和訊網(wǎng)消息 2020年中國財富論壇于本月22日至23日在青島舉行，本次論壇圍繞“全球劇變下的財富管理趨勢”這一主題展開，論壇由青島市人民政府主辦，《財經(jīng)》(博客,微博)、《財經(jīng)》智庫承辦，和訊網(wǎng)作為特邀媒體進行全程圖文直播。
全國社會保障基金理事會原副理事長 王忠民
“把個人賬戶領(lǐng)域里8%的個人賬戶，同社會統(tǒng)籌賬戶結(jié)合一般性統(tǒng)籌渠道管理，交給市場的管理機構(gòu)有效地配置市場化資源，市場就會多了一個擁有長期資金來源的機構(gòu)投資者。用資產(chǎn)托管系統(tǒng)去配置它，實體經(jīng)濟多了投資，不僅可以戰(zhàn)勝困難，還可以催生經(jīng)濟的來源�！比珖鐣Ｕ匣鹄硎聲崩硎麻L王忠民如此表示。
王忠民認為，在金融領(lǐng)域，特別是在資管系統(tǒng)當(dāng)中，有著天翻地覆的變化，監(jiān)管制度、境內(nèi)外市場以及風(fēng)控市場當(dāng)中諸多新的規(guī)定措施。更重要的是這當(dāng)中所在的機構(gòu)都發(fā)生了重大的變化。資管新規(guī)前后，持牌與非持牌，市場當(dāng)中暴露風(fēng)險和風(fēng)險可控機構(gòu)之間，都分為兩個大的區(qū)域空間，并重新分化，此時還面臨著境外機構(gòu)的進入、面臨著新的金融牌照的頻繁興起。
王忠民認為，私募股權(quán)投資在過去還可以從銀行等機構(gòu)運作出流向完全市場化的母基金，而那些催生了一次流向市場化的直接投資。一批現(xiàn)在看起來已經(jīng)成為獨角獸的企業(yè)，就恰好是這個時候投下去。遺憾的是今天再去看市場，它們嗷嗷待哺，不僅融不到新的錢，原來承諾的投入份額有可能中斷。
王忠民提到，如果把民間借貸利率進行限制，又要擴大供給的資金的數(shù)量和機構(gòu)的數(shù)量，就應(yīng)該擴大持牌機構(gòu)的牌照發(fā)放。也可以在現(xiàn)在的銀行理財市場當(dāng)中，和其他的機構(gòu)聯(lián)合去做，彌補供給端的短失、缺失和問題。
王忠民最后建議，可以考慮把個人賬戶領(lǐng)域里8%的個人賬戶，同社會統(tǒng)籌賬戶結(jié)合一般性統(tǒng)籌渠道管理，交給市場的管理機構(gòu)有效地配置市場化資源，市場就會多了一個擁有長期資金來源的機構(gòu)投資者。用資產(chǎn)托管系統(tǒng)去配置它，實體經(jīng)濟多了投資，不僅可以戰(zhàn)勝困難，還可以催生經(jīng)濟的來源。
以下為發(fā)言實錄：
王忠民：這份報告一路走來，我是2015年的時候也擔(dān)當(dāng)了這樣的角色，去點評報告的內(nèi)容�，F(xiàn)在走過了五年的時間，重新再回到臺上，再次做點評嘉賓。
事先潘東總已經(jīng)把報告寄到了北京的辦公室，我都仔細進行了研讀。2015年的時候，旭陽有一個大最現(xiàn)場運用的范式，就是始于什么，終于什么。我把這個范式借到今天的報告點評當(dāng)中，起了一個名字叫始于金融，興于科技，落自風(fēng)控。
