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二季度回報(bào)創(chuàng)22年新高 但美國(guó)養(yǎng)老金仍存巨大虧空風(fēng)險(xiǎn)

  作者: 后歆桐

  [ 斯賓塞稱(chēng),他所管理的規(guī)模約為170億美元的基金,目前有能力支付逾70%的K-12和大學(xué)教師未來(lái)養(yǎng)老金,這是有史以來(lái)的最高水平。但問(wèn)題是,盡管俄克拉何馬州期望未來(lái)5年內(nèi)能將剩下的30%資金也籌齊,但他預(yù)期,該養(yǎng)老基金今年可能會(huì)因?yàn)橐咔橛绊,少(gòu)闹菡@得4000萬(wàn)美元。 ]

  隨著美國(guó)股市大幅反彈,美國(guó)公共養(yǎng)老基金第二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)創(chuàng)下22年來(lái)的最高水平,彌補(bǔ)了第一季度的部分損失。但美國(guó)公共養(yǎng)老基金依舊存在巨大資金缺口,一些缺錢(qián)的養(yǎng)老基金近期不得不采取更為激進(jìn)的投資方式。

  第二季度回報(bào)率創(chuàng)22年新高

  專(zhuān)門(mén)追蹤機(jī)構(gòu)投資走向和研究養(yǎng)老金投資回報(bào)的顧問(wèn)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)威爾希爾信托環(huán)球比較服務(wù)(Wilshire Trust Universe Comparison Service)最新發(fā)布的報(bào)告稱(chēng),今年第二季度,標(biāo)普500指數(shù)上漲了20%,使得美國(guó)養(yǎng)老基金的回報(bào)率中位數(shù)達(dá)到了11.1%,錄得1998年來(lái)最佳回報(bào)率。

  一些養(yǎng)老基金的收益,得益于在第一季度市場(chǎng)動(dòng)蕩后的快速調(diào)倉(cāng)。

  例如,表現(xiàn)最出色的公共養(yǎng)老基金之一的坦帕消防員和警務(wù)人員養(yǎng)老基金(Tampa Firefighters and Police Officers Pension Fund),在第一季度美股大跌后逢低買(mǎi)入多只廉價(jià)股票,繼而在第二季度錄得17.1%的回報(bào)率。

  “新冠肺炎疫情對(duì)市場(chǎng)的影響與自然災(zāi)害類(lèi)似,會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)大跌,但不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,下跌后隨即會(huì)出現(xiàn)大幅反彈。”該基金的基金經(jīng)理鮑文(Jay Bowen)稱(chēng),“通常來(lái)說(shuō),我們會(huì)買(mǎi)入一只股票然后長(zhǎng)期持有,當(dāng)出現(xiàn)今年3月這種情況時(shí),我們迅速調(diào)倉(cāng),那時(shí)采取的措施幫助我們?cè)诒矩?cái)年截至目前取得了良好成績(jī)!

  在3月24日后的四周內(nèi),該基金買(mǎi)賣(mài)的股票交易總額達(dá)到5億美元,而在此前四周,該數(shù)字僅為1.8億美元,他們借機(jī)增持了英偉達(dá)(Nvidia Corp)、奧多比(Adobe Inc.)、 微軟(Microsoft Corp.)等科技股,強(qiáng)生(Johnson & Johnson)、Zoetis Inc.和Thermo Fisher Scientific Inc.等制藥股,以及PayPal Holdings Inc、維薩卡(Visa Inc.)和標(biāo)普全球(S&P Global Inc.)等金融科技股。

  除了坦帕消防員和警務(wù)人員養(yǎng)老基金外,創(chuàng)紀(jì)錄的第二季度回報(bào)率還挽救了其他一些養(yǎng)老基金,令其至少得以避免錄得財(cái)年損失。

  規(guī)模為3950億美元的美國(guó)最大公共養(yǎng)老基金——加州公務(wù)員養(yǎng)老基金(The California PublicEmployees’ Retirement System,Calpers)在截至6月30日的財(cái)年中,投資回報(bào)率為4.7%。加利福尼亞州教師養(yǎng)老基金(California State Teachers’ Retirement System)的回報(bào)率為3.9%。

  隨著美國(guó)股市大幅反彈,美國(guó)公共養(yǎng)老基金第二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)創(chuàng)下22年來(lái)的最高水平,彌補(bǔ)了第一季度的部分損失。

  養(yǎng)老金巨大虧空怎么辦

  不過(guò),即使收益在第二季度有所反彈,在截至6月30日的財(cái)年中,美國(guó)公共養(yǎng)老基金的整體回報(bào)率中位數(shù)依舊僅為3.2%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其7%的長(zhǎng)期投資回報(bào)目標(biāo)。

  對(duì)此,威爾希爾信托環(huán)球比較服務(wù)董事總經(jīng)理韋德(Robert J.Waid)稱(chēng):“這就是數(shù)學(xué)的有趣之處,在先下跌20%的情況下,再上漲20%,還是不足以彌補(bǔ)之前下跌的損失!

