2020年3月外貿(mào)數(shù)據(jù)的點評
核心觀點
3月出口、進(jìn)口錄得高增長，一方面是受去年低基數(shù)效應(yīng)影響，另一方面是內(nèi)外需全面復(fù)蘇帶來的高景氣，主要表現(xiàn)為：（1）進(jìn)口商品量價齊升，內(nèi)需回暖；（2）全球各項指標(biāo)向好，外需強勁。
展望二季度，預(yù)計在國內(nèi)需求企穩(wěn)和去年同期大宗商品價格低基數(shù)效應(yīng)的共同作用下，進(jìn)口同比增速有望維持高增長；全球經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)外需將進(jìn)一步增長，同時我國占全球出口份額大幅下滑概率不大，出口高景氣短期仍將延續(xù)。
正文
事件：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，3月全國進(jìn)出口總額4684.7億美元，同比增長34.2%。其中，出口2411.3億美元，同比增長30.6%；進(jìn)口2273.4億美元，同比增長38.1%；貿(mào)易差額138億美元（見圖1）。
一、剔除低基數(shù)效應(yīng)后進(jìn)出口增速仍高
2020年3月出口、進(jìn)口基數(shù)較低，致今年增速讀數(shù)偏高。2020年3月疫情對外貿(mào)沖擊明顯，出口、進(jìn)口同比增速分別為-6.9%、-1.4%，基數(shù)較低，是今年3月出口、進(jìn)口增速大幅提升的重要原因之一。
剔除低基數(shù)效應(yīng)后，出口、進(jìn)口增速仍高。與2019年3月相比，今年3月出口、進(jìn)口金額增長了21.6%、36.2%，兩年平均增速分別為10.3%、16.7%，增速處于近三年以來高位。
二、內(nèi)需回暖提振進(jìn)口
3月進(jìn)口商品量價齊升，反映內(nèi)需回暖。2021年3月大豆、糧食、鐵礦砂及其精礦、食用植物油、銅礦砂及其精礦、初級形狀的塑料、汽車和汽車底盤、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、鋼材、原油、集成電路、成品油、紙漿、煤及褐煤、肥料、鮮干水果及堅果等16種商品進(jìn)口金額增幅較大。在這16種商品中，有13種商品進(jìn)口數(shù)量提升，13種商品進(jìn)口價格提升（見圖2-4），表明3月進(jìn)口金額增長是主要進(jìn)口商品量價齊升引起的，反映了國內(nèi)進(jìn)口需求增加。3月份PMI進(jìn)口指數(shù)錄得51.1，重返擴張區(qū)間，同時生產(chǎn)、新訂單、主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)均較上個月有所提高（見圖5），也印證了國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)走強，需求回暖。
當(dāng)前國內(nèi)工業(yè)補庫存未完待續(xù)，預(yù)計二季度內(nèi)需不減，疊加去年大宗商品價格低基數(shù)效應(yīng)，進(jìn)口有望維持高增長。
三、出口維持高增速
分國家看，對我國主要貿(mào)易伙伴出口金額全面提升。3月份對歐盟、東盟、美國、日本、金磚國家出口金額同比增長45.9%、14.4%、53.3%、7.6%、26.6%（見圖6）。其中對歐盟和美國的出口錄得高增長，主要受去年低基數(shù)效應(yīng)影響，但與2019年3月比較，仍增長10.5%和22.3%。
分產(chǎn)品看，防疫物資對出口的拉動作用消退，機電產(chǎn)品需求強勢。3月份紡織紗線、織物及制品出口同比增長8.4%，遠(yuǎn)低于總體增速，且去年同期增速為-6.3%，基數(shù)不算高，表明海外防疫物資需求顯著減少；機電產(chǎn)品出口同比增長35.4%，其中手機、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件（主要為電腦）、家用電器、汽車同比增長30.7%、45.9%、83.6、127.9%，對出口的拉動作用明顯。
分企業(yè)性質(zhì)看，民營企業(yè)第一大外貿(mào)經(jīng)營主體地位進(jìn)一步鞏固。1-3月民營企業(yè)出口同比增長50.0%，占出口的比重較去年同期提高3.9個百分點至55.3%。
四、預(yù)計出口高景氣短期延續(xù)
（一）二季度海外產(chǎn)能大幅擴張有難度，出口份額收縮壓力不大
一方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體完成群體免疫的時間點在下半年甚至更遠(yuǎn)，疫情對產(chǎn)能的影響難消退；另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體仍面臨疫情沖擊風(fēng)險，產(chǎn)能難以大幅擴張，“搶份額”機會不大。當(dāng)前大部分主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)生產(chǎn)未恢復(fù)至疫前水平，預(yù)計二季度我國仍有產(chǎn)能優(yōu)勢，出口占全球的份額還將維持在高位。
（二）外需超預(yù)期修復(fù)，對我國出口的支撐力度提升
一是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。如3月份摩根大通全球綜合PMI、全球制造業(yè)PMI指數(shù)錄得54.8%、55.0%（見圖7），連續(xù)9個月位于擴張區(qū)間。今年3月以來，IMF、OECD等權(quán)威機構(gòu)均調(diào)高對2021年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，WTO也將2021年全球商品貿(mào)易預(yù)期增速由7.2%上調(diào)至8.0%，外需有望進(jìn)一步回暖。
二是美國、歐元區(qū)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)修復(fù)加速。如3月份美國制造業(yè)PMI指數(shù)較上月提高3.9個百分點至64.7%（見圖8），創(chuàng)1984年以來新高；歐元區(qū)制造業(yè)PMI較上月提高4.6個百分點至62.5%，創(chuàng)有記錄以來新高。
三是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期向好。如2020年下半年以來歐洲和美國的經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)連續(xù)錄得正值（見圖9），表示實際經(jīng)濟(jì)情況持續(xù)好于人們的普遍預(yù)期；歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心（ZEW）3月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)顯示，歐元區(qū)、美國和日本分別錄得74.0%、82.6%和73.2%，分別較上月提高4.4、5.9和7.8個百分點（見圖10），表明對歐元區(qū)、美國和日本經(jīng)濟(jì)在未來6個月里趨于好轉(zhuǎn)的樂觀預(yù)期者多于悲觀預(yù)期者。
五、貿(mào)易結(jié)構(gòu)繼續(xù)趨于優(yōu)化
一是一般貿(mào)易比重呈整體提高態(tài)勢。1-3月一般貿(mào)易進(jìn)出口金額同比增加41.6%，較進(jìn)出口金額同比增速高3.0個百分點。同時一般貿(mào)易在進(jìn)出口金額中的比重為61.2%，較去年同期提高1.1個百分點，呈整體提升態(tài)勢（見圖11）。
二是高新技術(shù)和機電產(chǎn)品出口比重處于高位。1-3月高新技術(shù)產(chǎn)品和機電產(chǎn)品在出口中的比重分別為29.9%和60.4%，同樣呈整體提升態(tài)勢（見圖12），說明我國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
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