我們先看始于金融。無論從2019年報告到現(xiàn)在的2020，在金融領(lǐng)域當(dāng)中，特別是在資管系統(tǒng)當(dāng)中，不僅有著天翻地覆的變化，監(jiān)管制度的變化，境內(nèi)外市場的變化，風(fēng)控市場當(dāng)中巨多新的規(guī)定和措施。特別是從今天看資管角度前沿的產(chǎn)品，前沿的渠道，更重要的是從這當(dāng)中所在的機構(gòu)都發(fā)生了重大的變化。剛才從報告當(dāng)中可以看到，機構(gòu)除了資管新規(guī)前后，持牌與非持牌，市場當(dāng)中暴露風(fēng)險和風(fēng)險可控機構(gòu)之間分為兩個大的區(qū)域空間，又開始重新分化，這個時候面臨著境外機構(gòu)的進入。整個社會還面臨新的一些金融牌照的頻繁興起。從資管角度來說，從消費金融這個角度當(dāng)中一些新的牌照的興起發(fā)生了巨大的作用。我們今天看看金融領(lǐng)域當(dāng)中，從這份報告當(dāng)中看起來的幾個重大變化。其中一個變化就是資管新規(guī)前后，原來可以在那之前融來錢的大的容量，在資管新規(guī)之后融不來錢，這個渠道再也不會得到那么多錢和流向某一個方向去。今天可能會從信貸的角度去看流向的錢有多少，一定會影響到原有的從資管新規(guī)的渠道實施前后的流量、方向、規(guī)模的變化。
我倒舉出另一個今天看起來影響最大的領(lǐng)域，私募股權(quán)投資。過去從資管新規(guī)之前還可以從銀行獲得流向完全市場化的母基金。而那些催生了一次流向市場化的直接投資的，這個渠道發(fā)揮的作用是從間接的融資渠道，間接的資產(chǎn)管理通道，變到了直接投資的基金，而且這些基金有可能是母基金，有可能是專業(yè)垂直的某個領(lǐng)域的基金投到那里面去。
當(dāng)時會發(fā)現(xiàn)那一批現(xiàn)在看起來已經(jīng)成為獨角獸的企業(yè)，恰好是這個時候投下去的。今天它們?nèi)绻麙赍X的話，一定會發(fā)生一個重大的變化。如果今天把正處在上市階段的像拼多多所有這些公司，比它們規(guī)模小的一些比如新能源汽車這些領(lǐng)域，當(dāng)時好多基金是投到這其中。如果新規(guī)之后還有一部分的資金通過變換了的管理制度，可以流向這個領(lǐng)域的話，相信我們今天創(chuàng)新性的這些公司和創(chuàng)新性的從資管系統(tǒng)當(dāng)中得到了注入資金的這些基金，可以發(fā)揮出更大的積極的作用。遺憾的是今天再去看市場的時候，它們嗷嗷待哺，不僅融不到新的錢，原來承諾的投入份額有可能斷掉。原來的那些公司，特別是中小公司，還處在創(chuàng)業(yè)階段的中小公司，幾乎是因為資金的斷裂，未來發(fā)展突然之間感覺到資產(chǎn)管理市場當(dāng)中前后的變局對它的影響。
我們再來看消費端口。資管新規(guī)先后會發(fā)生一個產(chǎn)品當(dāng)中重大的歷史的場景變化。既然有資管新規(guī)之前，我們還通過互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字化的公司，推出了貨幣市場基金，剛才潘總在講的時候說，去年貨幣基金規(guī)模大幅下降。一個新的市場當(dāng)中，從資產(chǎn)管理的角度，從資金在機構(gòu)，人與人之間資產(chǎn)管理這個通道，到底給市場帶來多少的問題。我們居然發(fā)現(xiàn)里面帶來的問題很多，問題多就要治理，治理之后這兩天又發(fā)生一個現(xiàn)象，最高法現(xiàn)在公布了一條準則，讓原來基于民間自己信貸的利率水平在現(xiàn)在的基準利率的情況下只有四倍，15.4。我們相信這肯定會降低民間借貸的融資成本，也肯定會使一部分的風(fēng)險因此而降低，但是也會帶來另外的結(jié)果，市場在短期小額的信貸當(dāng)中，供給的資金流量數(shù)量一定會減少，供給側(cè)一定會萎縮。這些現(xiàn)象都是說在資管新規(guī)前后當(dāng)中，過去不能通過持牌機構(gòu)，不能通過正規(guī)的資管機構(gòu)提供給市場當(dāng)中，這個市場在沒有持牌機構(gòu)介入的時候，必然出現(xiàn)大的爆發(fā)，但問題必然多多。我完成得比過去降低了這個市場當(dāng)中的風(fēng)險，卻可以讓供給端不中斷，從而讓民間原來借貸的市場份額得以補充，讓原來的消費者在消費金融這樣一個敞口當(dāng)中不至于中斷，而且還可能滿足一些新的領(lǐng)域，這就是我們可以從資管新規(guī)前后當(dāng)中看一個解決的是和一個尚未解決市場當(dāng)中我們發(fā)揮的作用。
