作者： 高雅

　　[ 鑒于2021年年初消費(fèi)支出勢(shì)頭顯著，鮑蘇爾預(yù)測(cè)第一季度實(shí)際GDP年化增長(zhǎng)率將從之前的4.4%上升到7.1%。投資銀行高盛也預(yù)計(jì)稱，今年經(jīng)濟(jì)將以7%的年率擴(kuò)張，這是自1984年里根政府以來(lái)的最快速度。 ]

　　[ 但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然是一個(gè)薄弱點(diǎn)，數(shù)百萬(wàn)工人仍在失業(yè)。鮑蘇爾預(yù)計(jì)，勞動(dòng)力參與率將在未來(lái)兩年內(nèi)逐步回升至62.6%，但仍將低于疫情前的峰值。 ]

　　[ 一場(chǎng)罕見的冬季暴風(fēng)雪打亂了疫苗的分發(fā)和注射工作。據(jù)白宮預(yù)計(jì)，惡劣天氣造成了多達(dá)600萬(wàn)劑量的疫苗積壓。 ]

　　根據(jù)美國(guó)疾控中心（CDC）的數(shù)據(jù)，拜登正式上任一個(gè)月后，全美接種的疫苗劑量已經(jīng)達(dá)到每日160萬(wàn)劑，遠(yuǎn)高于今年年初平均不到50萬(wàn)劑的接種速度。

　　公共衛(wèi)生研究小組PHICOR開發(fā)的模型預(yù)計(jì)，只有當(dāng)70%～90%的人口具有保護(hù)性免疫力，才能達(dá)到群體免疫。若以當(dāng)前每日170萬(wàn)劑的速度接種，美國(guó)可能會(huì)在7月達(dá)到群體免疫力的門檻。然而，一場(chǎng)罕見的冬季暴風(fēng)雪打亂了疫苗的分發(fā)和注射工作。據(jù)白宮預(yù)計(jì)，惡劣天氣造成了多達(dá)600萬(wàn)劑量的疫苗積壓。

　　按照此前計(jì)劃，美國(guó)眾議院將在2月22日當(dāng)周對(duì)1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃的最終法案投票，并提交給參議院。由于參議院已經(jīng)完成對(duì)前總統(tǒng)特朗普的彈劾審判，因此有可能在這一周晚些時(shí)候開始對(duì)這份法案進(jìn)行投票。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們通常用“產(chǎn)出缺口”（即經(jīng)濟(jì)能夠生產(chǎn)的產(chǎn)品與實(shí)際生產(chǎn)的產(chǎn)品之間的差異）來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否存在“過(guò)熱”風(fēng)險(xiǎn)。投資咨詢公司BCA Research全球策略師貝熱欽（Peter Berezin）告訴第一財(cái)經(jīng)記者，正在醞釀中的刺激措施的規(guī)模，在彌補(bǔ)產(chǎn)出缺口上綽綽有余，通脹率也可能在今年處于上行趨勢(shì)。“拜登提出的1.9萬(wàn)億美元方案，再加上去年12月底通過(guò)的9000億美元刺激法案，將在去年3月刺激方案滯后帶來(lái)的提振下，再向經(jīng)濟(jì)注入13%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）”。

　　疫苗接種速度被惡劣天氣打斷

　　拜登在上任后的第一天表示，計(jì)劃在執(zhí)政的第一個(gè)100天內(nèi)完成1億劑疫苗的接種。隨后，他將接種速度的目標(biāo)設(shè)置在每日150萬(wàn)劑。上周，拜登政府還表示將把每周向各州供應(yīng)的疫苗數(shù)量增加到1350萬(wàn)劑，比其上任時(shí)的860萬(wàn)周劑量增加50%以上，并將把運(yùn)往藥店的疫苗數(shù)量增加一倍，達(dá)到每周200萬(wàn)劑。

　　美國(guó)疫苗接種迅速推進(jìn)，得益于拜登擴(kuò)大了聯(lián)邦政府的角色。譬如，政府通過(guò)與州和地方官員合作，建立大規(guī)模疫苗接種點(diǎn)，向少數(shù)族裔和服務(wù)不足社區(qū)的社區(qū)衛(wèi)生中心提供疫苗，還動(dòng)用軍隊(duì)為大規(guī)模疫苗接種中心配備人員。

　　不過(guò)，許多州仍存在需求量大于供應(yīng)量、難以得到預(yù)約的情況。而近期的暴風(fēng)雪也打亂了新冠疫苗在全美各地的運(yùn)送和接種。據(jù)報(bào)道，2月20日紐約市手頭可供接種的疫苗劑量少于1000支，一些在風(fēng)雪中跋涉到醫(yī)院預(yù)約的人因?yàn)楣��?yīng)量過(guò)少而被拒絕。紐約市長(zhǎng)白思豪（Bill de Blasio）表示，由于疫苗短缺，紐約市已推遲安排超過(guò)3.5萬(wàn)人次的首次接種預(yù)約。在數(shù)百萬(wàn)居民遭遇停電的得克薩斯州，州衛(wèi)生官員表示，超過(guò)10萬(wàn)支第一劑和30萬(wàn)支第二劑疫苗本應(yīng)在上周送達(dá)，但卻被滯留在州外的倉(cāng)庫(kù)。

