聚焦高成長(zhǎng)&競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化行業(yè)，依據(jù)業(yè)績(jī)周期建立長(zhǎng)、中線的君臨指數(shù)，新增“君臨估值”——提供君臨指數(shù)的估值分析，判斷企業(yè)低估/合理/高估，作為投資參考。
1.行業(yè)配置
醫(yī)藥消費(fèi)版源自于幸福版，按照1：1均衡配置醫(yī)藥和消費(fèi)板塊，覆蓋20-30家公司。
a.醫(yī)藥
踏入2020年，我國(guó)人口老齡化將進(jìn)一步加速，人們對(duì)于美好生活的追求使得健康成為首要考慮因素。
縱觀全球，醫(yī)療健康行業(yè)一直都是牛股輩出、穿越牛熊的行業(yè)。
在美國(guó)，醫(yī)療健康行業(yè)也是僅次于軟件互聯(lián)網(wǎng)的第二大高成長(zhǎng)行業(yè)。隨著我國(guó)不斷邁向發(fā)達(dá)國(guó)家的行列，我們相信醫(yī)療健康在未來(lái)10年將成為長(zhǎng)牛的領(lǐng)域。
目前A股醫(yī)療行業(yè)有數(shù)百家公司，門類龐雜。我們團(tuán)隊(duì)通過(guò)自上而下，遵循好賽道、好公司的原則，為大家選去了前景明朗的幾大細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行跟蹤。
其中包括了：醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、CRO/CDMO、連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)、疫苗。
醫(yī)療器械行業(yè)在新需求和創(chuàng)新技術(shù)將引領(lǐng)行業(yè)加速成長(zhǎng)，進(jìn)口替代和行業(yè)集中度提升在未來(lái)將催生一個(gè)又一個(gè)的國(guó)產(chǎn)細(xì)分龍頭。
隨著醫(yī)療體制變革的深度推進(jìn)，中國(guó)藥品產(chǎn)業(yè)鏈和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生質(zhì)的變化，創(chuàng)新藥正式進(jìn)入下半場(chǎng)的較量，A股稀缺的創(chuàng)新藥資產(chǎn)將持續(xù)獲得估值溢價(jià)。
受益于工程師紅利+研發(fā)投入增加，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中已經(jīng)站穩(wěn)腳跟的CRO/CDMO行業(yè)長(zhǎng)期依舊將保持高景氣度。
同時(shí)，消費(fèi)升級(jí)仍在路上，藥店和服務(wù)行業(yè)整合趨勢(shì)持續(xù)，新的商業(yè)模式下將帶來(lái)不同的投資機(jī)會(huì)。
最后，年初的疫情加大了人民群眾對(duì)疫苗的需求，同時(shí)國(guó)家對(duì)于疫苗研發(fā)的投入也在不斷加強(qiáng)。在供給和需求共振下，疫苗行業(yè)勢(shì)必將時(shí)勢(shì)造英雄。
b.消費(fèi)周期
大消費(fèi)是牛股集中營(yíng)，17年以來(lái)開(kāi)啟了“漂亮50”、“核心資產(chǎn)”行情，這主要是因?yàn)锳股環(huán)境在不斷變化，消費(fèi)升級(jí)、政策引導(dǎo)、開(kāi)放度提高，A股越來(lái)越機(jī)構(gòu)化、國(guó)際化，而大消費(fèi)格局穩(wěn)定、業(yè)績(jī)確定性受到市場(chǎng)持續(xù)青睞；
另外大消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域眾多，增長(zhǎng)潛力大，包括食品、飲料、零食、家電、家居、裝飾、汽車等，我們著重在這些領(lǐng)域挑選優(yōu)質(zhì)公司；
傳統(tǒng)行業(yè)是目前A股公司數(shù)量最多的板塊，行業(yè)基本多數(shù)處于成熟和衰退期，但每年都會(huì)有股價(jià)大漲的公司，主要邏輯是龍頭份額提升，或者是行業(yè)周期反轉(zhuǎn)。現(xiàn)在我們重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)包括金融、地產(chǎn)、電力、工程機(jī)械等。
2、投資周期劃分
依據(jù)業(yè)績(jī)周期建立長(zhǎng)、中期投資體系的君臨指數(shù)，并輔以估值分析判斷公司低估/合理/高估。
長(zhǎng)線：無(wú)明顯業(yè)績(jī)周期，增長(zhǎng)邏輯>3年，3年凈利復(fù)合增速> 15%；或未來(lái)3年持續(xù)高景氣行業(yè)，復(fù)合增速>30%；
