經(jīng)濟重啟促資本市場資源配置再調(diào)整

本報記者 李慧敏北京報道

疫情重創(chuàng)之下，如何快速實現(xiàn)經(jīng)濟重啟走出陰霾，成為擺在各主要經(jīng)濟體面前的一道難題。在此過程中，無疑需要一個更為強健的資本市場，正在加速改革的中國資本市場重任在肩。

5月22日，李克強總理作政府工作報告時指出，依靠改革激發(fā)市場主體活力，增強發(fā)展新動能。困難挑戰(zhàn)越大，越要深化改革，破除體制機制障礙，激發(fā)內(nèi)生發(fā)展動力。推進要素市場化配置改革。

專業(yè)人士認為，疫情之下國際關(guān)系、經(jīng)濟關(guān)系都出現(xiàn)了極為深刻的變化，對中國資本市場來說是機遇也是挑戰(zhàn)。國家對實體經(jīng)濟培育的力度自然與以往大不相同，在特殊行業(yè)的扶持上，在涉及國家戰(zhàn)略領(lǐng)域的扶持上，在特殊區(qū)域的扶持上，都會有新的定位。資本市場需要沿著頂層設(shè)定的目標和方向，有針對性地做出調(diào)整�！吨袊�經(jīng)營報(博客,微博)》記者在采訪中了解到，經(jīng)濟重啟背景之下，資本市場面臨的首要任務(wù)即為資源配置的再配置。而新動能的培育和市場信心的提振同樣不可或缺。

資源充分再配置

在現(xiàn)實背景下，資本市場的使命是什么，面臨的是資源配置的調(diào)整問題。

“資本市場本身的性質(zhì)是以市場為基礎(chǔ)配置資源，更充分地進行資源的再配置。資本市場的第一要素是資本，資本的基礎(chǔ)作用在于它是否能有效地配置其他資源，包括政策資源、人力資源和信用資源�！敝秀y信托投資公司原董秘錢曉鳴表示。

“要考慮資本資源怎么跟政策資源相結(jié)合，中央給出什么政策、什么行為進行鼓勵、對什么利益進行保障�！卞X曉鳴表示，優(yōu)良政策的出臺，會推動一些優(yōu)良政策的貫徹落實，推動企業(yè)主動享受這些好的政策，規(guī)避一些不好的政策，這是資本市場目前的首要任務(wù)。其次，資本要獲得更優(yōu)秀的人才，不僅僅是紙上談兵。

“肯定不能向只會講故事、虛張聲勢、亂編亂造、欺詐造假的人傾斜�！卞X曉鳴表示，這一點要體現(xiàn)在，資本市場該有獎有罰，守信用、有道德水準的人就能多獲得資本市場的青睞，相反就得不到資本支持。

實際上，近一個月內(nèi)國家金融委會議密集強調(diào)資本市場“打假”措辭嚴厲，證監(jiān)會等相關(guān)部門頻頻祭出雷霆手段，市場已有感受。

專業(yè)人士認為，經(jīng)濟重啟背景下，市場需要解決更多現(xiàn)實問題。

“重啟經(jīng)濟包含幾個方面，其一是受疫情影響較大的消費領(lǐng)域；其二是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重新銜接；其三是資本市場幾千家存量上市公司；其四是新啟動或新上市的募資的項目。”人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍表示，與資本市場關(guān)聯(lián)度最為密切的是后兩類。

趙錫軍認為，餐飲、交通、旅游、會展、娛樂等受疫情影響嚴重，這些通過人員聚集才能完成的消費領(lǐng)域，更多地是需要銀行的流動資金。而一旦其發(fā)行債券或者做一些證券化的操作，資本市場即成為其流動性的補充渠道。至于因疫情導(dǎo)致制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的一些大企業(yè)的重啟，涉及到資金的供應(yīng)、金融服務(wù)的供應(yīng)，雖然資金來源大多也是銀行，但跟資本市場的聯(lián)系要比消費服務(wù)密切。

對此，上海國家會計學(xué)院金融系副教授葉小杰表示認同。他表示，資本市場的基本功能是促進金融資源的合理配置，在經(jīng)濟重啟的過程中，資本市場將發(fā)揮為實體經(jīng)濟輸血的作用。

政府工作報告指出，擴大有效投資。今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，中央預(yù)算內(nèi)投資安排6000億元，重點支持既促消費惠民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁的“兩新一重”建設(shè)。

根據(jù)證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，今年前4個月，IPO、再融資、交易所債券市場融資保持較快增長，并購重組交易金額是去年同期的1.2倍，這都體現(xiàn)了資本市場為實體經(jīng)濟輸血的功能。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英認為，資本市場可以為經(jīng)濟重啟提供資金動力支持和提升直接融資比重。我國直接融資占比不到20%，大力發(fā)展資本市場空間潛力巨大。

“與資本市場最為直接的聯(lián)系就是上市公司，上市公司是中國企業(yè)最為優(yōu)秀的代表，自然在疫情的沖擊下，也要有新的應(yīng)對�？苿�(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革，已經(jīng)為相關(guān)企業(yè)在比原來更市場化的條件下發(fā)行股票、募集資金創(chuàng)造了條件�！壁w錫軍認為，因疫情的影響和經(jīng)濟重啟的背景下，資本市場的改革深化可能會進一步提速。

