錢于軍：國內(nèi)金融業(yè)要想蓬勃發(fā)展，必須充分開放

　　5日，第三屆“全球財(cái)富管理論壇”召開，論壇圍繞“后疫情時(shí)代的財(cái)富管理”這一主題展開，邀請(qǐng)海內(nèi)外學(xué)界、業(yè)界人士，探討在當(dāng)前充滿不確定性的大環(huán)境下，北京城市副中心如何抓住金融開放的新機(jī)遇，形成差異化競爭優(yōu)勢，以高質(zhì)量的財(cái)富管理中心建設(shè)為抓手推進(jìn)副中心整體發(fā)展。

　　瑞銀證券董事長錢于軍表示，“我覺得國內(nèi)金融的發(fā)展要想達(dá)到“千帆競發(fā)、百舸爭流”，應(yīng)該在持牌機(jī)構(gòu)做持牌業(yè)務(wù)，在我們協(xié)會(huì)、一行兩會(huì)監(jiān)管的這個(gè)框架下充分放開�！�。

瑞銀證券董事長錢于軍

　　錢于軍強(qiáng)調(diào)，商業(yè)銀行不是越大越好，如果我是商業(yè)銀行的股東，我用的是窄義的股東權(quán)益作為分母，當(dāng)然比市值都要低，回報(bào)是我的凈利潤，所以我的盤子有多大幾千億、幾萬億也好，最好要的是成本可控、利潤最大化，而我的股本金也可控，當(dāng)然我知道商業(yè)銀行很重要有一條風(fēng)險(xiǎn)管理是資本充足率，所以要求有一定的一級(jí)資本充足率

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　錢于軍：很高興今年又有這個(gè)機(jī)會(huì)回到通州來出席“全球財(cái)富管理論壇”，這個(gè)環(huán)節(jié)主要是讓我們幾位講一講金融開放帶來的新機(jī)遇。特別高興聽到剛才兩位會(huì)長，一個(gè)是銀行業(yè)協(xié)會(huì)的潘會(huì)長、一個(gè)是證券業(yè)安會(huì)長高屋建瓴非常全面精辟的闡述我們國家對(duì)外開放尤其是未來一段時(shí)間新一輪對(duì)外開放的目標(biāo)、具體做法，聽完以后也非常受鼓舞。

　　昨天晚上有幸出席在中國北京舉行的中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)，昨天晚上是一個(gè)很重要的環(huán)節(jié)叫“中國國際服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)”，習(xí)主席也通過視頻做了致辭，大家可能在網(wǎng)上也看到。我特別關(guān)注習(xí)主席講到了，前面剛才安會(huì)長也講到了，我們強(qiáng)調(diào)服務(wù)行業(yè)，今年我們?cè)谧�的都是金融服�?wù)行業(yè)，有輕資產(chǎn)、軟要素，我就會(huì)說，其實(shí)最終是關(guān)于人才、是關(guān)于我們的智力資本，我這么說好像有點(diǎn)不太關(guān)注商業(yè)銀行，其實(shí)我想潘會(huì)長也會(huì)同意，中國的商業(yè)銀行已經(jīng)做的很大了，以后怎么做強(qiáng)？以什么來平衡強(qiáng)？

　　我做了這么多年投行，我強(qiáng)調(diào)兩條：不是越大越好，包括商業(yè)銀行，最核心的應(yīng)該是有分子和分母的，比如說對(duì)商業(yè)銀行來說最關(guān)鍵的，如果我是商業(yè)銀行的股東，我用的是窄義的股東權(quán)益作為分母，當(dāng)然比市值都要低，回報(bào)是我的凈利潤，所以我的盤子有多大幾千億、幾萬億也好，最好要的是成本可控、利潤最大化，而我的股本金也可控，當(dāng)然我知道商業(yè)銀行很重要有一條風(fēng)險(xiǎn)管理是資本充足率，所以要求有一定的一級(jí)資本充足率，像瑞銀也是全球范圍內(nèi)系統(tǒng)重要的銀行，我們其實(shí)是在《巴塞爾3》或者《巴塞爾4》那個(gè)基礎(chǔ)上加了1.5，又加了1，瑞士監(jiān)管當(dāng)局也是要求比較高，多少最低我記得大概9到9.5，但是瑞士銀行今天的資本充足率是14.5，為什么要這么高呢？因?yàn)槲覀兪侨�球第一大私人�?cái)富機(jī)構(gòu)，如果有錢的人看到瑞銀有14.5的一級(jí)資本充足率他會(huì)比較放心，當(dāng)然這個(gè)也是比較簡單化的一個(gè)分析，我強(qiáng)調(diào)這點(diǎn)很重要，要講總資產(chǎn)瑞銀絕對(duì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國的國有大行和五大、十大商業(yè)銀行，但是瑞銀全球范圍內(nèi)除了瑞士本國以外，其實(shí)全球主要業(yè)務(wù)只做三大業(yè)務(wù)，而且這三大業(yè)務(wù)很高興的告訴大家，我們開創(chuàng)的是輕資產(chǎn)的投行和不太用自己資本的全球第一的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。我們財(cái)富管理業(yè)務(wù)管理了2.4萬億美元資產(chǎn)，其中一半是在北美、一半是在歐亞，我們?cè)趤喼抟彩沁b遙領(lǐng)先的第一大私人財(cái)富管理。

