《金證研》北方資本中心 文琢/作者 清和 映蔚 洪力/風(fēng)控

近年來，“金山銀山就是綠水青山”理念深入人心。熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱因具有能源綜合利用效率高、節(jié)能環(huán)保等優(yōu)勢，受到政策大力支持，產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展。過去5年，中國超低排放煤電機(jī)組8.9億千瓦，清潔取暖率提升到60%以上。而另一方面，熱電機(jī)組供熱能力未充分發(fā)揮、大型抽凝熱電聯(lián)產(chǎn)發(fā)展方式受限、背壓熱電占比低等問題也不容忽視。在此基礎(chǔ)上，熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)“機(jī)遇”與“挑戰(zhàn)”并存。

而隨著熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，該跑道上的“選手”浙江新中港清潔能源股份有限公司（以下簡稱“新中港”）欲登陸資本市場。而觀其背后，新中港或隱憂不斷。報告期內(nèi)，新中港與其第二大客戶的采銷金額“打架”，募投項目多處信息也出現(xiàn)“對壘”，信披質(zhì)量或遭拷問。此外，新中港還與控股股東及其多個關(guān)聯(lián)方“撞號”，甚至共用通信地址，獨立性存疑。

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銷售數(shù)據(jù)與大客戶“矛盾”，交易真實性或遭“拷問”

上市公司在招股書中所披露的信息，是投資者作為投資抉擇的主要依據(jù)，因此真實、全面、及時、充分地進(jìn)行信息披露至關(guān)重要。而《金證研》北方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，新中港在招股書中披露的對第二大客戶的采購數(shù)據(jù)，或與客戶披露的數(shù)據(jù)存“對壘”情形，交易數(shù)據(jù)真實性存疑。

據(jù)新中港簽署日為2020年1月19日的招股書（以下簡稱“招股書”），2017-2019年，浙江盛泰服裝集團(tuán)股份有限公司及其子公司（以下簡稱“盛泰集團(tuán)”）均為新中港的第二大客戶，新中港對其銷售蒸汽產(chǎn)品的金額分別為4,803.65萬元、5,957.82萬元、6,273.85萬元，銷售占比分別為8.47%、9.62%、9.65%。

而關(guān)于新中港對盛泰集團(tuán)的銷售金額，雙方披露數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)“對壘”情形。

據(jù)盛泰集團(tuán)2020年11月18日簽署的首次公開發(fā)行股票招股說明書（以下簡稱“盛泰集團(tuán)招股書”），盛泰集團(tuán)主要能源的采購情況中，2017-2019年及2020年1-6月，蒸汽的采購金額分別為4,322.47萬元、5,754.01萬元、6,299.48萬元、2,598.66萬元。

而需要指出的是，盛泰集團(tuán)所披露的采購金額與新中港所披露的銷售金額存在“打架”情形。

據(jù)招股書，2017-2019年，新中港對盛泰集團(tuán)的銷售金額分別為4,803.65萬元、5,957.82萬元、6,273.85萬元，而據(jù)盛泰集團(tuán)招股書，同期其采購蒸汽的金額分別為4,322.47萬元、5,754.01萬元、6,299.48萬元。

據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2019年，新中港披露其對盛泰集團(tuán)的銷售額，比盛泰集團(tuán)披露的同期采購金額分別多481.18萬元、多203.81萬元、少25.63萬元。

此外，新中港與盛泰集團(tuán)的合并范圍、會計政策變更等因素或并未對雙方交易金額產(chǎn)生影響。

據(jù)招股書，新中港披露對盛泰集團(tuán)的銷售金額時，將盛泰集團(tuán)及其子公司都核算在內(nèi)，且對于蒸汽收入，是其收到經(jīng)客戶確認(rèn)的每月蒸汽銷售結(jié)算單時方才確認(rèn)銷售收入。

