[ 盡管美元指數(shù)的走勢仍存變數(shù)，但機(jī)構(gòu)普遍提升對人民幣的預(yù)測。摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)對記者表示，中國出口和制造業(yè)資本支出的復(fù)蘇仍將維持強(qiáng)勁，因此將2021年年底前人民幣對美元的預(yù)測修正至6.25。 ]
美國當(dāng)?shù)貢r間1月20日，拜登正式入主白宮成為美國總統(tǒng)，美國股市齊創(chuàng)新高。過去兩周一直徘徊于3800點附近的標(biāo)普500指數(shù)，在科技、通信服務(wù)和非必需消費品板塊的引領(lǐng)下漲至3851.85點，又向3900點大關(guān)邁進(jìn)了一大步。
在“拜登時代”，全球金融市場將何去何從？
新能源迎利好，科技巨頭動能趨緩
之所以2020年以來新能源產(chǎn)業(yè)鏈如此火爆，這也是因為“綠色”成了全球的主題。
根據(jù)此前宣布的計劃，拜登承諾到2035年，通過向可再生能源過渡實現(xiàn)無碳發(fā)電；承諾在未來4年投資2萬億美元加強(qiáng)美國的清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；未來五年內(nèi)，將太陽能(000591,股吧)電池板的安裝數(shù)量增加一倍，達(dá)到5億臺；逐步淘汰以燃料為基礎(chǔ)的汽車，轉(zhuǎn)而支持電動汽車。
在美股上市的“中國造車新勢力”更是直線飆升，例如，理想汽車連續(xù)兩個交易日累計大漲近10%。在這種全球發(fā)力新能源的政策背景下，1月20日早盤，經(jīng)歷短期回調(diào)，A股的新能源板塊再度發(fā)力，新能源車、鋰電池、鋰礦等獲得大量資金涌入，1月21日動能持續(xù)，“抱團(tuán)”暫時難以瓦解。
早在2020年12月，瑞銀也對瘋漲的電動車股價提出預(yù)警——盡管電池成本的下降可能會給市場帶來驚喜，但是市場可能低估了電動車行業(yè)日益激烈的競爭，來自特斯拉和大眾這些巨頭的沖擊，讓一些現(xiàn)有企業(yè)可能面臨失去部分市場份額的風(fēng)險。
對此，荷寶（Robeco）中國首席投資官魯捷此前對記者表示：“電動車板塊總體還是非常看好的，根據(jù)中國的‘十四五’規(guī)劃，未來保有量一定會增加，但近期的風(fēng)險點在于，整個板塊的估值確實到了非常高的地步，尤其是下游整車行業(yè)，因此我們現(xiàn)在更愿意布局中游的設(shè)備和上游的原材料等相關(guān)公司，對下游采取比較謹(jǐn)慎的態(tài)度�！�
相比之下，2020年風(fēng)光無限的科技巨頭或面臨挑戰(zhàn)。嘉盛集團(tuán)分析師辛克塔（Fiona Cincotta）對記者表示，2020年截至12月初，標(biāo)普500指數(shù)上漲16%，但如果剔除11只大型股票（大部分是科技股），標(biāo)普500指數(shù)2020年的總回報率可能已是負(fù)數(shù)，因此2021年的科技巨頭走勢就對美股至關(guān)重要。
在辛克塔看來，2021年拜登也可能構(gòu)成FAAMG的最大風(fēng)險之一。FAAMG特指臉書網(wǎng)、蘋果、亞馬遜、Alphabet和微軟。拜登與所在的民主黨整體對經(jīng)濟(jì)動能越來越集中于科技巨頭持批判態(tài)度，監(jiān)管威脅顯而易見。即使在特朗普任內(nèi)，美國司法部也對蘋果與谷歌展開過反壟斷行動。未來監(jiān)管改革的信號、針對科技公司的多德-弗蘭克法案，甚至只是談到拆分這些公司，都可能迅速終結(jié)這場科技股盛宴。
就美股整體而言，機(jī)構(gòu)表示需警惕美國財政刺激弱于預(yù)期的風(fēng)險。嘉盛集團(tuán)能源經(jīng)濟(jì)師所羅門（Kevin Solomon）對記者稱，預(yù)計一季度（或2月底前）刺激計劃就會落地，拜登此前表示將9000億美元的財政刺激提至19000億美元，但最終金額也可能小于預(yù)期。
人民幣維持強(qiáng)勢，警惕下半年美元反撲