　　此外，惡劣的天氣已經(jīng)減緩了兩個(gè)疫苗運(yùn)輸中心的分發(fā)工作，分別位于田納西州孟菲斯市的聯(lián)邦快遞中心和肯塔基州路易斯維爾的UPS站點(diǎn)。聯(lián)邦緊急事務(wù)管理局（FEMA）表示，目前有超過(guò)2000個(gè)疫苗接種點(diǎn)處于停電地區(qū)。

　　根據(jù)PHICOR的估算，若以每日170萬(wàn)劑的疫苗接種速度計(jì)算，在7月達(dá)到群體免疫的門檻之前，這期間會(huì)有10萬(wàn)人死于病毒感染。若將接種速度立即增加到每日300萬(wàn)劑，美國(guó)就能在5月達(dá)到群體免疫的門檻，這一時(shí)期的死亡人數(shù)將降到9萬(wàn)人。若接種速度提升到每日500萬(wàn)劑，則在4月就能觸及群體免疫的最低限度。

　　與此同時(shí)，該研究警示稱，除疫苗接種外，其他遏制感染的常規(guī)措施也很重要。如果美國(guó)在4月結(jié)束各類限制措施，則可能在6月達(dá)到群體免疫，但在此之前，死于新冠病毒的人數(shù)或?qū)⑦_(dá)到17萬(wàn)人。而如果立即停止管控，美國(guó)可能在5月達(dá)到群體免疫閾值，但這段時(shí)期的死亡人數(shù)會(huì)增加至32萬(wàn)人。

　　美國(guó)會(huì)出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”嗎

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑蘇爾（Lydia Boussour）表示，自1月中旬以來(lái)，全國(guó)各地新的新冠肺炎感染和住院人數(shù)迅速下降。1月零售銷售報(bào)告也十分強(qiáng)勁，說(shuō)明財(cái)政刺激和健康狀況改善的結(jié)合能夠支持強(qiáng)勁復(fù)蘇。

　　鑒于2021年年初消費(fèi)支出勢(shì)頭顯著，鮑蘇爾預(yù)測(cè)第一季度實(shí)際GDP年化增長(zhǎng)率將從之前的4.4%上升到7.1%。投資銀行高盛也預(yù)計(jì)稱，今年經(jīng)濟(jì)將以7%的年率擴(kuò)張，這是自1984年里根政府以來(lái)的最快速度。

　　但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然是一個(gè)薄弱點(diǎn)，數(shù)百萬(wàn)工人仍在失業(yè)。鮑蘇爾預(yù)計(jì)，勞動(dòng)力參與率將在未來(lái)兩年內(nèi)逐步回升至62.6%，但仍將低于疫情前的峰值。

　　美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯（Larry Summers）等著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，潛在的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱可能會(huì)被另一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退終結(jié)。薩默斯稱，拜登的1.9萬(wàn)億美元紓困法案可能“引發(fā)我們一代人未曾見過(guò)的通脹壓力”。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德（Olivier Blanchard）也認(rèn)為，這項(xiàng)立法規(guī)模太大，有可能引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息，從而使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome H. Powell）和財(cái)政部長(zhǎng)耶倫（Janet Yellen）都否定了上述擔(dān)憂。鮑威爾稱，來(lái)自國(guó)會(huì)的更多援助措施，加上消費(fèi)支出的激增，可能會(huì)對(duì)物價(jià)造成“一些上行壓力”，但“既不會(huì)很大，也不會(huì)持續(xù)”。

　　富國(guó)銀行全球資產(chǎn)配置策略師哈弗蘭（Chris Haverland）認(rèn)為，始于2020年下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將在2021年延續(xù)。盡管到2021年年底時(shí)經(jīng)濟(jì)可能還未恢復(fù)至疫情前，但預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將在通貨再膨脹的推動(dòng)下創(chuàng)下歷史新高。其中，對(duì)經(jīng)濟(jì)更敏感的股票類別和行業(yè)往往從“再通脹交易”中受益最大，包括美國(guó)小盤股和新興市場(chǎng)股票，以及周期性行業(yè)，如金融、工業(yè)和材料。

　　“世界各地的政策制定者，2020年采取了積極的行動(dòng)，以對(duì)抗新冠大流行引起的經(jīng)濟(jì)衰退。這些財(cái)政和貨幣政策為全球經(jīng)濟(jì)提供了前所未有的流動(dòng)性，導(dǎo)致美元走軟、收益率曲線變陡和資產(chǎn)價(jià)格再通脹�！惫�弗蘭稱，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松立場(chǎng)預(yù)計(jì)至少會(huì)持續(xù)到2021年，這應(yīng)該會(huì)支持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其是股票。此外，民主黨控制的國(guó)會(huì)可能會(huì)提高財(cái)政支出，這是再通脹的關(guān)鍵要素。