金證券記者 江芬芬

　　2020年醫(yī)保談判箭在弦上，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，12月中下旬談判結(jié)果將落地，包括PD-1（一種免疫治療藥物）在內(nèi)的明星產(chǎn)品價格爭奪將是市場關(guān)注重點。據(jù)了解，過去四年醫(yī)保談判價格平均降幅在50%以上，降價大幕即將拉開，醫(yī)藥股再受擾動。

　　醫(yī)保談判落地在即

　　11月11日，國家醫(yī)療保障局官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于2020年國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整專家評審結(jié)果查詢的公告》，提示專家評審階段的工作結(jié)束。按照此前國家藥監(jiān)局公布的工作方案，醫(yī)保目錄調(diào)整全過程分為準(zhǔn)備階段、申報階段、專家評審、談判和競價、公布結(jié)果等5個階段。11月份應(yīng)該是開始一對一具體醫(yī)保談判和競價階段，整個過程預(yù)計將持續(xù)1-2周，業(yè)內(nèi)預(yù)計12月中下旬醫(yī)保談判結(jié)果將可以正式公布。

　　據(jù)了解，今年9月18日國家醫(yī)療保障局已經(jīng)公布《2020年國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整通過形式審查的申報藥品名單》，共有751個藥品通過形式審查，對應(yīng)708個產(chǎn)品進入名單。

　　《金證券》記者接觸的券商人士透露，在今年的申報中，外資企業(yè)可謂“誠意滿滿”，近年來獲批上市的重磅產(chǎn)品大多在名單中尋得蹤跡。此外，在本次國家醫(yī)保目錄的調(diào)整中，近年來獲批上市的國產(chǎn)新藥大多出現(xiàn)在目錄中，尤其出現(xiàn)一批2020年新獲批上市的國產(chǎn)新藥。

　　經(jīng)過梳理匯總，23家國內(nèi)制藥上市企業(yè)入圍，共涉及38個品種。其中，恒瑞制藥入圍品種最多，達6個；其次是翰森制藥和正大天晴（港股），分別入圍4個品種；第三梯隊包括人福藥業(yè)、信立泰(002294,股吧)和科倫藥業(yè)(002422,股吧)，均入圍2個品種；第四梯隊的企業(yè)均入圍1個品種，如健康元(600380,股吧)、海思科(002653,股吧)、智飛生物(300122,股吧)等。

　　價格廝殺難以避免

　　隨著醫(yī)保談判結(jié)果落地愈近，近期相關(guān)上市公司股價低迷�！督鹱C券》記者注意到，國開證券分析，醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)調(diào)整，主要原因一方面行業(yè)全年漲幅較大，雖經(jīng)過8月初以來的調(diào)整，但仍面臨相對高估值及高倉位壓力，臨近年底，資金存在獲利了結(jié)意愿；另一方面，短期行業(yè)受政策影響存在擾動，特別是國家醫(yī)保談判在即，或有波動風(fēng)險，近期多地聯(lián)盟集采結(jié)果公布，涉及藥品及耗材，降價幅度不樂觀。

　　中金醫(yī)藥進一步指出，自2016年首次國家醫(yī)保談判開始，創(chuàng)新藥納入提速的同時也伴隨著價格的較大幅下降，過去四年談判價格平均降幅超過50%，創(chuàng)新藥納入納入醫(yī)保以價換量已成為新常態(tài)。記者注意到，日前有券商甚至直接對該行業(yè)給出了“中性”評級。

　　備受關(guān)注的是，今年包括PD-1在內(nèi)的熱門品種也參與了醫(yī)保談判，包括百時美施貴寶的納武利尤單抗注射液、默沙東的帕博利珠單抗注射液、君實生物的特瑞普利單抗注射液、百濟神州的替雷利珠單抗注射液和恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)的注射用卡瑞利珠單抗。PD-L1包括羅氏的阿替利珠單抗注射液和阿斯利康的度伐利尤單抗注射液。

　　據(jù)了解，去年，僅有信達生物一家的PD-1抗體藥物成功進入2019年醫(yī)保目錄，其信迪利單抗注射液（達伯舒）從7838元（10ml:100mg/瓶）降至2843元，降價幅度高達63.73%。隨之而來的是其在終端渠道的上量猛增。據(jù)公司發(fā)布的2020年上半年財報顯示，達伯舒6個月銷售額達9.209億元，同比增長177.7%。這一結(jié)果無疑將促使細(xì)分品種在本輪醫(yī)保談判的競價更趨激烈。

　　逼使藥企多樣化布局

　　在近期機構(gòu)與上市公司的交流中，“醫(yī)保談判”屢屢被提及�！督鹱C券》記者獲悉，一家手握專利藥的上市公司直言，對于醫(yī)保降價談判，“公司也希望愿意降一點，可以多占領(lǐng)市場，并解決很多風(fēng)險。但價格不會硬砍下來，畢竟我們是獨家�！�

　　另一家醫(yī)藥公司則表示，創(chuàng)新藥價格下降，逼使公司多樣化布局。今后幾年研發(fā)公司投入肯定不會減少，現(xiàn)在正是轉(zhuǎn)型升級把創(chuàng)新藥全部鋪開的時候，“現(xiàn)在做新藥和以前不一樣，面臨幾百家生物小公司的競爭，太晚的項目公司不會再去做，可以把小公司作為前期的研發(fā)，如果做得好可以引進到公司里�！�

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，醫(yī)保壓力下行業(yè)很多參與者會比較難受，整體情緒較為悲觀，但隨著12月中下旬創(chuàng)新藥談判落地，醫(yī)藥板塊有望迎來較好的配置機會。每年春季躁動醫(yī)藥板塊都不會缺席，但建議立足產(chǎn)品競爭格局選擇投資標(biāo)的。