陳益刊 杜川 祝嫣然

　　中央政治局會(huì)議上周五剛強(qiáng)調(diào)“要以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響”，本周伊始，相關(guān)部門就打出了一套組合拳。

　　20日，財(cái)政部官員表示，近期擬再提前下達(dá)1萬億元地方政府專項(xiàng)債券額度，加上前期提前下達(dá)的1.29萬億元，今年提前下達(dá)的專項(xiàng)債規(guī)模已超去年全年；LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）1年期下調(diào)20bp（基點(diǎn)），這也是LPR改革后最大幅度“降息”。

　　此外，同日，就拉動(dòng)投資的重要方面——新基建，國家發(fā)改委還首次明確主要包括三方面內(nèi)容，拓展了其內(nèi)涵外延，并稱將研究出臺(tái)推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指導(dǎo)意見。

　　今年專項(xiàng)債將超3.8萬億元

　　疫情沖擊下，財(cái)政發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵作用有三大狠招，除了提高赤字率和發(fā)行抗疫特別國債之外，就是增加地方政府專項(xiàng)債券，而這一規(guī)模將創(chuàng)歷史新高。

　　在20日的財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部預(yù)算司一級(jí)巡視員王克冰表示，在前期提前下達(dá)專項(xiàng)債券1.29萬億元基礎(chǔ)上，近期擬再提前下達(dá)1萬億元地方政府專項(xiàng)債券額度。

　　這意味著，今年提前下達(dá)的專項(xiàng)債規(guī)模將高達(dá)2.29萬億元，超過了去年全年的約2.15萬億元。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授毛捷對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，只能在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增限額。根據(jù)目前已經(jīng)提前下達(dá)2.29萬億元專項(xiàng)債估算，今年全年專項(xiàng)債規(guī)模至少將超過約38167億元，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)可能達(dá)到4萬億元。

　　“今年專項(xiàng)債規(guī)模有可能達(dá)到4萬億元左右。一季度受疫情沖擊，財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況十分嚴(yán)峻，財(cái)政收入大幅下滑14.3%，地方財(cái)政收支壓力十分大。通過發(fā)行專項(xiàng)債來補(bǔ)充地方重大項(xiàng)目投資所需資金，可以發(fā)揮穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作用�！敝胸�(cái)-鵬元地方財(cái)政投融資研究所執(zhí)行所長溫來成告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　除了專項(xiàng)債規(guī)模可能達(dá)到史無前例的4萬億元，今年專項(xiàng)債政策設(shè)計(jì)上的諸多變化，也是為了進(jìn)一步發(fā)揮債券資金穩(wěn)投資補(bǔ)短板效果。

　　變化之一是專項(xiàng)債去年年中被允許用作重大項(xiàng)目資本金，而今年將可用作資本金的比例從去年的20%提至25%，這意味著資金撬動(dòng)效果更加明顯。

　　“專項(xiàng)債資本金比例提高，意味著政府鼓勵(lì)專項(xiàng)債加杠桿帶動(dòng)社會(huì)投資。當(dāng)然目前各地還在探索嘗試，等到經(jīng)驗(yàn)成熟規(guī)則明確，將會(huì)有更多專項(xiàng)債用作資本金�！泵�捷說。

　　根據(jù)中誠信國際的統(tǒng)計(jì)，今年一季度共有676.3億元專項(xiàng)債作為資本金，主要投向全國130個(gè)項(xiàng)目。

　　專項(xiàng)債保持高速發(fā)行。對(duì)于第三批1萬億元專項(xiàng)債，王克冰要求力爭5月底發(fā)行完畢，確保早發(fā)行、早使用、早見效，盡快形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。

　　之前下達(dá)的兩批次1.29萬億元專項(xiàng)債已經(jīng)發(fā)行了九成（截至4月15日已發(fā)行11607億元），這意味著未來一個(gè)半月時(shí)間里，將有1萬多億元專項(xiàng)債需要完成發(fā)行。

　　第三批及以后批次專項(xiàng)債投向?qū)⒂兴鶅?yōu)化，體現(xiàn)疫情防控需要和投資領(lǐng)域需求變化。溫來成認(rèn)為，今年專項(xiàng)債規(guī)模大幅增加，并投向新老基建等重大項(xiàng)目，可以更好地發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，有利于穩(wěn)增長補(bǔ)短板。

　　LPR迎最大幅度“降息”