另外，據(jù)招股書及盛泰集團(tuán)招股書，雙方重要會計政策變更、會計差錯更正等因素，或并未對上述數(shù)據(jù)“打架”產(chǎn)生影響。

基于上述情形可見，盛泰集團(tuán)并未具體披露其采購蒸汽的供應(yīng)商名單，而新中港披露了其向盛泰集團(tuán)銷售蒸汽產(chǎn)品的金額。倘若在新中港為盛泰集團(tuán)提供所有蒸汽產(chǎn)品的供應(yīng)，為何新中港披露的2017-2019年對盛泰集團(tuán)的銷售額，比盛泰集團(tuán)同期的蒸汽采購金額還多？令人費解。

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募投項目多處數(shù)據(jù)“打架”，信息披露陷“羅生門”

事實上，不止是招股書披露的銷售數(shù)據(jù)現(xiàn)疑云，新中港募投項目多處數(shù)據(jù)，與環(huán)評報告亦頻頻“對壘”，信披質(zhì)量存隱憂。

據(jù)招股書，此番上市，新中港欲募集1.76億元用于“熱網(wǎng)擴(kuò)容改造項目”，其中，具體分為“城東中壓熱網(wǎng)管道項目”、“城東線熱網(wǎng)擴(kuò)容改造項目”、“巴貝新園區(qū)低壓熱網(wǎng)管道新建項目”、“仙巖線熱網(wǎng)管道復(fù)線項目”、“DN600東北線熱力管道改造工程”。

據(jù)招股書，“熱網(wǎng)擴(kuò)容改造項目”由新中港實施，部分線路的輸熱管網(wǎng)進(jìn)行擴(kuò)容改造，為節(jié)能減排升級改造項目的配套建設(shè)項目。

其中，“城東中壓熱網(wǎng)管道項目”擬投資7,300萬元，備案文號為2018-330683-44-03-064525-000。城東中壓熱網(wǎng)管道總管長12公里左右，管徑Φ400毫米，可代替40余臺熱媒小鍋爐，同時匹配“嵊州盛泰色織科技有限公司、嵊州雅戈爾(600177,股吧)毛紡織有限公司、浙江莎美纖維印染有限公司、嵊州科墨后整理有限公司、華瑞（城東線）”的新增中壓熱負(fù)荷。

然而，招股書披露的項目信息，卻與環(huán)評報告數(shù)據(jù)“前后不一”。

據(jù)嵊州市政府門戶網(wǎng)站公開信息，《浙江新中港清潔能源股份有限公司城東中壓熱網(wǎng)管道項目環(huán)境影響報告表》（以下簡稱“城東管道環(huán)評報告”）于2020年3月4日被紹興市生態(tài)環(huán)境局受理。該項目建設(shè)單位為新中港，項目代碼為2018-330683-44-03-064525-000，總投資額為7,300萬元。

通過對比項目名稱、投資金額及備案文號等信息可以看出，城東管道環(huán)評報告披露的項目，與招股書披露的“城東中壓熱網(wǎng)管道項目”為同一項目。

值得注意的是，環(huán)評報告中關(guān)于“城東中壓熱網(wǎng)管道項目”的主要設(shè)備卻與招股書出現(xiàn)多處“矛盾”。

據(jù)城東管道環(huán)評報告，“城東中壓熱網(wǎng)管道項目”項目擬新建一條中壓蒸汽供熱管線，管線全長約10公里，管徑為DN500、DN400、DN350。

值得一提的是，招股書中并未披露“城東中壓熱網(wǎng)管道項目”是否屬于新建還是改建，建設(shè)內(nèi)容是否為新建一條供熱管道。

需指出的是，據(jù)公開信息，DN通常是指管道的公稱直徑，Φ通常是指管道的外徑。其中，DN500對應(yīng)為Φ530mm，DN400對應(yīng)為Φ426mm，DN350對應(yīng)為Φ377mm。

不難看出，招股書中披露的管道管徑也與城東管道環(huán)評報告無一相同，令人費解。

不止如此，關(guān)于“城東中壓熱彎管道項目”的主要設(shè)備，招股書與環(huán)評報告同樣出現(xiàn)“矛盾”。

據(jù)招股書，“城東中壓熱網(wǎng)管道項目”選用的主要設(shè)備中，無縫鋼管的型號規(guī)格分別為Φ377×9、Φ426×10、Φ530×12，各規(guī)格管道的總長度分別為1,900米、6,500米、400米，合計為8,800米。