如果剛才我提出這個邏輯當(dāng)中，還可以提出一些政策建議。如果把民間借貸利率這樣限制的話，如果在這當(dāng)中要擴大供給的資金的數(shù)量和機構(gòu)的數(shù)量，就應(yīng)該怎么樣？就應(yīng)該擴大這種持牌機構(gòu)發(fā)放的牌照。問題是這期間限制了市場，解決了風(fēng)險，如果持牌機構(gòu)在這當(dāng)中沒有更多牌照進入的話，你可以做這個事情的人只能在原有持牌機構(gòu)當(dāng)中。這如果是幾個理財子公司去做的話，是我們的空間。我們相信從政策持牌斷口，應(yīng)該放更多牌照給這些小的機構(gòu)。我們也可以在現(xiàn)在的銀行理財市場當(dāng)中，和其他的機構(gòu)聯(lián)合去做，才可以彌補這當(dāng)中的供給端的短失、缺失和問題。
從風(fēng)險的角度當(dāng)中還可以看到，在境內(nèi)外市場溝通。構(gòu)建了自己的銀行理財子，構(gòu)建了自己的銀行管理市場，但是也開放了境外市場。在這個問題當(dāng)中進入了第二個話題，興于科技。我看到這份報告包括過往的報告，把數(shù)字化的，把資產(chǎn)管理領(lǐng)域當(dāng)中的數(shù)字化的邏輯，新技術(shù)、新互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用，展現(xiàn)得淋漓盡致，處處皆在。如果我們從這個領(lǐng)域當(dāng)中先看數(shù)字化領(lǐng)域在2019年2020年爆發(fā)的一些東西，一定會感嘆所有的移動支付是過去爆發(fā)的，但是移動支付在這當(dāng)中的場景帶來的市場效應(yīng)，一定是在移動支付背后發(fā)生的一些數(shù)字化的功能，發(fā)生了重大的變化。如果大家都知道我們從支付寶變?yōu)橛囝~寶，有了一個貨幣市場基金的迸發(fā)，那個階段。但是再看其后的幾個工具，如果看借唄，花唄，這些東西，它們又和幾家公司聯(lián)合成立了消費金融，在重慶那注冊登記的，我們會發(fā)現(xiàn)數(shù)字化金融在早期迸發(fā)的產(chǎn)品，迸發(fā)的工具，如果你是沿著金融的邏輯，在金融的信用場景當(dāng)中會不斷地延展和深化這個時候是數(shù)字化應(yīng)用的結(jié)果。我在社�；鹜顿Y了螞蟻金服，我投了78億人民幣，這個月20天宣布要上市，估值至少兩千億人民幣。回頭看我當(dāng)年的投資回報的話，已經(jīng)有了九倍的回報。這背后恰好是數(shù)字化金融從支付開始延伸的一系列基于數(shù)字化邏輯在金融場景當(dāng)中的拓展和爆發(fā)。
