樓繼偉：全球債務(wù)周期和經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，世界經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)談不上復(fù)蘇

中新經(jīng)緯客戶端11月13日電 題：《樓繼偉：全球債務(wù)周期和經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，世界經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)談不上復(fù)蘇》

作者 樓繼偉(全國(guó)政協(xié)常委、外事委員會(huì)主任、財(cái)政部原部長(zhǎng))

一、全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易面臨的不確定性

目前，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易面臨著巨大的不確定性，主要反映在4個(gè)方面：第一，新冠肺炎疫情的蔓延反復(fù)�？赡苄枰�到明年年底之后，全球才能控制住疫情。第二，逆全球化潮流和貿(mào)易摩擦沒(méi)有停止之勢(shì)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易造成下行壓力。第三，民粹主義潮流在全球蔓延，在一些國(guó)家已經(jīng)不同程度地政治化了。第四，債務(wù)周期和經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位。以往債務(wù)周期的積累、危機(jī)、衰退、復(fù)蘇對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)周期的繁榮、衰退、停頓、復(fù)蘇，而現(xiàn)在債務(wù)周期又以債務(wù)的積累對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)的衰退期，這4方面的不確定性相互傳染，相互加強(qiáng)，使正反饋發(fā)散型的債務(wù)積累期和經(jīng)濟(jì)衰退期疊加；疫情蔓延會(huì)擴(kuò)大收入分配差距，進(jìn)一步推動(dòng)民粹主義，增加控制疫情和回到全球合作的難度，又反過(guò)來(lái)加大經(jīng)濟(jì)衰退的程度，形成正反饋。這是我們從來(lái)沒(méi)有遇到過(guò)的復(fù)雜情況。我認(rèn)為至少明年年底全球才能控制住新冠肺炎疫情，只要有一個(gè)地方不控制住全球經(jīng)濟(jì)都很難復(fù)蘇，所以必須要全球一起控制住。

二、各國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策的未來(lái)走向

未來(lái)，經(jīng)濟(jì)的大衰退轉(zhuǎn)為大蕭條的可能性并不大。上世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)候，大部分國(guó)家都推行了貿(mào)易保護(hù)和緊縮的財(cái)政貨幣政策，現(xiàn)在各國(guó)的財(cái)政貨幣政策都在擴(kuò)張，同時(shí)絕大多數(shù)國(guó)家對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義的危害是清醒的。除了美國(guó)等少數(shù)國(guó)家之外，其他國(guó)家采取對(duì)等性的關(guān)稅措施也是不得已的，很多國(guó)家還是愿意回到基于規(guī)則的競(jìng)爭(zhēng)合作，所以和上一次大蕭條不可比。

下一步各國(guó)財(cái)政政策貨幣政策什么樣的都有。中國(guó)是“三�！�，保居民就業(yè)，�；�本民生，保市場(chǎng)主體。這樣的話財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，比較艱難的是債務(wù)率高企，財(cái)政政策和貨幣政策的空間在縮小，擴(kuò)張的力度要把握好。要更多地用于保民生，保中小企業(yè)，還要防止企業(yè)和居民杠桿率抬高太多。金融業(yè)務(wù)要繼續(xù)降杠桿，特別是金融業(yè)務(wù)自身的加杠桿要降。目前全球債務(wù)周期和經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，債務(wù)在積累，資產(chǎn)價(jià)格卻在高位，經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)談不上復(fù)蘇。一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，過(guò)多的流動(dòng)性需要收回，也有債務(wù)破滅的風(fēng)險(xiǎn)。因此現(xiàn)在就應(yīng)該堅(jiān)決地降杠桿，特別是金融機(jī)構(gòu)自加杠桿，退出的結(jié)構(gòu)、節(jié)奏一定要掌握好，不能讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)應(yīng)債務(wù)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)外部性比較強(qiáng)的國(guó)家更要特別注意，甚至需要各國(guó)溝通協(xié)調(diào)。中國(guó)雖然走在了前面，已經(jīng)到了研究寬松貨幣政策有序退出的時(shí)候，但退出的節(jié)奏要掌握好，必須有序退出早研究，就全球而言議題為時(shí)尚早。

三、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體如何應(yīng)對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

各國(guó)如何應(yīng)對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)？各國(guó)有各國(guó)的國(guó)情，很難給出藥方。中國(guó)的做法是以保持戰(zhàn)略定力，辦好自己的事為基礎(chǔ)。中國(guó)共產(chǎn)黨十九屆五中全會(huì)公報(bào)指出，要“保持戰(zhàn)略定力，辦好自己的事”。2018年，全球化潮流加速，中國(guó)反而加快了開(kāi)放的步伐，包括金融開(kāi)放，就我所知相當(dāng)多的外資金融機(jī)構(gòu)，都增加了在中國(guó)金融市場(chǎng)的商業(yè)存在和配置占比。今年盡管受到疫情影響，中國(guó)擴(kuò)大開(kāi)放的步伐仍在加速，外商市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單的進(jìn)一步縮減，對(duì)外資的吸引力增強(qiáng)，實(shí)際使用外資增長(zhǎng)5.2%。

目前全球經(jīng)濟(jì)治理體系確有缺陷，中國(guó)高層已多次表態(tài)，愿意以建設(shè)性姿態(tài)參與改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化朝著更加開(kāi)放包容、普惠平衡、共贏的方向發(fā)展�，F(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)全球化有很大的缺陷，開(kāi)放不足、包容不足，普惠不足，中國(guó)正在為重建全球信任作出表率。

在美國(guó)，不管誰(shuí)當(dāng)選總統(tǒng)，都可能需要盡快科學(xué)化地控制疫情，盡力修復(fù)被撕裂的社會(huì)。當(dāng)然，維護(hù)美國(guó)的利益不能違反常識(shí)，例如低的儲(chǔ)蓄率、高的財(cái)政赤字率，國(guó)際貿(mào)易必然是逆差，一定要追求貿(mào)易順差是不可能的，必然導(dǎo)向單邊主義，這是常識(shí)問(wèn)題。

回到常識(shí)，全球合作抗擊疫情，都應(yīng)該以科學(xué)的態(tài)度參與規(guī)則的制定。中美兩國(guó)和其他國(guó)家總有利益上的交集，包括對(duì)改進(jìn)全球化機(jī)制的共識(shí)，回到互利共贏。(根據(jù)樓繼偉11月13日在第11屆財(cái)新峰會(huì)的發(fā)言整理而成，未經(jīng)本人審閱。)(中新經(jīng)緯APP)

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