據(jù)城東管道環(huán)評報告，項目主要原輔材料中，無縫鋼管的型號為20#（GB8163-2008），管道長度為11,468米。

據(jù)公開信息，材質(zhì)為20#（GB/T8163-2008）的無縫鋼管中，包含有Φ377×9、Φ426×10、Φ530×12三種規(guī)格。

也即是說，同一個項目所用的同一種原材料，招股書與城東管道環(huán)評報告披露的“總長度”或存矛盾之處，其信息披露上演“羅生門”。

3

與控股股東、關(guān)聯(lián)方“經(jīng)營混淆”，獨立性存疑

企業(yè)聯(lián)系電話、電子郵箱及通信地址，作為企業(yè)日常經(jīng)營業(yè)務(wù)的“名片”，應(yīng)為企業(yè)自身獨有。而在報告期內(nèi)，即2017-2019年，新中港與控股股東、關(guān)聯(lián)方共用電話、郵箱等，或存混淆經(jīng)營異象。

據(jù)招股書，浙江越盛集團(tuán)有限公司（以下簡稱“越盛集團(tuán)”）為新中港控股股東，持有新中港93.34%的股份，其主要從事投資及投資管理，無其他經(jīng)營業(yè)務(wù)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，越盛集團(tuán)的聯(lián)系電話均為0575-83181278，電子郵箱均為office@yuesheng.com.cn。

值得注意的是，據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，新中港的聯(lián)系電話均為0575-83181278，電子郵箱均為office@yuesheng.com.cn。

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2017-2019年，新中港、越盛集團(tuán)的企業(yè)通信地址均位于浙江省紹興市嵊州市。

不僅與控股股東共用郵箱、電話，新中港與其他關(guān)聯(lián)方也存“撞號”情形，還曾“共用”通信地址。

據(jù)招股書，嵊州市越電節(jié)能環(huán)�？萍加邢薰�司（以下簡稱“越電節(jié)能”）為越盛集團(tuán)100%持股的公司，其主營業(yè)務(wù)為節(jié)能環(huán)�？萍嫉难邪l(fā)等。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，越電節(jié)能的聯(lián)系電話為0575-83181278，電子郵箱為office@yuesheng.com.cn，與新中港“撞號”“撞郵箱”。此外，2017年，越電節(jié)能的通信地址為“浙江省紹興市嵊州市剡湖街道羅東路28號”。

而據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2018年，新中港的通信地址為“浙江省紹興市嵊州市剡湖街道羅東路28號”。

即新中港與關(guān)聯(lián)方越電節(jié)能不僅曾共用聯(lián)系電話及郵箱，且連通信地址也曾重疊，其獨立性或存隱憂。

此外，據(jù)招股書，嵊州市越盛科技工程服務(wù)有限公司（以下簡稱“越盛科技”）為越盛集團(tuán)100%控股的公司，主營業(yè)務(wù)為模具、造紙技術(shù)的咨詢服務(wù)及電腦開發(fā)。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，越盛科技的通信地址一直為“浙江省紹興市嵊州市剡湖街道羅東路28號”。即2017-2018年，越盛科技與新中港共用地址。

據(jù)招股書，新中港稱其“獨立自主地開展業(yè)務(wù)，各項業(yè)務(wù)具有完整的業(yè)務(wù)流程和獨立的經(jīng)營場所”，新中港的業(yè)務(wù)獨立于其控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)。

而通過上述情形可以看出，報告期內(nèi)，新中港與控股股東、控股股東旗下子公司出現(xiàn)“撞號”、共用電子郵箱，甚至共用通信地址的情況，其獨立性或遭“打臉”。

盡小者大,慎微者著。信披頻露“馬腳”的新中港，能否順利拿到資本市場的“入場券”？尚未可知。

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