公司公布2020年半年報(bào)，20H1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.5%，符合預(yù)期。1）上半年收入維持穩(wěn)定，利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。20H1實(shí)現(xiàn)收入12.2億元，同比下降1.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)11.5%；扣非凈利潤(rùn)9618萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.2%，符合預(yù)期。2）20Q2銷(xiāo)售逐步回暖。20Q2實(shí)現(xiàn)收入5.6億元，同比增長(zhǎng)15.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4499萬(wàn)元，同比下滑2.7%，扣非凈利潤(rùn)4033萬(wàn)元，同比下降4.0%。隨著疫情逐步控制，線下零售恢復(fù)增長(zhǎng)，線上業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)下半年銷(xiāo)售流水有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　 毛利率與凈利潤(rùn)率逆勢(shì)增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率小幅優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善。1）20H1毛利率逆勢(shì)增長(zhǎng)。20H1毛利率較去年同期增長(zhǎng)2.8pct至34.1%，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升0.5pct至14.9%，主要是業(yè)務(wù)量增加而導(dǎo)致的運(yùn)輸費(fèi)用增加，管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）同比下降1.7pct至7.3%，主要是職工薪酬支出減少。隨著費(fèi)用率減少，H1凈利率同比增加2.1pct至9.8%。2）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善。20H1公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失2451萬(wàn)元，20H1存貨較年初減少4042萬(wàn)元至1.7億元，應(yīng)收賬款較年初增加2154萬(wàn)元至3.8億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額較去年同期增加1.5億元至0.5億元。

　　 傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)整體調(diào)整，各渠道表現(xiàn)分化。20H1公司凈關(guān)門(mén)店97家至1279家，其中直營(yíng)門(mén)店凈減少7家，加盟聯(lián)營(yíng)店凈減少90家至1234家。1）傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)收入調(diào)整。20H1HOdo男裝實(shí)現(xiàn)收入7.8億元，同比減少23.8%，占總營(yíng)收63.9%；20H1貼牌加工服裝實(shí)現(xiàn)收入9862萬(wàn)元，同比下降38.4%，占總營(yíng)收8.1%；傳統(tǒng)服飾累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入8.8億元，同比下降25.7%。2）線下銷(xiāo)售優(yōu)于線上。20H1線上渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億元，同比減少34.4%，占服裝總營(yíng)收15.1%；線下渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.5億元，同比減少23.9%，占服裝總營(yíng)收85.9%。但公司積極推動(dòng)渠道優(yōu)化，線上發(fā)力直播營(yíng)銷(xiāo)，舉行新品發(fā)布、總經(jīng)理帶貨、副市長(zhǎng)打CALL等活動(dòng)；線下升級(jí)拓展門(mén)店，五一20店連開(kāi)，上線超級(jí)導(dǎo)購(gòu)系統(tǒng)。

　　 響應(yīng)國(guó)家要求，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，傳遞品牌價(jià)值。1）積極拓展醫(yī)用防護(hù)、金融、計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)。公司疫情期間利用現(xiàn)有生產(chǎn)條件，快速轉(zhuǎn)產(chǎn)防疫物資，為國(guó)家工信部第一批新冠肺炎疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)，完成政府統(tǒng)籌調(diào)配65萬(wàn)件隔離衣的訂單生產(chǎn)；參股公司華云數(shù)據(jù)，其充分利用云計(jì)算等技術(shù)、數(shù)據(jù)和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，推出一系列疫情服務(wù)解決方案；參股公司錫商銀行開(kāi)業(yè)，立志打造具有物聯(lián)網(wǎng)金融特色的科技型銀行。2）品牌形象不斷提升。疫情期間積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)防疫物資保障醫(yī)務(wù)人員安全；公司榮膺2019年“中國(guó)紡織服裝行業(yè)十大優(yōu)勢(shì)品牌”；公司亮相2020“中國(guó)品牌日”，為中國(guó)品質(zhì)代言。

　　 公司積極優(yōu)化產(chǎn)品力、打造年輕化形象，防疫物資生產(chǎn)增厚業(yè)績(jī)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司積極調(diào)整門(mén)店結(jié)構(gòu)，同時(shí)加強(qiáng)線上銷(xiāo)售布局。積極應(yīng)對(duì)疫情影響，防疫物資量產(chǎn)增厚業(yè)績(jī)。維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)20-22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0/2.0/2.2億元，對(duì)應(yīng)19-21年P(guān)E分別為45/45/40倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

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