證券時報記者 陳楚

仿佛就在昨日，分眾傳媒(002027,股吧)還負面新聞纏身，股價跌跌不休，而轉(zhuǎn)眼間，分眾傳媒今年以來股價漲幅高達47.60%，本周四更是發(fā)布了亮麗的三季報，低位進入分眾傳媒的投資者，又導(dǎo)演了一部逆向投資的好劇！分眾傳媒的股價走勢再次告誡投資者：投資必須要保持一定的靈活性，切忌盲目從眾，在保持思考獨立性的基礎(chǔ)上對上市公司做深度研究。

分眾傳媒

交出耀眼三季報

分眾傳媒近日交出了極為亮眼的三季報，前三季度營收為78.75億元，凈利潤為22.02億元，同比增長61.9%；第三季度營收32.65億元，凈利潤為13.79億元，同比增長136.77%。

而就在今年4月13日，分眾傳媒股價在經(jīng)過長達3個月的下跌后，最低達到3.85元，彼時，市場上充滿了看空分眾傳媒的聲音，歸納起來，主要是以下幾點：第一，受疫情影響，很多人居家辦公，樓宇廣告觸及不到用戶，分眾傳媒的業(yè)績預(yù)期不好。第二，疫情會打擊經(jīng)濟，尤其是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)生存比較艱難。按照以往的模式，大量創(chuàng)業(yè)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為了短時間內(nèi)吸引流量，會拼命做廣告，而分眾傳媒主營的樓宇廣告是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)觸達目標客戶的精準媒介渠道。疫情打壓之下的經(jīng)濟，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會首先大幅砍掉廣告預(yù)算，這顯然對分眾傳媒是不利的。第三，競爭對手大幅壓低廣告價格，拉低行業(yè)利潤率水平。

但實際上，在疫情得到逐步控制后，以上這些擔(dān)憂基本上是多余的，疫情之后大家還是紛紛回到辦公室上班，疫情帶火了線上經(jīng)濟，在線教育、在線金融以及各種消費品爆發(fā)性發(fā)展，企業(yè)投入大量廣告到樓宇媒體，由此帶動分眾傳媒業(yè)績大增。與此同時，相比互聯(lián)網(wǎng)廣告，樓宇廣告有其自身獨特優(yōu)勢，觸達目標客戶更精準、更有效，得到了大量企業(yè)的青睞。注意力經(jīng)濟之下，分眾傳媒樓宇媒體的價值有著線上無法復(fù)制出來的優(yōu)勢，理應(yīng)得到市場的重估。而分眾作為“樓宇廣告第一媒體”的品牌優(yōu)勢，讓競爭對手的低價搶市場策略徹底失效，分眾傳媒反而乘勢搶占了更高的市場份額。

還有一個因素也不可忽視，這就是疫情期間，分眾傳媒進行了一系列改革，最重要的就是降本增效，分眾2020年開始還對點位進行了梳理優(yōu)化。與此同時，疫情期間，部分無法正常發(fā)布廣告的社區(qū)和寫字樓也相應(yīng)減免了樓宇媒體租賃成本，使得租金下降超出預(yù)期，這就大大釋放了分眾的利潤空間。

如何進行逆向投資？

盡管疫情挫傷了中國經(jīng)濟，但隨著疫情得到有效防控，有著14億人口巨大市場的中國經(jīng)濟開始復(fù)蘇，廣告作為周期性比較強的行業(yè)，也顯著受益于經(jīng)濟的復(fù)蘇，尤其是線上經(jīng)濟的廣告訴求，而分眾的獨特品牌優(yōu)勢，使得企業(yè)的護城河凸顯，分眾傳媒的股價4月13日之后拐頭向上，從最低的3.85元漲到本周五收盤后的9.24元，漲幅高達140%！

如果從4月13日分眾傳媒最低點買入，持有至今，短短半年的時間，就可以獲得接近150%的收益！這就是逆向投資的巨大魅力，但毫無疑問，享受到這一收益的人會少之又少，因為當初市場看空分眾傳媒時，最大的邏輯，就是經(jīng)濟下滑，企業(yè)廣告投放會縮減，而且當時競爭對手采用低價策略大肆跑馬圈地，各種質(zhì)疑分眾傳媒的聲音甚囂塵上。

按照逆向投資的思路，只要企業(yè)所謂的行業(yè)和核心基本面沒有發(fā)生根本性變化，當黑天鵝襲來使得股價大幅下跌時，往往就是撿便宜貨的絕佳時機，事后諸葛亮看來，分眾傳媒所在的樓宇廣告這個行業(yè)是沒有問題的，而且發(fā)展空間還很大；其次，分眾傳媒的核心團隊沒有什么大的變化，公司戰(zhàn)略也沒有大的方向性變化，品牌優(yōu)勢仍在，一旦疫情得到有效控制，分眾傳媒作為樓宇廣告的龍頭企業(yè)，股價走勢一定會“春江水暖鴨先知”，提前反映經(jīng)濟的復(fù)蘇。

分眾傳媒的股價走勢再次說明，對于優(yōu)秀的企業(yè)，當遭遇黑天鵝股價大跌時，就是大膽買入的最好機會，前提是，投資者一定要保持獨立思考能力，緊密跟蹤企業(yè)基本面，前瞻性地看到未來，耐心持有。