實際上，繼2019年科創(chuàng)板注冊制改革后，創(chuàng)業(yè)板改革也在2020年4月27日拉開帷幕。而接下來主板和中小板的改革預(yù)期時間表也并不遙遠。

與此同時，新《證券法》實施、不斷提高上市公司質(zhì)量、穩(wěn)步推進資本市場雙向開放、增強金融監(jiān)管協(xié)同性??一系列完善中國資本市場基礎(chǔ)制度的舉措也正在加速推進，這也將帶動資本市場強身健體。

針對上市公司疫情之下可能存在的困難，4月7日，中國證監(jiān)會發(fā)文，對上市公司年度報告延期披露有關(guān)事項做出統(tǒng)一部署。與此同時，對于到期債務(wù)的延期事宜有關(guān)部門也出臺了相關(guān)規(guī)定。數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，滬深兩市共118家年報延期，其中，滬市38家，深市80家。

培育新動能

“從理論上來說，資本市場是國民經(jīng)濟的‘晴雨表’。疫情對于實體經(jīng)濟的沖擊是客觀存在的，但疫情是‘�！�也是‘機’，如果能夠抓住這個契機，促進實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，則善莫大(博客,微博)焉。因此，在經(jīng)濟重啟的過程中，資本市場不能只是被動地反映國民經(jīng)濟的溫度，而應(yīng)該反過來積極助推國民經(jīng)濟的發(fā)展，不斷培育新動能。”葉小杰表示。

政府工作報告指出，要提高科技創(chuàng)新支撐能力。穩(wěn)定支持基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究，引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入。深入推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新。發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，增加創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款。

近期資本市場改革的重點就是持續(xù)推進創(chuàng)業(yè)板注冊制、新三板精選層等，從而助推創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。而近年來中國在5G、大數(shù)據(jù)、人工智能等科創(chuàng)領(lǐng)域的積累正在疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

專家表示，只有資本市場更加有效配置資源，才能回答好這些問題。

“注冊制改革之下，在重啟經(jīng)濟的過程中，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的、科技型的企業(yè)，從資本市場募資現(xiàn)在的條件有可能比以往會更加有利�！壁w錫軍表示。

錢曉鳴強調(diào)，在疫情的特殊背景之下，資本市場應(yīng)該向高端制造業(yè)、向技術(shù)持有者、向技術(shù)創(chuàng)新的課題和發(fā)明人傾斜，應(yīng)主動支持國家“2025戰(zhàn)略”，大力發(fā)展進口替代型項目，向國家急需的瓶頸技術(shù)和產(chǎn)品攻關(guān)傾斜。

趙錫軍認為，接下來要做兩個方面的推動工作。

其一，繼續(xù)擴大開放，陸港通等對外開放措施帶來投資者結(jié)構(gòu)的變化；近期，央行取消了QFII的額度限制，同時放松了投資收益匯出的限制，等于中國的金融開放又邁出了重要一步。在疫情沖擊下，全世界都在搶存量“蛋糕”。

其二，對于市場的一些風(fēng)險防控的制度建設(shè)和市場的培育進一步加快。比如說衍生產(chǎn)品市場的培育以及市場的基準利率體系的建設(shè)，實際上資本市場的定價機制要更加的規(guī)范、完整。

穩(wěn)定提振信心

面對當前復(fù)雜多變的經(jīng)濟形勢，信心比黃金更重要。專業(yè)人士表示，資本市場還要發(fā)揮穩(wěn)定市場各方信心的作用。

“作為我國實體經(jīng)濟中的‘頭部企業(yè)’，上市公司的穩(wěn)定發(fā)展尤為重要，這有利于更好地發(fā)出經(jīng)濟重啟的信號，更好地提振市場各方的信心。以美國為例，3月份各大指數(shù)暴跌，由此帶來的恐慌情緒蔓延至整個資本市場，甚至沖擊了經(jīng)濟社會的穩(wěn)定。反觀A股，基本上比較平穩(wěn)地扛住了疫情的沖擊，從而為我國經(jīng)濟重啟創(chuàng)造了更加穩(wěn)定的環(huán)境�！比~小杰表示。

目前，重啟經(jīng)濟在外貿(mào)沒有很好突破的情況下，新基建可能帶來相當?shù)睦瓌�，但更多的還是要從內(nèi)需上挖潛。

劉英表示，經(jīng)濟重啟當中消費這駕馬車最為關(guān)鍵，其為更大力度消費以及促進經(jīng)濟增長提供源源不斷的動力。

“中國是個高儲蓄的社會，西方過去認為資本的流轉(zhuǎn)速度、社會的效率也會相互影響。大災(zāi)一來與美國相比，中國這一塊很穩(wěn)，至少在一定時期內(nèi)是穩(wěn)定的。這一塊資產(chǎn)是確保社會穩(wěn)定的基本盤，是重大社會災(zāi)難的保險項目�！卞X曉鳴表示，保險項目有個前提，當盈利或者預(yù)期下降的時候，消費也會受到極大的抑制。因此收入預(yù)期如果得到提升，對于重大災(zāi)難一定是增加了信心，可能效果會很明顯。