　　剛才潘會(huì)長講的，我是代人理財(cái)，我是受人委托，我是拿別人的錢進(jìn)行管理，財(cái)富管理是給個(gè)人、資產(chǎn)管理是給機(jī)構(gòu)，我們管理了機(jī)構(gòu)客戶的8千到8千500億美元，這兩個(gè)加起來大概是3.3或者3.4萬億美元。我們嫁接了這樣一種業(yè)務(wù)模式在這里邊，如果我最重要的客戶需要杠桿，我給他提供適當(dāng)?shù)母軛U，但這個(gè)杠桿都是嚴(yán)監(jiān)管、風(fēng)控都是很高的。我們的銀行開創(chuàng)了2008、2009全球金融風(fēng)暴以后的先河，我們的投行相當(dāng)關(guān)注ROE，因?yàn)橥缎胁皇俏夜�司的全部，我們講的是ROAE，就是分到我投行部門的能不能取得回報(bào)。

　　我們國內(nèi)的券商，過去兩三年，這些都是公開的，A股上市的券商，平均ROE（凈資產(chǎn)收益率）或者ROAE是6%到8%，最高的8%左右，我們?nèi)疸y同行已經(jīng)2008年、2009年開始連續(xù)將近十年多一點(diǎn)最高的時(shí)候達(dá)到17%，這兩年低一點(diǎn)大概也是13%、14%，如果你過不到10%，坦率講是不太合格的投行，至少券商如果要買他的股票來說，我想第一個(gè)概念分享，不要片面的求大，要求強(qiáng)。

　　講到陳所長剛才問的問題，我剛才這個(gè)只是做了鋪墊，瑞銀證券我們從來不孤立的看，我們非常感激北京市，感激北京市國資公司，因?yàn)槿疸y證券根本就是老的北京證券，在15年前、16年前，我們有一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會(huì)參與了中國金融對(duì)外開放先行先試的改革，我們?nèi)疸y集團(tuán)能夠以小股權(quán)買入當(dāng)時(shí)的北京證券，改組為瑞銀證券，而且以小股權(quán)取得了獨(dú)家管理權(quán)。十幾年以來，瑞銀證券開辟了中國A股市場很多的第一，至少外資里面我做的每個(gè)事都是第一，沒有其他外資像我這樣有全牌照在A股市場運(yùn)營了這么多年。我們做了將近100個(gè)承銷項(xiàng)目從2007年正式開業(yè)，做過中國A股最大的600多億人民幣的A股IPO，2015年還做過百億的A股IPO，后面幾年大家可以想像，上市公司比較小，都是審核制，坦率講投行是缺胳膊少腿，我們不具備定價(jià)權(quán)，每個(gè)IPO都定價(jià)23倍，我們自己還要先行賠付，我們自己想了想還是少做國內(nèi)IPO。春風(fēng)來了，2019年正式推出了科創(chuàng)板，現(xiàn)在推出了創(chuàng)業(yè)板，我們特別歡迎注冊(cè)制的改革，這個(gè)是真正的讓瑞銀證券可以借助我母體瑞銀投行全球的實(shí)力。權(quán)益類和股權(quán)投資最終對(duì)中國整個(gè)市場是最重要的，我也從事過商業(yè)銀行的工作，今天剛才潘會(huì)長講了，今天大銀行的理財(cái)公司天然優(yōu)勢是定期產(chǎn)品、債券投資，但是權(quán)益類最終應(yīng)該靠投行、靠我們這樣的機(jī)構(gòu)和國內(nèi)將來出現(xiàn)的頭部券商里核心競爭力比較強(qiáng)的。

　　我覺得國內(nèi)金融的發(fā)展要想達(dá)到“千帆競發(fā)、百舸爭流”，我們認(rèn)為應(yīng)該在持牌機(jī)構(gòu)做持牌業(yè)務(wù)，在我們協(xié)會(huì)、一行兩會(huì)監(jiān)管的這個(gè)框架下充分放開，讓商業(yè)機(jī)構(gòu)、讓銀行、讓證券公司，我們講銀證保當(dāng)然還有信托、其他，全部能夠按照自己商業(yè)的東西，按照他對(duì)ROE的追求，大家要記得，以后你們看，A股要看誰的ROE高才有長遠(yuǎn)的好發(fā)展。

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