我們在今天看如果數(shù)字化金融基于支付場景拓展之后，這從份報告當(dāng)中可以看到，投顧所有的數(shù)據(jù)挖掘，所有市場前端開發(fā)，能不能用數(shù)字化的場景和數(shù)字化的邏輯把它開發(fā)出來。再看看所有的資產(chǎn)管理機構(gòu)當(dāng)中，資產(chǎn)配置的側(cè)你投資的策略，有沒有一個現(xiàn)在的數(shù)字化的平臺和操作系統(tǒng)和這樣當(dāng)中給出最深厚的結(jié)論和基于數(shù)據(jù)當(dāng)中人工智能下的這個結(jié)論。我們再看我們的投研報告，能不能基于現(xiàn)在數(shù)字化場景當(dāng)中發(fā)展的這樣一些公司，看到這個時代當(dāng)中財富增長最快的那些領(lǐng)域。我們看看最近兩年的變化和最近半年的變化，蘋果這兩天突破兩萬億美元，但是其中一萬億美元是最近兩年突破的，更多是在2019年突破的。我們作為資產(chǎn)管理機構(gòu)，財富管理機構(gòu)，如果那個時候兩年前正好是巴菲特買了蘋果的股票，如果是我們這份報告給出的當(dāng)時的建議的時候，就知道你就可以配置。當(dāng)時巴菲特買它的時候，人們覺得已經(jīng)買貴了。我們在另外的邏輯，微軟。微軟用了三年的時間，只在電腦端在操作系統(tǒng)，敗給了手機端的操作系統(tǒng)后，重新在TO B端云的免費數(shù)字化進步當(dāng)中，獲得了大量流量的成長和利潤回收之后，居然把自己的市值從原來的五千億美元，現(xiàn)在在今年成了一萬六千億美元。那個時候我們的報告來看，數(shù)字化的金融領(lǐng)域當(dāng)中，如果投的是數(shù)字化平臺的這些公司，那你了不得。你說我沒有美元，有美元也去不了，在人民幣當(dāng)中，恰恰是這些公司的獨角獸和創(chuàng)業(yè)投資這些公司是你的投資對象，特別是銀行的資產(chǎn)管理，大量的流量，在這個領(lǐng)域當(dāng)中幾十萬億的東西如何能夠流到這個渠道當(dāng)中，是你看準了數(shù)字化的應(yīng)用者，數(shù)字化時代那個前端的股權(quán)增長。而你自身的資產(chǎn)配置的研究，自己的這樣一個報告，自己的平臺全部都是基于數(shù)字化流程改造的，這個時候恰好吻合了這個時代。
把我們自己背后所有的數(shù)據(jù)，不僅成為一個IDC的數(shù)據(jù)庫，可以人工智能地，區(qū)塊鏈應(yīng)用地，給出一個最適合于這個時代的投資建議報告和自身的管理運營報告，這個邏輯在這份報告當(dāng)中，已經(jīng)初見端倪。
如果要說數(shù)字化時代，興于科技的時候，這份報告給出比較詳細的途徑和圖譜。我只是點了幾個醒目的場景來看。
再來看第三個方面，風(fēng)控。剛才潘總在報告當(dāng)中給了一個這期間境內(nèi)外的互動。恰好如果大家能夠想起這兩年跟香港市場當(dāng)中做了互港通、深港通這些過程，今天從風(fēng)控的角度來看的話，這個通了以后，是對中國居民提供了什么樣的基于財富管理斷口的風(fēng)險管控的市場格局。也有中資的公司到香港市場上市交易，把10%的融資額劃歸社�；�。基于市場IPO當(dāng)天的股權(quán)，把那個股票拿到手。一拿到手的股票一直漲，社保說不要當(dāng)天的現(xiàn)金套現(xiàn)，到市場去賣掉。IPO有可能當(dāng)日破發(fā)，有可能往下跌。我怎么辦，把這個風(fēng)險能夠管理出去。我說他為什么不怕當(dāng)日破發(fā)呢？香港市場當(dāng)中可以提供無數(shù)的風(fēng)險套利的互換的那些工具，讓他說誰為我服務(wù)，只要按我這個程度當(dāng)中，拿我平均股權(quán)成長的東西，這個風(fēng)險你把它拿過去之后，用市場上的工具。我們今天看到證監(jiān)會給青島發(fā)了一張期貨牌照，今天看起來對期貨市場，特別是金融期貨市場，有了可以做套期保值。問題是居然連期貨這樣一個風(fēng)險管理的最初級市場的工具，今天才來到青島。