件起因是飛樂音響的虛假陳述。2019年11月，上海證監(jiān)局做出一起行政處罰決定，飛樂音響因項目確認(rèn)收入不符合條件，導(dǎo)致2017年半年度報告、三季度報告收入、利潤虛增及相應(yīng)業(yè)績預(yù)增公告不準(zhǔn)確，從而違反了《證券法》信息披露的有關(guān)規(guī)定。作為飛樂音響的投資者魏某等認(rèn)為飛樂音響的該次虛假陳述行為，使自己蒙受了重大的投資損失，故起訴要求被告賠償。
上市公司的虛假陳述與投資者損失之間是否具有因果關(guān)系？投資者的損失數(shù)額、上市公司賠償數(shù)額如何界定？這些都是很復(fù)雜、很專業(yè)的問題。這次，上海金融法院沒有“關(guān)門辦案”，而是由4名來自高等院校、行業(yè)監(jiān)管部門的專家陪審員與3名法官共同組成合議庭。這讓我們看到了案件審理的專業(yè)性。
事實上，上海金融法院的一審判決依據(jù)很多來自于專家意見。比如，在虛假陳述和投資者損失之間的因果關(guān)系方面，合議庭成員發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，針對損失因果關(guān)系的確定、系統(tǒng)風(fēng)險及其他因素的影響等展開了深入調(diào)查。中證資本市場法律服務(wù)中心作為隨機抽取的第三方損失核定機構(gòu)，派員出庭接受雙方質(zhì)詢，最終確定了虛假陳述和投資者損失之間具有因果關(guān)系。
再比如，在損失數(shù)額方面，法院最終采納了中證資本市場服務(wù)中心出具的損失核定意見，認(rèn)定原告所應(yīng)獲賠的損失金額為扣除證券市場風(fēng)險因素后的投資差額損失與相應(yīng)的傭金、印花稅、利息損失之和。這其中是將大盤指數(shù)、申萬一級行業(yè)指數(shù)、申萬三級行業(yè)指數(shù)作為組合參考指標(biāo)體系，充分考慮了投資者每筆交易的權(quán)重。
這是一個復(fù)雜的過程，光是這些名詞就夠投資者研究上一陣子的。在一定程度上來說，投資者尤其是中小投資者在與上市公司的博弈中是處于弱勢地位的，不論是資金實力還是專業(yè)水平，因此也就造成了資本市場上維權(quán)難。飛樂音響這起案件審理引進諸多專業(yè)機構(gòu)，就平衡了這種關(guān)系，也能更好維護投資者的合法權(quán)益。
另外，在飛樂音響這起案件中，為便利投資者訴訟，上海金融法院自主研發(fā)了代表人訴訟在線平臺、中小投資者保護艙、智慧法庭在線庭審、電子示證系統(tǒng)等一系列信息化應(yīng)用系統(tǒng)，并與中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司建立了在線司法協(xié)助機制，實現(xiàn)了立案受理、權(quán)利人范圍審查、權(quán)利登記、代表人推選再到案件審理以及后續(xù)投資者提起訴訟的全在線進行。
這些措施大大方便了全國各地的投資者參加訴訟，有效提高了案件審理的高效性和透明度，中小投資者訴訟維權(quán)有了更加快捷、高效、低成本渠道。要知道，資本市場上維權(quán)往往是人數(shù)眾多的，受理難、取證難、質(zhì)證難等是比較普遍的現(xiàn)象，更加方便維權(quán)者這個相對弱勢群體，飛樂音響案的探索經(jīng)驗值得借鑒。
總之，隨著資本市場監(jiān)管力度的加強和投資者自身利益維護意識的提高，會有更多類似飛樂音響的訴訟案件�，F(xiàn)在，一方面存在一些積案，2020年5月初，南京中級人民法院公告，決定對怡球資源(601388,股吧)、輝豐股份(002496,股吧)、澄星股份(600078,股吧)、藍(lán)豐生化(002513,股吧)4家公司的證券糾紛采用代表人訴訟審理方式，這些案件目前還暫未宣判。同時，也有新案到來，北京金融法院12日發(fā)布公告，已于近日受理了11名投資者訴樂視網(wǎng)(300104,股吧)、賈躍亭等22名被告的證券虛假陳述責(zé)任糾紛一案。
上海金融法院對于普通債務(wù)人訴訟進行全流程的探索和實驗，通過個案積累出來的一些司法審判經(jīng)驗，可以作為可復(fù)制、可推廣、可借鑒的司法經(jīng)驗在全國范圍內(nèi)進一步推廣。這其中，強化案件審理的專業(yè)化水平不但可以加快案件的審理過程，也會給糾紛雙方一個科學(xué)合理公平的審判結(jié)果。
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