作者： 周艾琳
[ 第一財經(jīng)記者日前獨家專訪了瑞士百達(dá)集團高級合伙人德普蘭塔。他對記者表示，計劃先從“走出去”的QDLP出發(fā)，建立在中國的品牌和資質(zhì)，并將海外資產(chǎn)配置能力帶給中國投資者 ]
第一財經(jīng)日前從相關(guān)監(jiān)管人士和資管機構(gòu)處獲悉，上海已啟動新一輪QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）額度發(fā)放，包括瑞士資管機構(gòu)百達(dá)資管（Pictet）等正式取得QDLP試點額度。首批獲得新額度的外資機構(gòu)意欲何為？疫情和地緣政治不確定性將如何影響資管業(yè)？
針對此輪QDLP額度背后的故事以及外資將如何搭乘中國“金融雙向開放”的班車，第一財經(jīng)記者日前專訪了瑞士百達(dá)集團高級合伙人德普蘭塔（Renaud de Planta）。他對記者表示，計劃先從“走出去”的QDLP出發(fā)，建立在中國的品牌和資質(zhì)，并將海外資產(chǎn)配置能力帶給中國投資者；在“引進(jìn)來”方面，下一階段也不會排除在中國申請成為WFOE PFM（外商獨資企業(yè)私募基金管理人）的資質(zhì)并進(jìn)一步申請成立公募基金，但布局仍需循序漸進(jìn)。
QDLP是上海于2013年先試先行的創(chuàng)新項目，使一大批國際資管巨頭“嘗鮮”中國市場。接近監(jiān)管的人士日前也對記者表示，2016年后開始在中國備案成為WFOE PFM的外資中，幾乎都起步于上海QDLP試點，當(dāng)前5家申請成為獨資公募基金的外資（貝萊德、路博邁、富達(dá)國際、聯(lián)博、范達(dá)）多數(shù)也參與了試點，因此試點起到了孵化作用。
不同于過去幾年獲得QDLP額度的資管巨頭，瑞士百達(dá)資管所屬的瑞士百達(dá)集團是成立時間最久（215年）、獨立非上市（采取合伙人制）的資產(chǎn)管理和財富管理機構(gòu)。截至2020年6月底，集團所管理及托管的資產(chǎn)總值達(dá)5890億美元，是歐洲頂尖的私人財富和資產(chǎn)管理公司之一。
這次新一輪QDLP也吸引了更多希望“嘗鮮”中國市場的外資巨頭，百達(dá)就是典型。相比起過去，這一輪的新意在于，額度批復(fù)提速，此前獲得額度的機構(gòu)在用完額度后可隨時再次申請，且單家額度較前更為靈活。機構(gòu)可通過QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）計劃投資海外眾多不同標(biāo)的，但QDII僅針對公募型機構(gòu)，而QDLP是外資私募業(yè)務(wù)的關(guān)鍵部分，通過QDLP募集的資金可投到海外母公司的基金中。
盡管百達(dá)在上海的WFOE此次沒有選擇直接備案成PFM、在中國募資并投資境內(nèi)市場，而是選擇通過QDLP在境內(nèi)募資、投資境外母公司更有優(yōu)勢的產(chǎn)品，但德普蘭塔對記者表示，事實上百達(dá)對中國資本市場已非常熟悉，并且是最早一批申請RQFII的機構(gòu)，同時也通過滬港通、債券通和直接投資銀行間債券市場（CIBM）來布局中國股債市場。另外，通過QDII計劃，百達(dá)也與在內(nèi)地運營業(yè)務(wù)的國際銀行開展合作。今年7月，百達(dá)推出其首只北向互認(rèn)基金“瑞士百達(dá)策略收益基金”。
也有一種觀點認(rèn)為，面對激烈的本土競爭，外資開始尋求走QDLP的捷徑，以此來避免直面中國的本土競爭。但這并不準(zhǔn)確�！爸袊鴥�(nèi)地的本土機構(gòu)競爭激烈，但我們先從QDLP開始，這是因為要建立在中國的品牌和資質(zhì)。到了第二階段，我們也不會排除申請PFM、公募基金等機會。作為長期投資者，我們一直耐心、循序漸進(jìn)地推進(jìn)中國戰(zhàn)略。”
談及未來中國投資者或能通過QDLP產(chǎn)品接觸到的海外投資策略，德普蘭塔表示主要有四大策略——主題投資策略、絕對收益策略、多資產(chǎn)策略和新興市場配置。
需要關(guān)注的是，疫情導(dǎo)致全球主要發(fā)達(dá)國家將在很長一段時間實行低利率，權(quán)益投資因而變得愈發(fā)重要，這將改變資管行業(yè)；同時，股市中輸家和贏家之間的差距會越來越大，就如2020年科技股和價值股之間的差距，因此投資指數(shù)的趨勢可能會改變，主動選股將成為關(guān)鍵；此外，中國將成為關(guān)鍵的機會。德普蘭塔表示，目前看到國際投資者對中國股債的需求越來越大，盡管近期部分指數(shù)公司因一些原因刪除了幾家中國公司，但這些公司的敞口在指數(shù)中并不是很大，也不會影響主動投資者加碼中國的決策。
無論是法人銀行、券商、資管，在中國展業(yè)的外資機構(gòu)若要成功，耐心、持續(xù)的資金和人力投入是不二法則，而近兩年入華的資管巨頭深諳此道。
事實上，眾多新入華的資管巨頭也曾開拓了多個新興市場國家，并都成立了公募基金，因此它們對于中國市場的挑戰(zhàn)早有預(yù)期。
當(dāng)前中國的外資機構(gòu)圈不斷壯大，若要談差異化競爭之道，德普蘭塔認(rèn)為獨立性是最大的特點，這使得百達(dá)投資戰(zhàn)略的可持續(xù)性更強。他稱，百達(dá)過去200多年來都堅持永不涉及投行業(yè)務(wù)、永不上市、永不并購的理念。不涉及投行業(yè)務(wù)的目的是保證機構(gòu)和客戶間的利益沒有沖突；永不上市和并購是為保證不受外部股東的壓力喪失獨立性。
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