  事實(shí)上,早在疫情前,美國(guó)公共養(yǎng)老金就存在巨大缺口。

  根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù),截至3月31日,美國(guó)的州和地方養(yǎng)老基金總計(jì)持有4.05萬(wàn)億美元資金,比所需養(yǎng)老金足足少了4.93萬(wàn)億美元。而此次,疫情后美國(guó)股市的下滑加劇了美國(guó)公共養(yǎng)老金體系的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,尤其是那些沒(méi)有足夠資金應(yīng)對(duì)不斷膨脹的支付要求的養(yǎng)老金。在已經(jīng)存在資金缺口的情況下,他們還不得不為疫情導(dǎo)致的政府收入損失做準(zhǔn)備。

  美國(guó)國(guó)家退休管理人員協(xié)會(huì)(National Association of State Retirement Administrators)研究主任布雷納德(Keith Brainard)表示,由于疫情導(dǎo)致地方政府稅收縮水,養(yǎng)老基金的基金經(jīng)理們,不得不擔(dān)心政府在年中調(diào)整預(yù)算!罢块T(mén)很可能會(huì)發(fā)現(xiàn),天啊,我們的收入比此前預(yù)期差了一大截,因此,我們應(yīng)減少劃給養(yǎng)老金計(jì)劃的費(fèi)用!

  事實(shí)上,在某些州這一情況已然發(fā)生。俄克拉何馬州教師養(yǎng)老基金執(zhí)行總監(jiān)斯賓塞(Tom Spencer)預(yù)計(jì),該州在2021財(cái)年將比往年少收到約7000萬(wàn)美元的州銷(xiāo)售稅和所得稅,在2022財(cái)年也將少收到7500萬(wàn)至8000萬(wàn)美元。

  斯賓塞稱(chēng),他所管理的規(guī)模約為170億美元的基金,目前有能力支付逾70%的K-12和大學(xué)教師未來(lái)養(yǎng)老金,這是有史以來(lái)的最高水平。但問(wèn)題是,盡管俄克拉何馬州期望未來(lái)5年內(nèi)能將剩下的30%資金也籌齊,但他預(yù)期,該養(yǎng)老基金今年可能會(huì)因?yàn)橐咔橛绊懀購(gòu)闹菡@得4000萬(wàn)美元。

  “如果我們無(wú)法獲得那筆錢(qián),我們將無(wú)法確保能獲得足夠的投資回報(bào),補(bǔ)齊剩下的30%養(yǎng)老金缺口,我們不可能憑空賺錢(qián)!彼Q(chēng)。

  波士頓學(xué)院退休研究中心(Center for Retirement Research at Boston College)的皮埃爾奧布里(Jean-Pierre Aubry)對(duì)美國(guó)公共養(yǎng)老金的困境進(jìn)行了詳細(xì)研究后發(fā)現(xiàn),“如果市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢,2020年資金比率極低的美國(guó)公共養(yǎng)老基金,在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)可能面臨資產(chǎn)耗盡的風(fēng)險(xiǎn)!

  根據(jù)他的研究,新澤西州教師計(jì)劃(New Jersey Teachers pension plans)和芝加哥市政公共養(yǎng)老金計(jì)劃(Chicago Municipal public pension plans)的逾32萬(wàn)名成員面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大。嚴(yán)重的現(xiàn)金外流正在耗盡這兩項(xiàng)養(yǎng)老計(jì)劃的資產(chǎn)。

  “芝加哥市政公共養(yǎng)老金計(jì)劃的資金頭寸,可能從今年的21%降至2025年的3.6%。這將使他們的資產(chǎn)僅夠支付3個(gè)月的養(yǎng)老金。”皮埃爾奧布里稱(chēng),“新澤西州教師計(jì)劃的資金頭寸預(yù)計(jì)也將在未來(lái)5年內(nèi)從39.2%降至23.2%,僅夠支付19個(gè)月的養(yǎng)老金。”

  為了補(bǔ)上巨大的缺口,一向講究穩(wěn)健投資的美國(guó)公共養(yǎng)老基金近來(lái)也不得不采取更加激進(jìn)的投資方式,以期獲得更高的投資回報(bào)。

  今年6月,加州公務(wù)員退休基金為提高回報(bào)率實(shí)現(xiàn)7%的年增長(zhǎng)目標(biāo),采取了激進(jìn)的杠桿策略,通過(guò)借款和股票期貨等金融工具增加杠桿,杠桿高達(dá)總規(guī)模的20%,相當(dāng)于800億美元。

  根據(jù)加州公務(wù)員退休基金之前的資產(chǎn)配置策略,未來(lái)10年實(shí)現(xiàn)7%回報(bào)率目標(biāo)的可能性預(yù)計(jì)不到40%。參與該計(jì)劃的共有190萬(wàn)名公務(wù)員,包括警察、消防隊(duì)員和其他公職人員,其中僅71%的資產(chǎn)將用于支付未來(lái)福利。

  該基金首席投資官孟宇稱(chēng):“考慮到當(dāng)前低收益、低增長(zhǎng)的環(huán)境,只有少數(shù)資產(chǎn)類(lèi)別的長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)率能夠突破7%的門(mén)檻。私人資產(chǎn)顯然脫穎而出。杠桿將增加回報(bào)的波動(dòng)性,但加州公務(wù)員退休基金的長(zhǎng)期性使我們能夠容忍波動(dòng)性!

  

(責(zé)任編輯:李佳佳 HN153)
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