新加坡金管局?jǐn)M設(shè)立上海代表處 上海取經(jīng)金融科技沙盒監(jiān)管

6月18日，新加坡金融管理局行長(zhǎng)孟文能在陸家嘴(600663,股吧)論壇上連線發(fā)表講話表示，新加坡金融監(jiān)管局8月份將成立上海代表處，還將啟動(dòng)新加坡、上海全面合作理事會(huì)的金融工作小組。

上海正著力打造國(guó)際金融中心，新加坡在對(duì)沖基金引入與監(jiān)管、公募REITs、衍生品研發(fā)交易清算、金融科技沙盒監(jiān)管等方面的成熟經(jīng)驗(yàn)，值得上海金融機(jī)構(gòu)借鑒。

一位新加坡大型商業(yè)地產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者坦言，希望能盡早將新加坡公募REITs的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)引入中國(guó)。4月底，中國(guó)相關(guān)部門出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，他們就專門研究了在中國(guó)內(nèi)地發(fā)行掛鉤商業(yè)地產(chǎn)、酒店的公募REITs的可操作性。

一位上海區(qū)級(jí)金融管理局人士向記者透露，近期他們正在研究新加坡在對(duì)沖基金引入管理方面的制度建設(shè)措施。

“新加坡能成為亞太區(qū)重要的對(duì)沖基金中心，一方面得益于稅收激勵(lì)措施、完善法律及監(jiān)管體系、金融人才儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)；另一方面新加坡金融監(jiān)管部門還針對(duì)不同類型對(duì)沖基金，設(shè)定靈活的監(jiān)管架構(gòu)�！鄙鲜鋈耸勘硎尽�

新加坡成熟靈活的金融創(chuàng)新環(huán)境，吸引了不少國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局。近日，字節(jié)跳動(dòng)、小米與螞蟻金服都傳出正在申請(qǐng)新加坡數(shù)字銀行牌照的消息。

“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)若能取得這一牌照，將成為他們?cè)谄渌麞|南亞國(guó)家獲取金融牌照的重要加分項(xiàng)。”一位互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人直言。

對(duì)沖基金中心是怎樣煉成的？

新加坡知名對(duì)沖基金Ensemble Capital聯(lián)合創(chuàng)始人DamienLoh指出，近年來(lái)新加坡政府持續(xù)加大制度設(shè)計(jì)，出臺(tái)基金免稅計(jì)劃與可變資本公司法等，提升了對(duì)沖基金在新加坡開(kāi)展業(yè)務(wù)的吸引力。

所謂基金免稅計(jì)劃，是新加坡針對(duì)符合條件的離岸基金、境內(nèi)基金與特級(jí)基金（包括基金的共同投資實(shí)體、非公司型特殊目的公司SPV、超過(guò)兩層架構(gòu)的SPV等）出臺(tái)差異化的免稅政策。

新加坡還出臺(tái)了面向?qū)�沖基金管理人的稅收優(yōu)惠政策。此前基金管理人所得稅稅率為17%，根據(jù)新加坡出臺(tái)的“金融行業(yè)激勵(lì)”計(jì)劃，只要滿足一定條件，所得稅將減至10%。

可變資本公司法，是新加坡允許注冊(cè)在當(dāng)?shù)�、符合一定條件的對(duì)沖基金，可選擇多種產(chǎn)品管理架構(gòu)方案。比如對(duì)沖基金既可發(fā)行單個(gè)基金產(chǎn)品，也可以按照傘形基金結(jié)構(gòu)發(fā)行多個(gè)子基金（子基金之間的資產(chǎn)和負(fù)債必須相互隔離），或者同時(shí)發(fā)行封閉型基金（如私募股權(quán)基金）與開(kāi)放式基金（如對(duì)沖基金）等。

一家落戶新加坡的美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理指出，還有一大吸引力是，新加坡風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖衍生品相當(dāng)豐富，對(duì)沖基金的投資范圍更廣泛。

“這是上海打造全球?qū)�沖基金新集聚地，急需解決的一大痛點(diǎn)。”前述上海區(qū)級(jí)金融管理局人士說(shuō)，目前不少對(duì)沖基金云集上海，主要是為了方便人民幣資產(chǎn)投資配置，若能通過(guò)上海將投資觸角延伸至其他國(guó)家資產(chǎn)，無(wú)疑將提升上海的吸引力。

目前，上海金融機(jī)構(gòu)正在借鑒新加坡公募REITs的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)首款公募REITs產(chǎn)品面世。

上述投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人說(shuō)，目前中國(guó)私募REITs的資產(chǎn)評(píng)估方式主要基于收益法，重點(diǎn)關(guān)注REITs底層資產(chǎn)的土地使用年限、凈現(xiàn)金流、折現(xiàn)率三大指標(biāo)，但這些指標(biāo)會(huì)因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化出現(xiàn)較大波動(dòng)。在新加坡公募REITs資產(chǎn)評(píng)估領(lǐng)域，更多采用資本化率（Cap Rate）指標(biāo)，能更真實(shí)反映物業(yè)運(yùn)營(yíng)收入與價(jià)值的關(guān)系。

“我們正與上海的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作，嘗試將資本化率估值方法納入中國(guó)公募REITs投資體系�！鄙鲜鐾顿Y運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

布局全球金融市場(chǎng)“橋頭堡”

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在布局全球金融市場(chǎng)時(shí)，紛紛將新加坡作為重要的橋頭堡。

去年6月，新加坡金融管理局決定頒發(fā)最多5份數(shù)字銀行許可證，其中2個(gè)全架構(gòu)數(shù)字銀行牌照（DFB）和3個(gè)批發(fā)數(shù)字銀行牌照（DWB）。截至去年底，共收到21份數(shù)字銀行牌照的申請(qǐng)，包括小米、字節(jié)跳動(dòng)與螞蟻金服等。

一位知情人士透露，字節(jié)跳動(dòng)正聯(lián)合新加坡華僑銀行實(shí)際控制人李氏家族，打算競(jìng)標(biāo)批發(fā)數(shù)字銀行牌照。

新加坡的金融科技沙盒監(jiān)管體系日益完善。在新加坡金管局限定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，簡(jiǎn)化金融科技機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，允許各種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)迅速落地，再根據(jù)運(yùn)營(yíng)情況，決定是否擴(kuò)大推廣。

“在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，有的機(jī)構(gòu)可能在某些方面無(wú)法滿足準(zhǔn)入要求。新加坡金管局會(huì)與申請(qǐng)企業(yè)商討，在滿足反洗錢、反恐怖融資等硬性標(biāo)準(zhǔn)前提下，對(duì)金融科技平臺(tái)資金流動(dòng)性等方面要求適度放寬�！币晃皇煜ば录悠律澈斜O(jiān)管模式的國(guó)內(nèi)金融科技平臺(tái)主管說(shuō)，在業(yè)務(wù)測(cè)試環(huán)節(jié)，新加坡金管局會(huì)規(guī)定測(cè)試業(yè)務(wù)的客戶數(shù)量上限，要求平臺(tái)做好信息披露工作，一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題迅速叫停。

而且金管局不是“一刀切式”叫停，而是根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)協(xié)助機(jī)構(gòu)尋求解決方案。

“新加坡金管局積累了大量金融科技創(chuàng)新的案例，這是上海打造金融科技創(chuàng)新中心需要汲取的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。”上述國(guó)內(nèi)金融科技平臺(tái)主管認(rèn)為。

(作者：陳植 編輯：馬春園）