中線：成長(zhǎng)邏輯可持續(xù)1-3年，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定；或股價(jià)底部、估值安全性高。
3、重要說(shuō)明
a. 行業(yè)配置更新
成長(zhǎng)性行業(yè)，如創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等市場(chǎng)潛力巨大且均處于快速成長(zhǎng)期，但由于行業(yè)發(fā)展前期，龍頭勝負(fù)未分，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或因政策變動(dòng)、或因技術(shù)路線變更、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展周期而改變，醫(yī)藥消費(fèi)版將通過(guò)策略周報(bào)持續(xù)跟蹤行業(yè)趨勢(shì)變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整行業(yè)配置。
b. 醫(yī)藥消費(fèi)指數(shù)重點(diǎn)跟蹤10-20家中長(zhǎng)線
中長(zhǎng)線公司以業(yè)績(jī)?yōu)轵?qū)動(dòng)，提供客觀增長(zhǎng)邏輯、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值分析。
c.君臨指數(shù)調(diào)出標(biāo)準(zhǔn)
長(zhǎng)線：增長(zhǎng)邏輯轉(zhuǎn)壞，估值透支>3年（更高確定性公司周期可能更長(zhǎng)）
中線：增長(zhǎng)邏輯轉(zhuǎn)壞，估值透支>1年
確定性更高、性價(jià)比更高選擇
d. 估值方法
相對(duì)估值：歷史比較、同行比較、中外比較
絕對(duì)估值
天花板測(cè)算
4、醫(yī)藥消費(fèi)版公司跟蹤
醫(yī)藥消費(fèi)版跟蹤服務(wù)圍繞“快、全、準(zhǔn)”三大原則進(jìn)行，“快”要求領(lǐng)先市場(chǎng)識(shí)別機(jī)會(huì)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得預(yù)期差；“全”要求多維度分析行業(yè)、公司，深度研究，獲得認(rèn)知差；“準(zhǔn)”要求對(duì)公司價(jià)值準(zhǔn)確判斷，獲得預(yù)期差。
4.1 跟蹤周期
a. 中長(zhǎng)線
不同行業(yè)由于所處周期不同，業(yè)績(jī)周期也就不相同，成長(zhǎng)期行業(yè)政策變動(dòng)快、技術(shù)更替快、業(yè)績(jī)爆發(fā)也快、股價(jià)波動(dòng)較大，成熟期行業(yè)內(nèi)外部因素基本穩(wěn)定，業(yè)績(jī)走向平穩(wěn)、股價(jià)較平穩(wěn)。
對(duì)業(yè)績(jī)確定性高、股價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)的長(zhǎng)線公司，深度跟蹤頻率2-3月/篇；業(yè)績(jī)周期較短、股價(jià)波動(dòng)較快的中線，深度跟蹤頻率1-2月/篇。
b. 日內(nèi)快訊提醒
股價(jià)當(dāng)天波動(dòng)>6%；重大突發(fā)政策/行業(yè)/公司事件，對(duì)業(yè)績(jī)或股價(jià)影響較大；財(cái)報(bào)發(fā)布日，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于預(yù)期，等等。
4.2跟蹤形式
4.2.1深度研報(bào)
a. 業(yè)務(wù)拆解和業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)、估值
通常在第一篇，或業(yè)績(jī)公告出爐后，我們對(duì)標(biāo)的公司的生意模式與業(yè)務(wù)線進(jìn)行深入的拆解，并基于他的產(chǎn)能、訂單數(shù)據(jù)、供需格局等情況，提供科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)1-3年業(yè)績(jī)、估值分析與天花板預(yù)測(cè)，全文3000-6000字左右。
b. 財(cái)務(wù)分析
圍繞公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)核心驅(qū)動(dòng)因素，追蹤重點(diǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)、現(xiàn)金流量三張表進(jìn)行歷史縱向、行業(yè)橫向和科目較差之間對(duì)比、驗(yàn)證，辨真?zhèn)巍⒚髭厔?shì)。
