5日，第三屆“全球財(cái)富管理論壇”召開，論壇圍繞“后疫情時(shí)代的財(cái)富管理”這一主題展開，邀請(qǐng)海內(nèi)外學(xué)界、業(yè)界人士，探討在當(dāng)前充滿不確定性的大環(huán)境下，北京城市副中心如何抓住金融開放的新機(jī)遇，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以高質(zhì)量的財(cái)富管理中心建設(shè)為抓手推進(jìn)副中心整體發(fā)展。
北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司總經(jīng)理汪軍在論壇上表示：“低利率環(huán)境對(duì)于壽險(xiǎn)公司危害比較大，這是我們要從臺(tái)灣地區(qū)吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)�！�
北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司總經(jīng)理汪軍
汪軍表示：保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)配置主要集中在銀行存款、債券、證券投資基金、股票、長(zhǎng)期股權(quán)投資、房地產(chǎn)還有一些金融衍生工具等。整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額應(yīng)該是在20萬(wàn)億左右，年初的增長(zhǎng)是9.2%左右，資金運(yùn)用的收益是將近7000億，資金運(yùn)用的平均收益率是3.6%。
談到保險(xiǎn)與其他金融行業(yè)的資產(chǎn)配置區(qū)別，汪軍認(rèn)為：保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)配置比較復(fù)雜，需要考慮到投資目標(biāo)、負(fù)債成本約束、流動(dòng)性約束等，可配置資產(chǎn)類型和比例要符合監(jiān)管的要求，有很多約束性的條件。
在低利率環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響上，汪軍表示：20世紀(jì)初由于低利率環(huán)境導(dǎo)致的利差損，導(dǎo)致過很多國(guó)家的著名保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，這是我們目前應(yīng)該吸取的教訓(xùn)，應(yīng)該從產(chǎn)品創(chuàng)新、降低成本費(fèi)用、加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債的匹配等方面應(yīng)對(duì)。對(duì)于我國(guó)來(lái)說，保險(xiǎn)行業(yè)的應(yīng)對(duì)措施主要有三點(diǎn)。
第一，符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的一些創(chuàng)新項(xiàng)目。
第二，公司本身的精細(xì)化管理和專業(yè)化管理要提升。
第三，股權(quán)、另類投資的運(yùn)作水平要提高。
另外對(duì)于未來(lái)的投資格局，汪軍也提到：保險(xiǎn)公司沒有別的太多出路，只能往高風(fēng)險(xiǎn)高收益角度配置，另外還要圍繞國(guó)家政策從供給端到需求端，關(guān)注新基建、糧食或“一帶一路”等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
以下為演講實(shí)錄：
主持人（黃格非）：有請(qǐng)北京人壽的汪軍總分享一下壽險(xiǎn)資產(chǎn)配置的特點(diǎn)。
汪軍：既然講到資產(chǎn)配置，我講講保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置到底是什么樣的狀態(tài)。就以2020年7月末目前整個(gè)行業(yè)的資金運(yùn)用情況，其中銀行存款大概占了14%、債券大概占35%，債券其中又分國(guó)債、企業(yè)債、金融債，國(guó)債大概是14%、金融債是10%、企業(yè)債是12%，證券投資基金大概占5%，股票大概占9%，還有長(zhǎng)期股權(quán)投資大概占19%，還有投資信用房地產(chǎn)大概是1%，還有一些金融衍生工具，還有一些貸款、拆借資金，整個(gè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額應(yīng)該是在20萬(wàn)億左右，年初的增長(zhǎng)是9.2%左右，資金運(yùn)用的收益是將近7000億，資金運(yùn)用的平均收益率是3.6。這是保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)公司整個(gè)資產(chǎn)配置大概的情況。
第二，保險(xiǎn)資金的配置可能和其他金融行業(yè)還是不一樣的，它比較復(fù)雜，它的配置就不是拍腦袋出來(lái)的，根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)的偏好，還有很多假設(shè)，其中包括你的投資目標(biāo)、你的負(fù)債成本約束、你的償付能力的約束、你的流動(dòng)性的約束，還有國(guó)家的稅收政策、會(huì)計(jì)的分類、監(jiān)管的約束，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司它的可配置資產(chǎn)類型和比例要符合監(jiān)管的要求，壽險(xiǎn)公司在資產(chǎn)端關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又包括權(quán)益、利率、房地產(chǎn)、境外資產(chǎn)、匯率，信用風(fēng)險(xiǎn)就是利差風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，這是壽險(xiǎn)公司比較其他金融機(jī)構(gòu)比較復(fù)雜的一點(diǎn)，就是他有很多約束性的條件作為投資。