　　政治局會(huì)議直接提出降準(zhǔn)、降息，本月LPR下調(diào)幅度則應(yīng)聲創(chuàng)下改革以來的最大幅度。

　　20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為3.85%，較上月下調(diào)20bp（基點(diǎn)）；5年期以上LPR為4.65%，較上月下調(diào)10bp。

　　在此前央行相繼下調(diào)7天期逆回購利率和中期借貸便利（MLF）利率20bp后，本月LPR報(bào)價(jià)隨之下行順理成章。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，自去年8月LPR改革實(shí)施以來，“調(diào)整逆回購利率-MLF-LPR”已成央行引導(dǎo)貸款利率下行的標(biāo)準(zhǔn)路徑，這表明從政策利率向貸款市場(chǎng)利率傳導(dǎo)機(jī)制的暢通。

　　本次1年期LPR下調(diào)幅度也比2月份的上次下調(diào)加大了10bp，今年來已共下調(diào)30bp�！凹哟a后的貨幣政策力度已全部向貸款市場(chǎng)傳導(dǎo)�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。

　　民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬認(rèn)為，LPR大幅下調(diào)有利于進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。王青也表示，“3月人民幣信貸余額增速上行勢(shì)頭在未來一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)延續(xù)�！�

　　同時(shí)，央行“降息”釋放流動(dòng)性，也是給地方發(fā)債創(chuàng)造一個(gè)好的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，降息周期有望延續(xù)。

　　王青分析，接下來一段時(shí)間，我國出口可能繼續(xù)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，更大的貨幣寬松力度將對(duì)國內(nèi)消費(fèi)、投資起到有效刺激作用，對(duì)沖海外疫情可能帶來的潛在影響。為此，下一步包括MLF利率在內(nèi)的政策利率體系還將趨勢(shì)性下移。這也意味著短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)還有下行空間，不排除二季度內(nèi)再度下行的可能。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊預(yù)計(jì)，LPR年內(nèi)調(diào)降可能達(dá)50bp或更多。

　　新基建范圍拓展

　　隨著逆周期政策不斷加碼，“新基建”今年在高層會(huì)議中被頻繁提及，被認(rèn)為是應(yīng)對(duì)疫情和經(jīng)濟(jì)下行、推動(dòng)改革創(chuàng)新的有效辦法。

　　20日，在國家發(fā)改委例行新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)改委創(chuàng)新和高技術(shù)發(fā)展司司長伍浩表示，新型基礎(chǔ)設(shè)施主要包括3個(gè)方面內(nèi)容：信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施。

　　信息基礎(chǔ)設(shè)施主要是指基于新一代信息技術(shù)演化生成的基礎(chǔ)設(shè)施，比如，以5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為代表的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，以人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等為代表的新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施等。

　　融合基礎(chǔ)設(shè)施主要是指深度應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，支撐傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而形成的融合基礎(chǔ)設(shè)施，比如，智能交通基礎(chǔ)設(shè)施、智慧能源(600869,股吧)基礎(chǔ)設(shè)施等。

　　創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施主要是指支撐科學(xué)研究、技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品研制的具有公益屬性的基礎(chǔ)設(shè)施，比如，重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、科教基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施等。

　　萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長劉哲對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，這打破了以某幾個(gè)產(chǎn)業(yè)劃分的新基建概念，更多是從技術(shù)創(chuàng)新、信息融合等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的角度定義新基建，拓寬了新基建的內(nèi)涵外延。既避免了對(duì)某幾個(gè)行業(yè)過度規(guī)劃可能導(dǎo)致的短期供給過剩，又符合中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的中長期要求。

　　此前，新基建一般被認(rèn)為主要包括5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大領(lǐng)域。

　　“最大的亮點(diǎn)在于加入了創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)�；�礎(chǔ)性研究設(shè)施投入大、見效慢，一般企業(yè)很難自行建設(shè)，從國家層面建設(shè)，對(duì)于提升我國科技創(chuàng)新能力，具有重要戰(zhàn)略意義。”劉哲說。

　　伍浩還稱，下一步，國家發(fā)展改革委將聯(lián)合相關(guān)部門研究出臺(tái)推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的有關(guān)指導(dǎo)意見，以提高新型基礎(chǔ)設(shè)施的長期供給質(zhì)量和效率為重點(diǎn)，修訂完善有利于新興行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的準(zhǔn)入規(guī)則。