c. 風(fēng)險(xiǎn)分析
對(duì)本行業(yè)國(guó)內(nèi)外的歷史經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，深度認(rèn)識(shí)行業(yè)周期，提高行業(yè)政策、技術(shù)拐點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；對(duì)公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)深度挖掘，警惕財(cái)務(wù)造假、經(jīng)營(yíng)惡化。
d. 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與產(chǎn)業(yè)鏈分析
對(duì)同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的重點(diǎn)公司進(jìn)行跟蹤分析，并對(duì)彼此的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、競(jìng)爭(zhēng)力等進(jìn)行對(duì)比，建立起常態(tài)化的數(shù)據(jù)庫(kù)。
e. 行業(yè)宏觀分析
從宏觀環(huán)境、政策等角度切入，關(guān)注對(duì)本行業(yè)公司的影響，并跟蹤最新的行業(yè)熱點(diǎn)事件、資金面、情緒面的走勢(shì)，以提供更多角度的投資視野。
f. 公司經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)
深入公司的經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)，從創(chuàng)始人和高管層的經(jīng)營(yíng)思想、企業(yè)文化、股東變化、技術(shù)與營(yíng)銷環(huán)節(jié)的動(dòng)態(tài)、產(chǎn)能變化、其他經(jīng)營(yíng)動(dòng)作等，挖掘更有價(jià)值的變量。
g. 第三方信息整理與點(diǎn)評(píng)
對(duì)券商研報(bào)、雪球大V的評(píng)論、媒體報(bào)道等近期的有效信息進(jìn)行整理，并給出君臨立場(chǎng)的客觀分析。
提醒
醫(yī)藥消費(fèi)版對(duì)中長(zhǎng)線公司持續(xù)跟蹤，由于時(shí)效、篇幅等限制，難以做到每篇文章對(duì)一家公司都面面俱到，但如果只專注于其中某篇文章觀點(diǎn)，又容易只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林。
為了解決用戶對(duì)中長(zhǎng)線公司的整體把握，醫(yī)藥消費(fèi)版將在每天發(fā)布的深度跟蹤文章底部，添加對(duì)應(yīng)中長(zhǎng)線公司的邏輯、估值、天花板等概要整理，用戶需要對(duì)每天跟蹤文章底部表格信息更新關(guān)注。
4.2.2行業(yè)策略
更新頻率為一周一篇，其內(nèi)容包括：
①行情總結(jié)，清楚展示市場(chǎng)風(fēng)格偏好，把握主線；
②跟蹤行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)、政策和競(jìng)爭(zhēng)格局等重要變動(dòng)，研判行業(yè)最新發(fā)展趨勢(shì)，梳理投資主線；
③對(duì)醫(yī)藥指數(shù)覆蓋公司近期重要事件、公告深度解讀，根據(jù)行業(yè)趨勢(shì)、主線及時(shí)調(diào)整公司配置方向。
您的每個(gè)意見(jiàn)、想法我們都會(huì)認(rèn)真聆聽(tīng)，并努力去改進(jìn)君臨的服務(wù)，提升醫(yī)藥消費(fèi)版的研究質(zhì)量。
君臨始終是一個(gè)學(xué)習(xí)型、進(jìn)化型團(tuán)隊(duì)，君臨渴望與您共同成長(zhǎng)，在資本市場(chǎng)收獲更美好的明天！
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最后，如有任何疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)系客服人員。（長(zhǎng)按二維碼識(shí)別）
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