中軟國際作為中國IT市場長期增長的受益代表，花旗首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價HK$8.7，股票增長空間高達(dá)50%。
作為中國數(shù)字化趨勢的主要受益者，中軟國際的業(yè)績在過去20年中保持了穩(wěn)健、高速的增長，并已經(jīng)成為中國IT產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，我們預(yù)期公司在2019-2022年，收入復(fù)合增速為17%，利潤復(fù)合增速達(dá)到21%，并基于21年預(yù)期利潤的18倍PE給出HK$8.7的目標(biāo)價。
來自華為研發(fā)的驅(qū)動，中軟國際來自華為的收入在2011年- 2019年復(fù)合增長達(dá)到42%，我們相信隨著近年來華為在R&D的投入不斷增加，再加上華為在HMS、云、智能硬件以及IoT等新領(lǐng)域不斷增加的研發(fā)需求，中軟國際作為華為最大的研發(fā)外包商將會持續(xù)獲得穩(wěn)健的增長動力。
不斷擴(kuò)大的大客戶基礎(chǔ)，中軟國際提出再造5個1億美金級別收入客戶的計劃，將在很大程度上驅(qū)動業(yè)績增長，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，2020年上半年公司來自阿里巴巴、平安、騰訊等大客戶的收入都實現(xiàn)30%以上的增長。
云業(yè)務(wù)成為增長的另一個發(fā)動機(jī)，隨著中國企業(yè)云轉(zhuǎn)型需求的驅(qū)動以及云服務(wù)的滲透率不斷提升，中國的云管理市場在2019年實現(xiàn)83%的增長，達(dá)到5.6億美元，并預(yù)計在未來三年保持55%的CAGR增長，在2023年達(dá)到32億美元的市場規(guī)模。中軟國際以5.9%的市場份額位列中國云管理市場的第三名，云業(yè)務(wù)的增長未來將持續(xù)給公司業(yè)績提供新的動力。
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