剛才主持人說的目前整個(gè)全球疫情也好、經(jīng)濟(jì)環(huán)境也好進(jìn)一步放緩，大概率面臨的是低利率環(huán)境，在低利率環(huán)境下應(yīng)該怎么投資，既然是“全球財(cái)富管理論壇”，我們就借鑒借鑒一些國(guó)際上全球的經(jīng)驗(yàn)，先說說咱們國(guó)家臺(tái)灣地區(qū)，在80年代隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)蓬勃發(fā)展，一些稅收政策，各大保險(xiǎn)公司星光、臺(tái)灣人壽、中國(guó)人壽(601628,股吧)這些競(jìng)爭(zhēng)主體為了搶占份額搞了很多高利率、預(yù)定利率的保單，20世紀(jì)初隨著經(jīng)濟(jì)的放緩，低利率環(huán)境的出現(xiàn)，這些高利率保單由于投資渠道的一些問題，產(chǎn)生了巨大的利差損，導(dǎo)致了很多保險(xiǎn)公司償付能力不足，破產(chǎn)。比較著名的就是很多海外機(jī)構(gòu)在臺(tái)灣，比方比較著名的荷蘭公司，也是利差損的原因，包括國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第四號(hào)，以公允價(jià)值計(jì)算，導(dǎo)致他要提供很多準(zhǔn)備金，導(dǎo)致他財(cái)務(wù)狀況惡化，最后好像以一臺(tái)幣賣給了臺(tái)灣的本土公司，像英國(guó)比較著名的公司，也以很低的價(jià)格賣給了當(dāng)?shù)氐囊粋�(gè)壽險(xiǎn)公司，低利率環(huán)境實(shí)際對(duì)于壽險(xiǎn)公司危害比較大，這是我們要從臺(tái)灣地區(qū)吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
其實(shí)像美國(guó)和日本公司也是經(jīng)歷過同樣的問題，比如日本公司，日本泡沫之后在上世紀(jì)90年代他的利率曾經(jīng)是9次下調(diào)，從5%下調(diào)到0.2%幾，最著名的就是日產(chǎn)保險(xiǎn)破產(chǎn)了，當(dāng)時(shí)在日本整個(gè)保險(xiǎn)公司叫“不敗的公司”，也是由于利率的問題產(chǎn)生了巨大的利差損，導(dǎo)致破產(chǎn)。
有什么辦法、有什么措施呢？大概可能面臨風(fēng)險(xiǎn)有幾點(diǎn)：
第一點(diǎn)，對(duì)于加強(qiáng)一些產(chǎn)品方面的創(chuàng)新，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本、降低管理費(fèi)用。
第二點(diǎn)，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債的匹配。
第三點(diǎn)，配置相對(duì)收益比較高的權(quán)益類、另類產(chǎn)品包括日本當(dāng)時(shí)還投資一些海外的資產(chǎn)。
在咱們國(guó)家我想可能也有幾點(diǎn)：
第一，看看符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的一些創(chuàng)新項(xiàng)目。
第二，公司本身的精細(xì)化管理和專業(yè)化管理要提升。
第三，股權(quán)、另類投資的運(yùn)作水平要提高。
主持人：為什么在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如像科技股票，像避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金，同時(shí)也這么好的表現(xiàn)，大家認(rèn)為未來(lái)股票、黃金雙牛的格局能否延續(xù)？
汪軍：作為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)剛才我給大家也介紹了基本的配置，大家看看他的收益率，作為保險(xiǎn)公司銀行存款的收益率大概齊在2點(diǎn)多，證券也在2點(diǎn)多，債券投資基金可能是7點(diǎn)多，股票7點(diǎn)多，其他的房地產(chǎn)可能是7點(diǎn)多。保險(xiǎn)公司大類資產(chǎn)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司有負(fù)債的剛性需求，比如說我們的萬(wàn)能險(xiǎn)，基本上結(jié)算利率是5.5左右，如果我們保險(xiǎn)公司達(dá)到最基本負(fù)債，大家看到我們保險(xiǎn)公司沒有別的太多出路，只能往高風(fēng)險(xiǎn)高收益角度配置，基本上像股票權(quán)益這些方面多配一些，這是第一點(diǎn)。
第二點(diǎn)，剛才說未來(lái)發(fā)展配置什么？就是國(guó)家提出雙循環(huán)，我個(gè)人想法還是圍繞國(guó)家政策從供給端到需求端，供給端技術(shù)方面比如說軍工、芯片等這樣的龍頭產(chǎn)業(yè)。基礎(chǔ)設(shè)施：5G、新基建。包括未來(lái)糧食方面，國(guó)家糧食安全育種。從需求端，可能是消費(fèi)這一塊，消費(fèi)和國(guó)家“一帶一路”相關(guān)的產(chǎn)業(yè)布局，這一塊可能相應(yīng)的公司來(lái)選擇。
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