經濟學家：歐央行擴大緊急購債規(guī)模不解決長期問題

原標題：經濟學家：歐央行擴大緊急購債規(guī)模不解決長期問題

北京時間周四晚間，歐洲央行宣布六月利率決議，維持三大關鍵利率不變，符合市場預期。目前主要再融資業(yè)務利率為0.00%，邊際貸款安排利率為0.25%，存款安排利率為-0.50%。歐洲央行同時宣布，將緊急抗疫購債計劃（PEPP）規(guī)模額外增加6000億歐元，總規(guī)模擴大至1.35萬億歐元，購債至少持續(xù)至2021年6月底；承諾將把債券到期的回籠資金用于再投資，并至少持續(xù)至2022年底；有市場人士指出，購債規(guī)模超出市場預期。

消息公布之后，市場反應較為積極。股市方面，包括歐洲斯托克600指數(shù)在內、泛歐績優(yōu)300指數(shù)的歐洲主要股指盤中均轉漲。債市方面，意大利十年期國債收益率從日高1.596%跌至1.378%；意大利和德國十年期國債收益率利差收窄至174個基點，為三月底以來最低水平；希臘國債收益率也出現(xiàn)大幅下滑。匯市方面，決議公布后，歐元兌美元匯率短線急升至1.1240。

凱投宏觀（Capital Economics）首席歐洲經濟學家安德魯·肯寧漢（Andrew Kenningham）在接受第一財經記者采訪時表示，歐洲央行增加PEPE規(guī)模和期限的決定將在短期內維持市場對于歐元區(qū)的積極情緒，并增強目前歐洲決策者勠力同心、攜手抗疫的信念。但是，“下一步可能還需要做出更為艱難的決定�！�

歐元區(qū)經濟正遭受“新冠”疫情重創(chuàng)，通脹水平更是距離接近2%這一政策目標相去甚遠。歐盟統(tǒng)計部門公布的最新數(shù)據顯示，歐元區(qū)整體通脹從前一個月的0.3%同比下降至0.1%，為2016年6月以來最低水平。

而根據歐洲央行日內發(fā)布的最新數(shù)據，2020年歐元區(qū)通脹率預計為0.3%，較3月份預測值大幅下調0.8個百分點，2021年和2022年通脹率預計分別為0.8%和1.3%。

在此背景下，擴大PEPP規(guī)�？墒箽W洲央行整體的貨幣政策立場更加寬松，以支持實體經濟。需要注意的是，若不擴充，原有PEPP額度將在今年10月耗盡；截至五月底，歐洲央行已經花掉了原計劃7500億歐元中的2340億。

日內召開的記者會上，歐洲央行行長拉加德表示，歐元區(qū)經濟正在“經歷前所未有的萎縮”，并補充說，“工作崗位和勞動收入嚴重減少”以及“極大的不確定性”，導致消費者支出和投資均出現(xiàn)“嚴重下降”；不過，預計歐元區(qū)商業(yè)活動將在第三季度反彈，但速度和程度仍不確定。

歐洲央行下調了歐元區(qū)的經濟增長預期。拉加德稱，預計歐元區(qū)2020年GDP下降8.7%，2021年增長5.2%，2022年增長3.3%；預測風險傾向于下行。

IHS Markit首席歐洲經濟學家肯尼思·沃特雷特稱，從目前政策加碼的力度來看，拉加德似乎從三月初的失誤中吸取了教訓；歐洲央行已為自己贏得了更多時間，但歐元區(qū)面臨的壓力將不可避免地越來越大。

肯寧漢表達了類似的看法：“盡管今天的決定令人鼓舞，但需要注意的是，歐洲央行仍然面對諸多挑戰(zhàn)。 ”

首先，有分析指出，1.35萬億歐元可能仍不夠用：如果歐洲央行繼續(xù)以目前速度進行資產購買操作，那么到2021年3月，全部額度都將耗盡，因此最終可能需要再次增加PEPP規(guī)模。 其次，PEPP仍是臨時措施，但歐洲央行可能需要無限期地持續(xù)下去。第三，PEPP仍可能遭遇法律挑戰(zhàn)。

不過，英國《金融時報》指出，盡管德國高等法院裁定歐洲央行最初的主權債券購買計劃違反德國憲法，然而就在此事件的數(shù)周之后，歐洲央行宣布擴大PEPP的規(guī)模；這樣的最新舉動表明，歐洲央行并不因德國法院的裁決，而妨礙其救助歐元區(qū)經濟的決心。