盡管“弱美元”成了今年各界的共識預(yù)期，但是近期美國財政部長耶倫談到了對美元的立場，認(rèn)為美元和其他貨幣的價值應(yīng)該由市場來決定，美國不會刻意尋求美元貶值，這與特朗普政府形成鮮明的對比，特朗普任期內(nèi)經(jīng)常呼吁降低美元匯率來提振美國出口。1月以來，美元指數(shù)持續(xù)反彈至90以上。
辛克塔對記者表示，今年下半年，如果通脹預(yù)期持續(xù)攀升，并導(dǎo)致市場開始對美聯(lián)儲縮表的預(yù)期攀升，這或?qū)е旅涝噬�。此外，如果全球地緣政治緊張局勢再度升級，也可能帶來對美元的避險需求。由于目前美元指數(shù)的凈空頭頭寸已近歷史高位，任何風(fēng)吹草動都可能造成美元空頭回補(bǔ)。
不過，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲現(xiàn)在談縮表為時過早。例如，渣打認(rèn)為，目前每個月1200億美元的資產(chǎn)購買計劃使美聯(lián)儲擴(kuò)表到了7.3萬億美元，相當(dāng)于GDP的35%�？s減購債的討論似乎與美聯(lián)儲在2020年三季度宣布平均通脹目標(biāo)框架時做出的讓經(jīng)濟(jì)“過熱”的承諾相悖。同時，2020年，美國投資級(IG)公司發(fā)行了2萬億美元債券，美國A級信用利差已收窄至疫情前的水平。如果沒有央行的支持，這是不可能實現(xiàn)的，因此縮表“說易行難”。
盡管美元指數(shù)的走勢仍存變數(shù)，但機(jī)構(gòu)普遍提升對人民幣的預(yù)測。摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)對記者表示，中國出口和制造業(yè)資本支出的復(fù)蘇仍將維持強(qiáng)勁，因此將2021年年底前人民幣對美元的預(yù)測修正至6.25�！坝捎趪鴥�(nèi)供應(yīng)鏈的恢復(fù)和未完成的訂單，我們預(yù)計未來幾個月出口增長將保持強(qiáng)勁(不包括有利的比較基數(shù))。美國潛在的額外財政刺激將支持居民收入，也可能進(jìn)一步推動中國的出口勢頭�！�
供給決定銅價，金銀走勢仍存變數(shù)
由于供應(yīng)短缺、流動性泛濫、新能源車和半導(dǎo)體等的需求驅(qū)動，LME銅自2020年3月低點以來躍升了近80%。但在上一輪金融危機(jī)后，銅價在2009~2010年期間上漲了近250%，2021年銅價能否延續(xù)漲勢？
對此，所羅門認(rèn)為，盡管看漲是主流觀點，但一些潛在的利空因素必須引發(fā)關(guān)注。例如，繼去年主要由于智利供應(yīng)中斷而下降1.6%后，今年全球產(chǎn)出有望增加3.1%，供應(yīng)增長加速或影響銅價；此外，若中國央行下半年收緊信貸以抑制金融風(fēng)險，可能一定程度上限制基礎(chǔ)金屬在2021年最后幾個月的上漲潛力。不過，中國對于新基建（電動汽車充電樁、地鐵與5G網(wǎng)絡(luò)）的大力投資帶來對綠色金屬的需求。電氣化革命將造福多方，而銅將是其中之一。
就金銀而言，嘉盛集團(tuán)認(rèn)為，2021年上半年黃金受益于市場的不確定性與更多財政刺激計劃的前景，這點同樣適用于白銀（白銀的供應(yīng)只有25%來自主要銀礦），而且在牛市中，白銀表現(xiàn)通常好于黃金，而在熊市中，白銀表現(xiàn)弱于其對手黃金，突顯出白銀相對更不穩(wěn)定的特性。但到了下半年，若地緣政治風(fēng)險緩解、疫情受到控制，這將打擊金價動能。
近期，不乏此前看多黃金的大型機(jī)構(gòu)倒戈。例如，渣打中國財富管理首席投資策略師王昕杰對第一財經(jīng)記者表示，之所以轉(zhuǎn)變觀點，是因為即使弱美元仍支持黃金，但這已反映在價格中。隨著疫苗接種的普及，黃金的避險屬性在減弱。此外，若要說抗通脹屬性，一般黃金的這一特性起碼要到通脹達(dá)4%~5%才會體現(xiàn)。因此，2021年黃金再出現(xiàn)大漲的可能性較小，更可能是區(qū)間交易。
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