如果香港市場當(dāng)中，類似于全球市場當(dāng)中，基于風(fēng)險管理的，特別是市場化投資的風(fēng)險管理的工具，市場交易都很豐富的時候，有任何的風(fēng)險都要交易出去，你就可以駕馭風(fēng)險，管理風(fēng)險去成長。而我們放給資產(chǎn)管理的人，放給資產(chǎn)管理的客戶，完全是一個要么乘著牛市上升，要么在熊市當(dāng)中趕快跑掉，這個時候市場當(dāng)中就沒有止損，管理風(fēng)險的各種工具，真正能管理風(fēng)險的人也沒辦法切入到市場當(dāng)中去。2019年給我們的機會是，原來基于幾次市場的風(fēng)險，大大受損的時候，才發(fā)現(xiàn)構(gòu)建自己的風(fēng)險。比如在市場當(dāng)中，同股同權(quán)，市場最危機的時候要同股不同權(quán)。垃圾債，中國人一聽到這個名字，特別喜歡高收益?zhèn)@個名字。這是因為債權(quán)的資產(chǎn)是垃圾的時候，我們聽了高收益?zhèn)�，沒有注意到這叫高風(fēng)險債。面臨著市場下跌的時候，一定是債券市場普遍的暴跌。我們現(xiàn)在市場在2019的時候，給資產(chǎn)管理的機構(gòu)和投資人，如何管得更好？
剛才我提到境內(nèi)外市場溝通。實際上我們可以借用外部的市場。如果可以借用香港市場進行風(fēng)險管理的時候，內(nèi)外市場溝通會發(fā)生著重大的作用。這次新冠疫情造成了債市、股市大幅度下跌，最高的時候下跌了5%。誰在這個時候能夠管理好這個風(fēng)險，大量企業(yè)的債權(quán)在A股沒有跌那么多，而在下跌20%的時候沒有人敢買進。在香港跌幅比這個還大，可以讓垃圾債的份額達到年化40%的回報的時候，一部分資產(chǎn)管理的機構(gòu)給了這部分人的建議是，你買這個東西，買過去沒有一周的時間上來了。年化40%債權(quán)的回報，只有幾天的窗口時間完成了。如果你還有風(fēng)險規(guī)避的其他渠道，就可以用風(fēng)險管理工具全部打回來。今天這份報告，把基于中國市場當(dāng)中特殊時期，把基于新冠疫情，把基于內(nèi)外市場打通當(dāng)中所有的風(fēng)險點，用金融管理的制度的建設(shè)，用新技術(shù)數(shù)字化的建設(shè)，給出了2020當(dāng)中應(yīng)該落腳的重點，就可以實現(xiàn)管控風(fēng)險，才可以抓住新的機遇，才可以乘勝力追市場。如果這個市場實現(xiàn)了始于金融，興于技術(shù)，落自風(fēng)控的話，相信這盤棋一定會下得更好。
最后有兩句話，把個人賬戶中8%的個人賬戶，同社會統(tǒng)籌賬戶拿在了一般性統(tǒng)籌渠道管理的時候，全部拿回來交給市場的管理機構(gòu)有效地配置市場化資源，市場當(dāng)中就會多了一個擁有長期資金來源的機構(gòu)投資者，而且多了一些資產(chǎn)管理系統(tǒng)，資產(chǎn)托管系統(tǒng)去配置這個東西，市場當(dāng)中的股票市場就會多了一些源源不斷地資金，而且這些資金會投入在權(quán)益類當(dāng)中。實體經(jīng)濟多了一個投資，實體經(jīng)濟多了投資，不僅可以戰(zhàn)勝困難，還可以催生經(jīng)濟的來源。這恰好是這個報告當(dāng)中一個字系統(tǒng)，一個份報告。現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)都流行雙胞胎，如果看這份報告也有一個雙胞胎，我的解讀就是這份報告的另一個版本。
謝謝各位！
（嘉賓觀點據(jù)現(xiàn)場發(fā)言整理，未經(jīng)發(fā)言人本人確認）
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